百得利控股通过上市聆讯背后：汽车销售业务拉低毛利率

原标题：百得利控股通过上市聆讯背后：汽车销售业务拉低毛利率，奔驰、奥迪销量下滑

撰稿 | 多客

来源 | 贝多财经

日前，百得利控股有限公司（BetterLife Holding，下称“百得利控股”）通过港交所聆讯，并公布了聆讯后的招股书，补充披露了2020年度的财务数据。如果顺利，百得利控股或将在2021年7月在港交所上市。

据贝多财经了解，百得利控股的境内主体主要为北京百得利汽车进出口集团有限公司，成立于1998年，注册资本为6000万元，法定代表人为周小波。同时，周小波也是百得利集团、百得利控股的董事长。

根据介绍，百得利控股是一家汽车经销商，业务集中于豪华及超豪华品牌。当前，其在6个省市（包括北京、天津、山东、四川、浙江、广东）经营12家4S经销店，品牌包括保时捷、奥迪、梅赛德斯-奔驰、宾利、沃尔沃、捷豹-路虎。

根据弗若斯特沙利文报告，按2020年产生的收入计算，超豪华品牌汽车的市场份额在中国汽车经销行业中约占2.9%。按2020年的收入计算，百得利控股在中国所有超豪华品牌汽车经销服务供货商中排名第六，市场份额约为4%。

整体实现增长，汽车销售业务拉低毛利率

财务方面，2018年、2019年和2020年，百得利控股的营业收入分别为84.09亿元、81.79亿元和85.33亿元，对应的净利润分别为2.70亿元、2.25亿元和3.06亿元。

整体来看，百得利控股的收入在2019年出现了下滑，营收也较2018年减少约2.7%，净利润也同比2018年下降16.7%。不过，百得利控股2020年的收入、净利润均实现了增长，略优于2018年的表现。

对于2019年业绩下滑，百得利控股称，主要由于为遵守自2019年7月1日起已在浙江、四川、广东及山东省及天津以及自2020年1月1日起已在北京实施的国六标准新规定而转换汽车型号，导致汽车销量减少所致。

而2020年收入及净利润实现增长，百得利控股在招股书中解释称，主要由于2019年沃尔沃及捷豹－路虎4S经销店的经营规模壮大以及宾利推出新车型，刺激2020年的销售表现，致使其汽车销售收入增加。

招股书显示，非国际财务报告准则下，百得利控股2018年、2019年和2020年经调整后的净利润分别为2.18亿元、2.26亿元和3.29亿元，分别同比增长3.3%、45.9%。

报告期内，百得利控股的汽车销售收入分别为73.47亿元、70.69亿元、74.63亿元，占总收入的比例分别为87.4%、86.4%、87.5%。同期，售后服务收入分别为8.00亿元、8.76亿元和8.03亿元，略有波动。

囿于汽车销售业务，百得利控股整体的毛利率并不算高，在报告期内分别为9.8%、9.6%、10.1%。其中，汽车销售业务的毛利率分别为4.3%、3.7%、5.1%，而售后服务的毛利率分别为48.2%、46.8%、45.2%。

截至2021年4月30日，百得利控股的现金及现金等价物为2.69亿元，在途现金1870万元，已质押存款4820万元，以及按公允价值计入损益的金融资产3.31亿元（可随时赎回）。

严重依赖保时捷，奥迪销量及输入下滑明显

报告期内，百得利控股分别售出1.41万（14113）辆、1.32万（13233）辆及1.34万（13480）辆汽车。其中，约60.0%、58.4%和55.7%为进口型号，约40.0%、41.6%和44.3%为国产型号。

百得利控股表示，其还为奥迪、保时捷、进口大众、江淮大众－思皓及沃尔沃若干新能源汽车车型，其报告期内售出的新能源汽车总数分别为152辆、664辆与635辆。但百得利控股认为，新能源汽车销量对其整体经销业务而言微不足道。

按汽车品牌来看，保时捷（超豪华品牌）是百得利控股的主力车型，平均售价在70万元至80万元不等。贝多财经发现，百得利控股更是在招股书中称，“我们的业务在重大比例上依赖保时捷。”

2018年、2019年和2020年，百得利控股分别卖出5278辆、5453辆、5139辆保时捷，收入分别为40.44亿元、40.67亿元、40.35亿元，占总收入的比例分别为53.9%、56.2%和53.5%。

其次，便是位于豪华品牌档次的梅赛德斯-奔驰（奔驰）和奥迪，两个品牌销量相当，平均售价约为30万至50万元。报告期内，这两个汽车品牌的合计收入分别约为29.47亿元、26.02亿元、25.09亿元，均呈现逐年下滑态势。

其中，奥迪的销量及对应的收入下滑最为明显，销量由2018年的4309辆，大幅减少至2019年的3481辆，进一步减少至2020年的3089辆，而收入也由2018年的12.55亿元逐步下降至2020年的9.94亿元。

同时，百得利控股在2018年、2019年、2020年售出宾利车型（超豪华品牌）的数量分别为26辆、24辆、30辆，对应的收入分别为5966.6万元、6193.2万元、8065.7万元。

此外，百得利控股也在销售中端品牌——进口大众，以及入门级品牌——江淮大众－思皓等。其中，进口大众贡献的收入分别为2.96亿元、2.09亿元、1.17亿元，销售数量和总收入均出现了大幅下滑的情况。

部分利润被提前“瓜分”

股权方面，在百得利控股上市前，其控股股东为周小波，其通过家族信托持股100%。IPO完成后，周小波仍是百得利控股的实际控制人，其将合计控制75%投票权的行使权。

招股书还显示，百得利控股曾在2018年、2019年和2020向成都金保及成都新保的非控股股东分别派付股息2000万元、4600万元以及1.00亿元。换句话说，百得利控股所控制的子公司股东已经提前“瓜分”了部分收益。

其中，成都金保及成都新保为百得利控股在2016年收购的汽车销售公司，主要业务是汽车销售（保时捷），由百得利控股持有管理权及运营权且并表。不过，成都川物持有成都金保70%的股权，持有成都新保30%的股权。