贝壳存粮过冬：新巨头没有安全感

半年前，成立仅两年半的贝壳找房在大洋彼岸敲响钟声。

看着台下的一众投资人和媒体，贝壳创始人兼董事长左晖极为低调：

“我一直不觉得贝壳模式完全跑通了，我们可能完成了‘从0到1’，算是活下来了。”

贝壳是活下来了，有的人却倒下了。

贝壳在招股书中写道，截至当年6月30日，贝壳找房平台共入驻265个房地产经纪品牌，约4.2万家门店，约45.6万经纪人。

在贝壳平台下，这些入驻品牌和贝壳自己的链家共用一套规则、一个系统，与链家同台竞争，且共同切分收益。

贝壳的做法遭到了业内的诟病：

既做裁判员，又做运动员。

这让上市后的贝壳极为被动。这不，一个漩涡还没爬出，转眼又陷入另一个漩涡。

1

“两头吃”

2020年4月23日，左晖给大家算了两笔账。

1、整个房产中介行业，每年店均GMV（成交总额）约2000万元、人均GMV约350万元、平均收入仅5万元，从业时间只有7个月。而贝壳平台店均GMV为7706万元，人均GMV为790万元，从业时间约为12个月。

2、在这些门店中，达到温饱线（年均GMV达到5000万元）的，贝壳只有25%。而达到中产线（年均GMV达到1亿元）的，只有12%。

根据这些数据，左晖做出了一个决定：

向低收入宣战。

这也是当天贝壳新居住大会上左晖演讲的主题。左晖的意思很明显：

我们中介的收入太低了。

为了给手底下的兄弟们涨工资，左晖那天提出的目标是：

2020年贝壳达到中产线门店达到1/4，约为1万家，达到温饱线的门店达到1/2，约为2万家，同时2025年90%的门店要跃过温饱线。

海口已经夸下，但左晖没说钱从哪来。高收入必然来自高业绩，是抢占更多同行的生意？还是提高中介费？又或者是剥削开发商，让他们提供更高的新房佣金？

事实再一次证明，小孩子才做选择题，成年人当然是全都要。

这些天，在重庆一论坛传出了一则消息：

重庆贝壳涨价了，服务费用调整为卖方1%，买方2%（之前是卖方0%，买方2%）。

这不是贝壳第一次涨中介费。2020年12月底，郑州贝壳系所有门店宣布：2021年1月起将上调郑州地区中介收费标准至3%。

更早的时候，贝壳已在上海、深圳、广州、成都等多个城市实行3％的中介服务费。

也就是说，一套200万元成交的二手房，此前的中介费只要4万，调整后变成了6万。

左晖这不是在向低收入宣战，更像是在向买房者宣战，毕竟羊毛始终是出在羊身上。

但在左晖看来，他们才是最委屈的那个。在2019年1月的一次采访中，还是链家董事长的左晖就曾为中介行业叫屈：

中国的中介费普遍费率大概在2.5%左右，在全世界看来，也不算高。美国是6%，日本是6%，（中国）台湾是5%，南非是8%，（中国）香港虽然是2%，但是还有1%的预支费用。

左晖的言论得到了一片嘘声。群众们的不满也可以理解，不是说中介不可以涨价，而是涨价后的服务提升体现在了哪里呢？

甚至有业内人士表示，本质上，链家独家模式是双边代理，意味着中介不代表买卖双方中的任何一方，也不为任何一方创造价值，唯一目标就是撮合交易，赚取佣金。

感受不到差别的服务，凭什么比别人更贵呢？2017年的某个论坛上，一位清华大学教授更是对链家网CEO彭永东当面指责：

“你们的模式就是两头骗，骗完房东骗购房者。”

在想尽办法“向低收入宣战”之前，左晖或许更应该想清楚这个问题。

2

四面埋伏，储粮过冬

“向低收入宣战”是长期口号。

对贝壳来说，在当下的节点涨中介费，有比“向低收入宣战”更紧迫的事。

自诞生之日起，贝壳的角色一直是“行业革命者”，也就是“行业公敌”。

2018年4月，在链家网的基础上，链家推出了"互联网+"房产服务平台贝壳找房。在对外的话语里，贝壳找房以真房源为核心，通过自己建立的ACN经纪人协作网络，实现不同房产经纪公司之间跨店、跨品牌成交。

贝壳的诞生打破了原有的“58接管线上，众玩家瓜分线下”的中介格局，并引起了行业的群体愤怒。

早在2018年6月12日，58同城与安居客牵头，请了我爱我家、中原地产、21世纪不动产、麦田房产等10家地产服务业山头，搞了一次房地产界武林大会，名曰“真房源誓约大会”。剑锋所指，正是贝壳与链家。

