1700亿灰飞烟灭！谁把格力干趴下了

屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风。

2021年，家电企业的日子不太好过，格力电器尤其如此。

蒸发1700亿，散户成格力接盘侠

9月24日晚格力电器公告，珠海明骏将其持有的公司9023.6万股股票补充质押给农行珠海分行。占珠海明骏所持格力电器股份的10%，质押起始时间为2021年9月22日，到期日为2027年4月30日。

截至9月22日，珠海明骏及其一致行动人董明珠质押股份共计8.26亿股，占其所持格力电器股份的比例达到87.21%。

珠海明骏是格力电器的第一大股东。

珠海明骏为私募大佬张磊掌舵的高瓴资本和以董明珠为首的格力管理层等共同设立的有限合伙企业，其中高瓴资本出资占据大头。

很多投资者忧心忡忡，是不是格力的大股东要爆仓了。

珠海明骏与农行珠海分行的股权质押融资并未设立类似“警戒线”“平仓线”这样的机制，因此就不存在平仓或者说爆仓一说。

不过，虽然没有平仓机制，但是如果格力电器股价发生重大变化导致质押物贬值，质押率超过60%且无法提供补充担保，则珠海明骏应提前偿还贷款的全部本金及应付利息。

此次珠海明骏补充质押9000余万股就是因为格力股价持续下跌，质押股权出现贬值，为此通过补充质押物以保证质押率不超线。

大股东被迫补充质押背后，是格力电器股价的一路暴跌。

自今年年初到现在，格力电器股价已经跌去36%，自去年高点到现在，跌去44%，接近腰斩。

10个月时间，格力的总市值从4200亿掉到了2300亿，除去约200亿的分红除权，蒸发了1700亿。

第一大股东没有平仓风险，普通投资者却没有那么幸运。

很多网友表示自己投资格力电器亏惨了，爆仓了，不是被动平仓，而是实在承受不了满仓格力的巨额亏损，全部清仓了，亏了几十万！

甚至还有股民表示，格力电器又让他经历一次股灾。

有散户撑不住割肉，更多散户则是想着抄格力的底。

格力电器二季度46万户股东增加到了71万户，新增25万户，新增投资者超过50%。

结果显而易见，无论是新进的散户还是此前坚守的散户，几乎全线套牢。

与散户蜂拥而至相反的是，机构投资者却在疯狂出逃。

格力电器中报显示，机构持股数量合计17.54亿股，比例合计29.38%；在一季报机构持股为19.36亿股，合计占32.43%；2020年年报为21.55亿股，机构持股比例占36.09%。

一边是机构不计成本出逃，一边是散户疯狂杀入成为接盘侠。

家电行业集体水逆

实际上，不只是格力，2021年，整个家电行业的日子都不太好过。

资本市场的走势可以说明一切。

13家白电企业二级市场表现来看，除ST奥马外，其余上市公司股价均呈现不同程度下跌，其中小家电代表新宝股份、小熊电器年内股价“腰斩”，而美的集团、格力电器、苏泊尔、九阳股份跌幅均超过30%。

格力电器、美的集团面对股价下跌趋势，开展了大额回购行动。截至9月9日，格力电器第三期回购方案实施完毕，累计买入股份3.16亿股，成交总金额为150亿元。而美的集团于8月14日发布公告称，其累计回购股份7197.62万股，总支付金额约为50亿元。

