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玉米价格近日出现了反弹，市场又稍稍有了提振的情绪。但此时我们更应该冷静，对市场进行横向与纵向的比对后，我们就会发现，玉米市场已然发生了重要变化。

一、旧平衡已打破

从历年玉米的波动来看，呈现出明显的周期性：即从供给宽松到供给紧张，再到宽松，再到紧张的过程。例如，在2000年初时，玉米就呈现供大于求的情况，于是我们通过加大出口，及时调整了市场供需平衡。而随着工业深加工的发展，玉米的需求增长，供求又呈紧平衡状态。

为了增加玉米的产量，2007年开始，我国在东北、内蒙古一些地区实行玉米临时收储政策，也正是随着这个政策的实施，玉米迎来了历史发展中的高光时刻。临储政策，即国家大力鼓励农民种植玉米，最后由国家统一收购。有了国家的“保底”，农民种植积极性大幅提高，短短5年时间，玉米就从7毛多涨到了1.2元，几乎与现在持平。2012年时，玉米总产量超过了水稻，从此玉米就成为了中国产量和种植面积最大的作物。

经过几年的扩种以后，玉米的库存高企。于是从2015年底，我们开启了玉米去库存。在2018年时，生猪产业爆发了猪瘟，生猪产能大降，于是国家紧急出台政策大力扶持生猪养殖，到2020年，生猪产能恢复迎来了最疯狂的一年，而这一年恰恰全球又暴发了疫情，于是在诸多因素的作用下，玉米再次被推上了风口浪尖。

为什么说旧平衡被打破了呢？

因为随着生猪产能的高企，玉米产需缺口大增，再加上国际粮价飙升以后易涨难跌，于是玉米的缺口成为常态，这意味着过去单一的市场供求平衡被打破，当前玉米市场影响因素错综而复杂。

二、玉米价格上涨到底拖累了谁？

首先，生猪产能超预期恢复，带动饲料产量明显增长。1~7月份，整个饲料产量上涨接近20%。但产能过剩导致猪价大跌，而饲料成本上涨，使养殖户严重亏损。于是政策方面出台了针对玉米、豆粕等减量替代的方案，包括之前拍卖的超标粮等也都是为了缓解玉米上涨对养殖业的影响。

第二，玉米作为重要的原料成本，价格上涨后，深加工利润开始下滑，于是就会发生两个现象：一是深加工的开机率下降，二是深加工产品提价。虽然看似企业通过饲料价格上涨以及深加工产品上涨来转嫁了部分玉米上涨带来的压力，但实际上企业也并没有赚到什么钱，而且反过来对玉米的采购积极性大幅降低。这样一来，反而大大降低了对玉米的需求，玉米价格也一路走低。所以可以说，这是一个“双输”的局面。

三、新平衡正在建立

在错综复杂的因素中，玉米市场开始发生转变，建立新的平衡。

首先政策层面，我们一直非常重视粮食安全，但今年更上一层楼，特别是首次提出要“党政同责”，并且今年明确提出，要保障粮食产量在1.3亿斤以上，并逐级按任务分解到各省及地方。二是今年明确提出“两稳一增”，即稳口粮、稳大豆增玉米。

随着今年玉米扩种等影响，玉米的产量并不会低，虽然有部分地区受灾减产，但影响有限。另一方面今年的进口玉米大增，1~7月份，进口玉米量达到1800万吨，同比上涨了3倍，此外其他的替代进口像高粱、大麦等也同比大增，所以今年总体玉米供给不会少。

那么，市场的焦点就落在了需求层面上。随着养殖业的不断调整，以及玉米与小麦的价差不断缩小，玉米的需求优势渐渐恢复，但能恢复多少就是市场正在探索将达到的一个新平衡。

第二，之前我们普遍认为深加工库存充足，需求有限，难以支撑玉米。但其中一部分库存其实是牺牲开机率而堆起来了，因为开机下降了，消耗自然就少了，库存自然就多了。随着玉米价格回落，深加工开机率上升，也会有一轮新的支撑。

第三，新玉米即将上市，而在贸易商、企业、农民以及政策方面综合作用下，新玉米也需要重新探索一个新的平衡点，而玉米的最终价格也将会在达到新的平衡以后而稳定下来。

四、后续市场的变化

当前对玉米市场的后续走势主要有“看涨与看跌”两种看法。其实这两种看法都对，因为如果从总体来看，鉴于产需缺口以及种植成本等多方面因素，玉米价格仍会处于高位。但如果与去年的涨势相比，那么显然是呈下跌状态的。不过玉米的供需长期来看会呈紧平衡状态。而另一方面，国际粮价受国际金融环境的影响，未来波动不会小，所以后续国内玉米的价格也会十分频繁。

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