国企改革三年行动：绿地集团、天翼电子商务等案例（混改6月报）

文|知本国企混改研究院

编辑|亿亿

为全面、系统掌握国有企业混改政策、动向及趋势，知本咨询长期关注中央各部委及地方政府发布的相关政策、97家中央企业、1185家地方国有企业以及全国各地区37家大型国有产权交易所最新动态，基于数据库系统全面梳理、解读最新政策，为企业提供落地建议和方案设计。

本月全新上线

《中国国企混改月度报告|6月》

——国企改革三年行动

内容预知

一、当月主题文章专栏

国企改革三年行动下半程，怎样打好五场战役？——最新改革政策学习

我们不知不觉中，已经送走了三年行动的上半场，迎来了中间点、折返点。那么下面的问题就是，各位朋友，您所在的企业上半场任务完成怎么样？下半程准备好了吗？

如果您还没有特别充满信心的答案，真的建议贵公司利用这两个月时间好好对照工作台账、时间进度来做个中期评估，并为未来加速赶上备好弹药。

5月14日，国资委党委召开扩大会议，专题研究国企改革三年行动进展情况，总结工作，分析问题，部署下一步重点任务，给所有企业开展中期改革评估，把握未来改革重点方向，提供了最好的政策新指引。

这次会议是为了认真学习贯彻4月30日召开的中共中央政治局会议就国企改革三年行动方案确定的相关精神而专门召开的，非常重要。

通过学习，我们认为本次会议给全国国有企业传递了三个明确信息：

第一、国企改革三年行动，事关国家经济发展全局，必须不折不扣实施好、完成好。

第二、国企改革三年行动，正在向既定目标努力前行。

第三、国企改革三年行动，未来要抓好五大领域工作。

国有企业要在剩余改革时间内，打好这五场战役。作战内容是什么？作战地图什么样？下面做一粗浅分析。

1、治理优化战役

会议要求，“要进一步坚持加强党的领导和完善公司治理相统一，把党的领导落实到公司治理各环节，在形成更加成熟定型的中国特色现代企业制度上取得新成效。”

中国特色现代企业制度，究竟如何做到“成熟定型”？知本混改研究院认为要做好四件事，完成“六六六”：

理清观念

什么是“中国特色现代企业制度”？如果大家的答案是两个“一以贯之”，是对的，但一定不是完整的。我们认为对这个完整概念的理解，要从中国国企改革四十多年历程发展阶段来分析：

制图|知本混改研究院

理清观念，是需要我们对于中国特色现代企业制度进行更深、更远、更立体的理解，从“治理法制化”和依法治企的视角来审视和实践。

明确主体

中国特色的公司治理，到底有多少治理主体？三会一层、四会一层，大家都已经比较明确，除此之外，还有其他治理主体吗？有的。每家企业都需要建立一个“五会一层”、“两条主线”的六大治理主体基本结构。

制图|知本混改研究院

建立清单

中国特色现代企业制度，各个治理主体之间要达到“权责法定、权责透明、协调运转、相互制衡”，就需要用清单式管理实现透明、实现清晰。我们需要哪些治理层面的清单呢？一共有六项：

制图|知本混改研究院

完善体系

清单制定和执行完成了中国特色现代企业制度的基本外形设计，要想使得这个体系真正有神经系统，还需要将相关的治理和管控体系进行优化配套。国有企业的工作需要在六个系统建设方面同时发力。

2、市场机制战役

就此，本次会议强调，“进一步完善市场化经营机制，加快推进经理层成员任期制契约化管理，推进职业经理人制度，深化三项制度改革，支持更多国有企业运用国有控股上市公司股权激励、国有科技型企业股权和分红激励等中长期激励政策，不断释放发展活力。”

从用人机制来看，国企最大的改革难题不在一般岗位，而是中高层干部岗位的市场化管理。

任期制契约化如何做到形神兼备？关键是十六个字：

• 重新就位
• 充分授权
• 标定航向
• 刚性兑现

从激励机制来看，三年行动的效果要“两头发力”。一头在短期激励方面，解决从有到优的问题，重点强调人均贡献和组织效率提升；一头在中长期激励方面，解决从无到有的问题，突出关键岗位、核心人才。

3、主业创新战役

我们对于国企改革三年行动下半场的产业发展改革要求，理解为四点，分别是“加、减、乘、除”。

4、混改深化战役

我们认为，混改工作随着不断的深化、细化，正在由初期的尝试试点转入深化的新阶段。国企在三年行动的后半程，如何深化自身的混改呢？大致有三个重点：

重点1：混资本与改机制结合

重点2：引进来与走出去相结合

重点3：分类改和分地改相结合

5、专项示范战役

“持续推动分类核算等重点工作，积极推进经营性国有资产集中统一监管，进一步抓好国企改革专项工程，推进东北地区国资国企改革相关措施落实落地，深化世界一流企业创建示范工程，更好发挥示范引领作用，为深化改革凝聚强大合力。”

