光伏逆变器龙头股，未来市场空间仍然巨大

光伏行业最近比较热，产业链最核心的光伏组件7月份以来涨价明显，原因之一是需求大增，光伏发电出现抢装潮。和以往相比这一轮抢装并非受补贴刺激带动。2020年光伏平价上网项目总装机大幅增加到3300万千瓦以上，超过2019年全国新增光伏发电装机。从规模看得出来，没有补贴，企业也愿意建光伏电站，意味着光伏发电迎来大爆发，以隆基股份代表的光伏板块近期表现也一直强势，同时以阳光电源、固德威、锦浪科技、上能电气代表的逆变器板块表现都较为强势

逆变器的作用：‎

光伏逆变‎器作用是是将光伏太阳能板产生的可变直流电压转换为市电频率交流电，可以反馈回商用输电系统，或是供离网的电网使用，在整个光‎伏发电系统中是‎核心的存在，‎它不仅可以让光‎伏发电正常运行，‎也能实时监控‎这个光伏‎发电站‎的工作状态，‎为后期的维护工作带‎来了方便。

光伏行业逆变器发展背景催化剂：

催化剂一：“十四五”能源规划上调将大力推动国内光伏装机量。

根据大摩9月8日发布的报告，预计中国将上调“十四五”可再生能源比例的规划，预计非化石能源将设定为2020年达到15%，2030年将达到20%。规划上调将大力推动国内光伏装机量，基于2025年国内非石化能源比例达到18%以及2030年20%比例测算，预计未来每年光伏新增装机有望达到55-60GW。

催化剂二：平价和海外市占率的快速渗透和提升引爆光伏行业未来五年新增装机量高速增长

随着技术进步，光伏度电成本快速下降，2009年至2019年十年间大降89%，已经降至40美分每千瓦时，所有能源当中成本最低，2019年是光伏行业的转折点，进入平价时代，未来随着技术的突破，光伏度电成本还会继续下降，光伏的环保性和经济性将带动光伏进入黄金发展时代。

2019年之前光伏度电成本高于火电，各国为了刺激光伏发展而出台补贴政策，然而政策具有变动性，光伏也随着政策的变动呈现大幅波动特征，光伏之前具有较强的周期属性。然而，随着光伏进入平价时代，补贴政策会逐渐退出，光伏将进入市场化主导模式，随着经济性和环保双重优势将促进光伏快速发展，未来光伏将从周期行业蜕变为成长行业，并且进入稳定的快速增长模式。未来五年全球光伏新增装机将保持高达25%的年化增速

催化剂三：逆变器需求快速增长，除了增量的需求，还有存量改造的需求

光伏组件的使用年限约25到30年，而逆变器的使用年限只有10到15年，全球光伏行业在十五年前进入快速发展阶段，去年底需要更换的逆变器大概21GW，这是新增需求，机构预计2024年将有176GW的逆变器使用超过十年，这是可观的新增需求。

未来光伏新增装机量快速增长，这也将带动逆变器需求快速增长，叠加未来不断增长的逆变器替换需求，未来全球逆变器将保持高速增长。阳光电源是全球逆变器龙头企业，将充分享受逆变器快速增长的行业红利。

全球逆变器公司排名：

Wood Mackenzie的逆变器十强依次为华为、阳光电源、SMA、Power Electronics、Fimer(收购ABB)、上能电气、SolarEdge、古瑞瓦特、TMEIC、锦浪。

其中，前三甲岿然不动，依然是华为、阳光电源和SMA，这一稳定格局自2015年便成型。2013年，华为进入光伏，主打组串式逆变器。2015年，华为仅用三年时间，成功登顶全球榜单，并一直延续至今。此外，入围中企阳光电源保持亚军位置，上能电气排位稍变，而古瑞瓦特和锦浪可谓快速晋升。

在全球光伏逆变器出货量排行榜上，中国军团占据5席，再一次充分展现了国产逆变器的竞争实力。事实上，无论是全球排行榜，亦或细分市场，中国军团可谓席卷而来。同时在华为、阳光电源两大逆变器巨头的带领下，以上能电气、古瑞瓦特、锦浪为代表的中国逆变器企业的开疆拓土正在加速。

值得注意的是华为因为受到国外打压，出口受限，国外份额萎缩，阳光电源一方面减少了跟华为的正面竞争，另一方面还会抢占一部分华为让出的海外份额，也就是说阳光电源双重收益。2019年华为出口市场份额为21.53%，阳光电源为12.52%，2020年1月-5月，华为下降为14.82%，阳光电源提升为13.86%，华为份额快速下降6.71%，阳光电源提升1.34%，未来阳光电源有望进一步抢占华为在国外让出的市场份额，成为新的全球逆变器龙头。

整体来说逆变器这个环节未来最受益的投资逻辑有两点，一个是出口，另一个是组串式逆变器占比的提升。出口主要是因为海外市场空间大，海外目前还有60%多的市场空间待中国企业去挖掘，并且这60多对应的市场规模是300多亿，国内市场整体还不到100亿，其实市场空间非常大，其次，海外市场整体的单价和毛利率都比国内更高一些，第三就是本身这些上市企业也受益于华为企业在逆变器市场的不如人意，第四是未来几年海外光伏装机市场增速很快，逆变器出口替代的逻辑很顺。第二个组串式占比提升，相当于是带来市场规模和营利性的双重提升。

值得关注的上市公司有：阳光电源、锦浪科技、固德威以及上能电气（业绩弹性最大）