除了姚劲波组织的各路豪杰开大会，2019年以来，金华、绍兴、南昌等多地也出现了房产中介抵制贝壳的“反壳联盟”。

一个经典的例子发生在2019年9月，金华上百家房地产中介机构代表签署了《反壳联盟条约》，口号喊得震天响：反对垄断，抵制不良竞争。

如果说同行的抵制贝壳尚有周旋的余地，那么，来自巨头的降维打击却着实令贝壳心慌。

就在贝壳深陷纠缠之际，阿里突然以8.281亿港元认购易居1.18亿股，宣布共建网上房地产营销与交易平台，打算投入50亿成立由阿里控股的合资公司。

此后，阿里和易居联合推出的“天猫好房”平台，甚至喊出了“至少在未来的3年内不赚钱，所有收入100%补贴购房者”的口号。

不仅阿里，京东也开始对卖房这块蛋糕蠢蠢欲动，第一次出手就和中骏地产合作上线了1000套房源。

除此之外，百度、字节跳动、小米等互联网大厂也已经强势进入房产中介行业。

掀了桌子的贝壳，正面临着前狼后虎、四面埋伏的尴尬处境。

更重要的是，当下的地产行业，依然笼罩着阴云。

从“五道红线”，再到今年全国各地密集出台、累计高达60余次的房地产调控政策，高层房住不炒的决心依然坚定。

在这样的背景下，贝壳的成交将明显受到冲击。今年1月，链家、贝壳等平台的北京区域，已经不再显示每天交易量及每个小区历史成交价格。

在东莞，据当地房产自媒体报道，2月8日深圳住建局连发三文，出台二手房成交指导价后，贝壳和链家APP上的深圳二手房价格一栏，全面显示为“暂无数据”，房源暂时全面下架。

同行的虎视眈眈、巨头们的大军压境、宏观政策的阴云笼罩，都让贝壳不得不心惊。冬天来了，贝壳要储备现金，存粮过冬。

没有意外的话，贝壳中介费涨价的故事，还将在全国继续上演。

3

烧钱奔跑

如果单从手上的现金来论，贝壳似乎并不缺钱。

贝壳2020年Q3财报显示，其现金储备高达592亿元，堪称粮草充足。但我们不能忽略一点，左晖的房产中介帝国一直都是重资产模式，员工超过42万人。

尽管贝壳全年的交易额超过2万亿，在国内已经是仅次于阿里的第二大商业平台。但它的利润却少得可怜。

贝壳财报显示，贝壳上市后的第一个季度2020年Q3季度，虽然净营收为人民币205.5亿元，同比增长了70.9%，但其归母净利润仅为7470万，相比2019年Q3季度的归母净利润3.814亿，同比下降了80%，而在2020年Q1季度，其归母净利润更是亏损了12.29亿。

上市之前，贝壳更是连连亏损。贝壳招股书显示，2017年、2018年、2019年收入分别为255亿、286亿、460亿，同时净亏损分别为为5.38亿元、4.28亿元、21.8亿元，合计超过31亿元。

缺钱的贝壳，就连登陆资本市场都显得极为匆忙和无奈。因为早在2016年4月，左晖旗下的链家为了完成B轮融资，和投资人签订了一份"对赌"协议，赌的是公司能不能在B轮融资完成后的5年内上市，如果不能，链家就必须按8%的单利率进行回购。在VIE结构拆分重组下，链家早已被贝壳找房纳入麾下。

贝壳的窘境，同样体现在股价上。

2020年8月，贝壳找房在纳斯达克敲钟上市。随后行情一路看好，贝壳的市值最高冲破850亿美元大关，折合人民币超过了5500亿元。

但最近，贝壳却一路下跌，股价从79美元跌到47美元，市值距最高点蒸发了200多亿美元，排在一众明星中概股前列。

即便如此暴跌，贝壳的市值也还有554亿美元，市盈率为负100多倍。正如易简财经所说，大多数情况下，公司市盈率处于20~30倍属于正常水平，如果市盈率为负，说明公司业绩令人担忧。

根据招股书，亏钱的重要原因是：

代理商、经纪人的佣金成本越来越高。

早在2018年，这一部分的成本就达到218亿元，2019年更是剧增至347亿元，占了大半营收。

烧钱奔跑，在这一点上，贝壳确实很互联网。

4

尾声

贝壳上市后，有人感慨：

中介行业上半场已经结束了。

这话有一定道理。截至2020年9月底，贝壳平台的门店数量超过4.4万家，无论是员工数量还是市场占有率，贝壳确实走在了前面。

但这是个持久战，上半场跑马圈地讲究速度和策略；但漫长的下半场，还得看价值，看口碑，看人心。

这两年，下游对贝壳有怨气，涨价的中介费是一方面，问题频出也是一方面。陆玖财经就曾做过梳理：

2020年7月7日，消费者“忠肝义胆范厨师”就向黑猫投诉平台反映，贝壳旗下的德佑利用贝壳品牌招揽业务，在没有进行调查客户是否具备贷款资质的情况下，提前收取中介费用。

2021年2月份，兰州市民陈先生实名举报贝壳找房平台套路卖家违约，从而付出双倍违约责任的事实。

在21聚投诉上，多名用户还投诉了贝壳找房恶意泄露个人信息、服务争议等问题，截至3月2日，在黑猫投诉上，贝壳找房的投诉量多达585个。

市场上甚至有声音指责左晖：

曾经旨在改革中介行业的屠龙少年，变成了那条恶龙。

作为消费者，我们不得不担忧：如今的贝壳一家独大，长此以往，它会不会成为整个房地产链条中最赚钱，也是最恶劣的一环？

写到这里，我不禁想起多年前我朋友老六说过的一句话：

世界上只有一种稳赚不赔的赚钱模式，那就是收保护费。