这些专项型工作，都是突出在有限时间内，解决某个或者某领域重要问题而提出的，问题导向十分明确。对于这些专项工作，可能并不是针对每一家企业都能涉及的，所以今天就不展开说明了。

二、国企混改案例深度剖析

（一）绿地控股集团股份有限公司

绿地控股集团股份有限公司（以下简称“绿地集团”）是一家全球经营的多元化企业集团，目前已在全球范围内形成了“以房地产开发为主业，大基建、大金融、大消费等综合产业并举发展”的多元经营格局，实施资本化、公众化、国际化发展战略，旗下企业及项目遍及全球四大洲十国百城。

1、绿地式混改模式的形成

绿地集团形成了“引入战投+员工持股+整体上市”的混改模式，主要有以下三个亮点：

制图|知本混改研究院

2、绿地混改模式的拓展

混改是绿地集团发展大基建的主要路径。2015年，绿地集团统筹推进“房建+基建”的综合业务模式，通过混改并购等方式，将各地城建公司纳入旗下实现基建业务的快速发展。混改模式拓展成功的直接表现在绿地集团交出混改答卷，例如：西安建工集团净利润五年暴涨17倍。以及河南工程局集团混改实施之后，推动了企业的健康、可持续发展，员工士气高涨，项目捷报频传。

绿地集团在自身混改经验的基础上，向外不断拓展，从案例来看，“绿地混改模式”的对外拓展已经形成了其稳定的特点：

以积极战略投资者的身份进驻企业；独特的“三元股权”结构模式；国有资产的合理评估。

3、绿地集团的二次混改

2020年7月26日，绿地集团发布公告，揭开了绿地新一轮深度混改的序幕。绿地集团的“二次混改”有以下三个要点：

制图|知本混改研究院

（二）天翼电子商务有限公司

天翼电子商务有限公司（以下简称“天翼电子商务”）成立于2011年，是中国电信的子公司，是中国电信布局互联网金融的重要板块，也是互联网金融行业领先的创新企业。

1、混改整体历程

制图|知本混改研究院

2、第一轮混改

第一轮增资引战前，天翼电子商务是中国电信的全资子公司。增资完成后，天翼电子商务成功引入4家战投，股权结构呈现出“一股领先+相对分散”的模式。中国电信保持绝对控股地位。

从引入投资者的角度分析，对于天翼电子商务来说，一方面实现了金融行业资源和经验的引入，另一方面也无需担心国有资本控制力降低的问题。

3、第二轮混改

二轮混改引战顺利完成后，天翼电子商务的股权结构呈现“一股领先+高度分散+激励股份”的最优模式。中国电信仍然保持绝对控股地位。

4、未来改革举措

从公开渠道获悉，两轮混改完成后，天翼电子商务一方面将实施启动独立IPO计划；另一方面，将持续发力以“混”促“改”，积极推动机制改革，包括强化市场化激励约束机制、完善公司法人治理结构等；同时，也将进一步加大科技投入，提升公司科技创新能力。（详情见完整版）

三、国有产权项目

根据5月统计新增项目，有潜在投资价值、投资额相对较大的前十大项目有哪些？详情见完整版。

四、国企混改最新政策

5月，知本国企混改研究院持续关注中央各部委及地方政府政策动态：

其中，中央、各部委和地方政府共发布政策文件18条；

中央及地方领导关于国企混改讲话43条，主要与推动国企改革三年行动、对标世界一流等有关。

5月重点政策解读

《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》公开征求意见的通知；

《关于继续执行企业 事业单位改制重组有关契税政策的公告》；

河南省人民政府发布《关于进一步提高上市公司质量的实施意见》；

山东省国资委发布《进一步完善省属企业控股上市公司股权激励的意见》等。

五、中国各地方国企改革

5月，知本国企混改研究院持续关注全国1282家中央、地方国有企业对应国资委披露信息，以及披露的混改试点企业网站。总结出本月全国国企混改动向特点：

全国大部分地区均积极推进国资国企改革；

股权转让/划转、增资扩股等是本月改革重点。

本月重点解读：海南（政策）

根据知本咨询国企混改研究院统计数据，十八大以来，海南地区发布了国企改革相关政策54条。

数据来源：全国各地区国资委、人民政府等渠道、知本咨询整理

海南省人民政府在2008年发布《关于进一步促进海南经济特区国资国企改革发展若干意见》》的基础上，建立‘1+N’改革制度体系，不断深入开展海南地区的国企改革工作。近年来，海南地区不断完善其国企改革政策体系的建设。

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为全面性、系统性掌握国有企业混改政策、动向及趋势，知本咨询重点关注政策发布机构、国有企业监管机构、国有产权交易所等动态信息：

政策关注范围：中央各部委及地方政府发布的相关政策

国有企业关注范围：中央企业97家，地方国有企业1185家

国有产权交易所关注范围：全国各地区大型国有产权交易所37家

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