市场波动加大，PPI大超预期

一周市场回顾：
本周上证指数下跌0.97%。
各指数普涨，上证50指数下跌2.84%，沪深300指数下跌2.45%，中证500指数上涨0.14%，中小板指数下跌2.49%，创业板指数下跌1.14%。
行业表现方面：
本周钢铁、综合、采掘上涨，分别上涨8.02%、3.61%、2.91%；休闲服务、食品饮料、电气设备跌幅相对较大，下跌6.27%、4.85%、3.92%。
数据来源：Wind资讯

重要政策和经济数据
1、4月5日。从交通运输部获悉，4月3日（清明假期首日），全国铁路、公路、水路、民航发送旅客总量5143.4万人次，环比增长14.23%，比2019年同期下降3.04%，比2020年同期增长157.26%。
2、4月6日，深交所主板与中小板正式合并。此次合并将按照“两个统一、四个不变”的总体思路，组织整合相关业务规则和监管运行模式，推动指数产品、技术系统、发行上市安排平稳过渡。未来，深市将形成以主板、创业板为主体的市场格局，合并后的深市新主板总市值将超20万亿元，在多层次资本市场体系中拥有举足轻重的地位。
3、4月7日，国新办发布《人类减贫的中国实践》白皮书指出，占世界人口近五分之一的中国全面消除绝对贫困，提前10年实现《联合国2030年可持续发展议程》减贫目标。未来，为防止脱贫人口返贫，中国还将陆续出台30多项配套政策。
4、4月8日，广州首套房、二套房利率再加10BP。工行、农行、中行、邮储等多家国有行清明节后陆续上调广州的个人按揭房贷价格，首套房贷利率调整为最低LPR+65BP（5.3%），二套房贷最低LPR+85BP（5.5%），分别比一月底上涨10BP。
5、4月9日，国务院金融委召开第五十次会议，研究加强地方金融机构微观治理和金融监管等工作。会议强调，要保持宏观金融政策的连续性、稳定性和可持续性，执行好稳健的货币政策，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进经济平稳健康运行。要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势。要坚持“建制度、不干预、零容忍”，继续加强资本市场基础制度建设，更好保护投资者利益，促进资本市场平稳健康发展。
6、行业数据：中汽协：3月汽车行业销量预估完成238万辆，环比增长64%，同比增长66.8%；一季度汽车行业累计销量预估完成634.4万辆，同比增长72.8%。
7、经济数据：3月我国官方外汇储备31700.3亿美元，环比降约349.6亿美元，降幅较大主要是估值因素影响，3月美元上行幅度较大，非美货币兑美元贬值，同时美债收益率继续上行，均冲击外储估值。但总体看我国外储仍然较为稳定，当前国际收支维持基本平衡。

策略观点
本周波动加大，上证指数下跌0.97%、沪深300指数下跌2.45%、创业板指数下跌1.14%，而中证500指数上涨0.14%。行业上，周期类涨幅居前，钢铁和采掘分别上涨8.02%和2.91%，而抱团股回调明显，休闲服务、食品饮料、电气设备跌幅相对较大，下跌6.27%、4.85%、3.92%。
4月9日，国家统计局发布数据，3月份CPI同比上涨0.4%，结束了此前连续两个月负增长的势头，而PPI同比上涨4.4%，创近3年新高。PPI大超市场预期，核心原因在于，其一，全球供需缺口显著存在的背景下，上游涨价顺利向下传导，中游价格全面上涨；其二，受前期原油价格连续修复影响，整个石化产业链价格显著提振，油气开采、石油加工、化工、化纤类环比上涨明显；其三，河北唐山、内蒙古等地陆续开展限产工作，钢材、铝材等价格快速上涨。展望后续，预计PPI高点将在二季度显现，与此同时，需密切关注上游材料可能对中下游制造业利润挤占和就业的冲击。
一季报整体披露情况，受去年低基数影响，整体预喜率较高。目前已披露业绩预告情况来看，主板 >创业板 >科创板。剔除去年同期低基数效应，与2019年相比：

（1）业绩表现较好的一级行业有：受益于国内外经济修复的顺周期行业，如金属、石化、非金属材料；受益于出口增长和消费需求抬升的消费行业，如家装、纸类包装、食品饮料、医药；以及基本面增长较好的电子、电新和军工值得关注。

（2）二级行业中：油气开采及炼制、半导体、工控及自动化、新能源设备及制造等行业业绩表现较好。疫情消退下的需求抬升是多数业绩预喜的原因，重点关注量价齐升和部分需求侧明显改善的细分行业及个股。业绩报忧中，关注原材料成本上升和季节性亏损的标的，后续或有改善机会。

就市场后续走势，春节以来持续调整后，短期一季报行情带动市场步入反弹。对指数而言，系统性拐点需要等待Q3的流动性拐点。