作者：John Phillips

“本报告阐述了为什么四月份对于美国劳动力报告来说将是很好的一个月。”

- 2021年5月5日纽约时间下午12:34。

全面积极：强劲的四月份报告

我们对四月份的预测值为113万，高于彭博社共识水平的93.8万，也高于上个月的数据78万。我们目前处于疫苗接种的后期，经济复苏进展顺利。三月份的就业有大幅增长，随着经济继续摆脱困境，我们预计四月份会有更大幅度的增长。模型的驱动因素呈现全面积极的状态：

• 本月，在线就业招聘人数为模型施加了积极的压力。就业招聘遭受新冠疫情打击的一年后，我们看到就业招聘人数大大超过了新冠疫情前的水平（见图1a）。各公司正在进行招聘，我们看到大量的在线招聘岗位。

图1a：新增就业岗位和新入职人数变化，21天移动平均数，2020年6月1日-2021年4月17日（年变化百分比）

来源：深数宏观（DeepMacro）和 LinkUp/Smart Market Data

注：我们主要的就业数据源是大约30,000家美国公司人力资源网站上的招聘信息。当一家公司在其网站上发布工作广告时，我们将其视为一个“新增岗位”。如果一则这样的广告从网站撤下，我们则将其算成一个“已入职岗位”。 新增岗位代表公司对劳动力的需求，因此可以成为就业增长的主要指标。我们亦发现，新增就业岗位总数，加上其他变量，例如衡量整体经济周期的强弱的深数宏观（DeepMacro）“经济增长因子”，能对月非农就业人数做出解释。蓝色阴影部分表示四月份调查期间，红色表示三月份调查期间。

• 在“倒退”和“复苏”状态的边缘徘徊了几个月之后，深数宏观（DeepMacro）经济增长因子开始向“扩张”状态移动（联系我们查看因子）。随着复苏的程度加深，我们看到经济增长的势头逐渐增强，我们预计这将带来强劲的劳动力报告。
• 手机定位（来自我们的合作伙伴Veraset，最大的手机定位数据提供商之一）所衡量的人们的活动在四月份又一次大幅上升。三月份，我们看到零售场所和餐馆的访问量打破了其很久不变的格局，四月份，该数据又一次上涨。此外，OpenTable提供的餐馆预约数据所衡量的餐馆访问量在四月份也有上涨。图1b显示了人们活动的这些趋势。

图1b. 零售场所和餐馆访问量，指数水平，2020年3月1日取值100，以及在餐厅就餐者，与2019年相比的变化百分比（2020年3月1日-2021年4月17日）

来源：深数宏观（DeepMacro），Veraset, 和OpenTable

• 四月份，失业救济申请人数也是模型积极压力的一个来源。首次申请人数刚开始有所上升，但在调查期末急剧下降。续领失业救济金人数在四月份则更为平稳地下降。

如何在数据发布之前配置资产头寸

当深数宏观（DeepMacro）的预测值高于共识水平时，就像这次四月份的私人企业非农就业人数（深数宏观（DeepMacro）：113万 vs. 彭博社共识水平：78万），我们简单的交易规则建议做空美元利率/做多美元/做空标普500指数。请注意，这些都是短期建议，而不是一系列建议的中期交易本身，只是有助于在重要经济事件发生时进行风险管理的一般要点。

短期利率模型STR-1目前预测美国的短期利率在未来几个月将上升，但是其上涨幅度仅仅比市场远期利率略高，因此交易建议为“中性”（联系我们查看）。如果我们的预测是正确的，那么利率将按我们预测的上升，如果就业数据确实大涨，那么短期利率相对市场远期利率确实有上行的可能性。外汇方面，FX-1模型在投资组合内维持净做多美元的头寸（点击这里）。在非农就业人数发布之前，我们将保持这一头寸。

最后，在股票方面，与四月份相比，我们五月份的资产配置模型对股票的资产分配更高（点击这里）。我们高于共识水平的非农就业人数预测值对这一头寸有一些短期风险。但是，从中期来看，股票增持是合理的：尽管今年到目前为止，市场收益率有大幅增加，但是股票仍然保持了良好的增长，并且我们认为经济扩张才刚刚开始，股票有继续上涨的空间，即使利率面临上行压力。

深数宏观(DeepMacro)由华尔街资深经济学家和IT界著名数据科学家创建，利用人工智能分析大量经济数据，将其量化为经济增长因子、通货膨胀因子、全球投资风险因子等指标，预测全球宏观经济趋势。全自动的算法系统利用“大数据”在官方数据发布之前，分析经济状况并获取对市场重要但官方数据未能很好覆盖的数据。基于这些指标，深数宏观(DeepMacro)构建了各种资产类别的中期投资组合，包括短期利率、外汇和全球资产配置，都取得了很好的业绩。深数宏观(DeepMacro)与世界各地的金融机构，包括主要银行、主权财富基金和全球对冲基金等密切合作，提供付费内容、专有指标和咨询服务。有关更深入的数据分析和专业解释，请联系info@deepmacro.com。