两大家电巨头的回购，丝毫没有扭转其股价的下跌趋势。

家电股为何在2021年遭遇水逆？

1、原材料价格猛涨

家电的原材料，主要是铜，铝，钢铁等金属和塑料。

而这些原材料无一例外的今年都出现了暴涨。

今年开年以来螺纹钢价格由4388元/吨涨至现在5640元/吨，其中5月12号螺纹钢价格创今年最高价，最高价格为6208元/吨，螺纹钢年内最大涨幅超过40%。

今年2月18日，伦铜价格刚创下9个月新高，达到每吨8630美元，三个月时间就暴涨逾2000美元（约合12865元人民币）。

今年5月，伦铜以每吨10747.5美元的价格，创下了历史新高纪录。

现在，铜价依然在9000美元以上的高位震荡。

铝价更疯狂，近期不断上涨，直接刷新历史新高。

塑料原材料PVC涨势也是势不可挡，几乎每天都在突破历史极限。

家电生产的主要原材料几乎全线暴涨，这给家电企业的成本带来了巨大影响，会严重影响家电企业的毛利率。

2、运费暴涨

原材料上涨稀释了家电企业的利润，今年以来国际运费的暴涨更是让很多企业不能承受之重。

“南加州海事交易所”的最新数据显示，截至本周一，在以上两个港口外等待进港的集装箱货船多达97艘，是历史上从未有过的。有机构测算，如果把正在等候的船只上装载的所有集装箱首尾相连，总长度可达约2200公里，相当于从美国东海岸到西海岸之间距离的一半。

本周从上海向洛杉矶运送一个40英尺标准集装箱的运费为10377美元，约合人民币近67000元，比去年同期上涨329%。

即便如此，当前海运市场依然是一箱难求。

部分家电企业的营收和利润来自外销，运费暴涨加上汇率影响，进一步加剧了家电企业的成本，影响了利润。

3，疫情期间，业绩和股价透支了未来

2020年初，疫情严重，宅经济火爆异常。

家电企业，特别是小家电企业无论是销量，业绩还是股价都创下了历史新高。

随着疫情得到控制，宅经济开始降温，消费者对家电的需求开始放缓。

去年的基数过高，导致很多企业今年的业绩和利润同比出现了下滑，这也是家电企业股价大幅走低的重要原因。

格力何去何从？

整个家电行业萎靡不振，也不是格力困境的全部借口。

同样是主打空调的美的，市场表现就比格力好很多。

空调行业，此前，格力一直是当之无愧的老大，美的第二。

不过，现在情况不一样了。

2020年一年，美的股价上涨超过70%，格力股价下跌2%，美的集团的总市值大幅超越了格力。

今年，都在下跌，格力的跌幅却超过了美的。

2020年前，美的和格力的总市值还相差不大，买1个美的集团的钱，差不多也能买1个格力。

现在，美的的市值依然超过4600亿，而格力只有2200亿，一个美的的市值超过了两个格力。

业务单一或许是格力被美的超越的重要原因。

美的很早就开始多元化发展，从电风扇、电饭煲到空调、洗衣机等等，小家电和大家电的各个细分领域都有涉及。

美的和海尔近两年都在积极丰富自己的产品线，打造IoT生态，连小米都开始抢占空调市场。

格力专注空调，连续20多年成为中国市场老大，还是全球家用空调老大，但其它家电产品布局却太晚，太少。所以，基本上是单条腿走路。

即便是最有优势的主打产品，空调，美的依然超越了格力。

2020年，格力让出了“空调一哥”位置，美的成为新的空调霸主。

格力实际上也有寻求突破，意欲多元化发展。

不过，和美的依然在家电圈子发力不同，格力选择了跨界，手机，芯片，新能源车，但最终，都没有取得预想的好成绩。

移动互联网日新月异，电商火爆异常。我国空调线上渠道销售占比从2016年的15%上升至2019年的35%。

格力对线上销售并不太重视，而主要竞争对手美的早已布局线上渠道。

在2015年前美的就开始布局线上渠道，在各平台开设旗舰店，尝试利用大数据精准营销策略推动自身电商业务的增长，到2016年，其线上销售占其内销比20%以上，2019年美的空调业务的线上市场份额为30%，线下市场份额接近29%。

近几年，格力也意识到了线上的重要性，但毕竟布局晚了竞争对手一步。

有时，身处巅峰，却早已危机四伏。

同样，遭遇低谷，也许很快就会拨云见日。

股价接近腰斩的格力是否有投资价值？

估值只有12倍，这对机构来说，中长期会有不错的吸引力。

不过，格力股价短期下行趋势明显，投资者切勿满目抄底，耐心等待趋势逆转。

当然，股价是否走强，还需要企业不断找到盈利模式，持续给股东带来投资回报，也需要一些经营环境的改善，譬如原材料何时能见顶回落，家电消费需求何时能再上一个台阶。

作者 | 周松涛