五粮液上半年净利132亿，机构称“经典五粮液”“快准狠”

8月29日，五粮液发布业绩双增长的2021年上半年业绩报告，这已是五粮液连续五年实现双位数增长。

值得注意的是，五粮液净利增速快于营收增速的背后，应该与“经典五粮液”不无关系。有机构直接表示，“经典五粮液”卡位“快准狠”！

1.

营收、净利双位数增长

中报显示，五粮液2021年上半年实现营业收入367.52亿元，同比增长19.45%；归属上市公司股东的净利润132亿元，同比增长21.6%。自2016年以来，五粮液已连续五年营收实现双位数增长。毛利率方面，今年上半年达到80.41%，比上年同期增长了0.14个百分点。

今年上半年，五粮液进一步强化第八代五粮液代际系列的核心大单品地位，全力以赴打造五粮液经典系列，构建公司高质量市场份额的两大核心支柱；坚持以 501 五粮液为代表的古窖系列提升五粮液品牌价值，满足消费者的多样化需求，五粮液产品矩阵更加清晰、定位更加准确。

五粮液称， 今年上半年持续巩固经销渠道，同时加大力度拓展团购渠道，第八代五粮液上半年动销情况超预期。

中报还显示，今年上半年五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄等品类齐全、层次清晰的系列酒产品，也是非常亮眼。系列酒销售量101858吨，同比增长29.45%；销售额69.64亿元，同比增加38.57%；毛利率58%，比上年同期增加2.02%。

2.

经典五粮液卡位“快准稳”

值得注意的是，与以往不同，今年的中报中，五粮液披露了五粮液产品和系列酒产品的具体销售情况。

通过这一系列具体经营数据，可以判断，五粮液上半年净利润增速之所以高于营收增速，与其全力以赴打造五粮液经典系列有着很大的关系。

中报显示，五粮液产品上半年销售量16189吨，同比增长7.22%；销售收入271.38亿元，比上年同期增加17.27%；毛利率86.16%，比上年同期增加0.62%。

也就是说，五粮液产品销售额增速远远高于销量增速，这不仅意味着第八代五粮液批价站稳1000元以上；更值得关注的是，五粮液去年下半年上市的经典五粮液应该取得了不错的业绩表现。

据了解，2020年9月23日，在中秋节、国庆节两节之际，五粮液全新打造的复刻升级产品“经典五粮液”在上海宣布面世。今年5月，五粮液公司完成了对经典五粮液的试销工作；进入6月以来，更加快推进了经典五粮液全方位、精细化的市场布局，从渠道、品鉴、氛围营造、消费者培育等方面，初步构建了经典五粮液的营销体系。

8月，来自渠道和市场的调研显示，经典五粮液全面上市后引发品质消费热潮，成为高品质白酒市场消费“新宠”，更在3000元价位段为浓香型白酒扛起一面大旗。

长城证券研报直接表示，经典五粮液卡位2000元以上价格带，这样做的好处一是市场定位“快准狠”；二是彰显“稀缺中的稀缺”属性，在价格上消费者较容易接受；三是这也会对第八代五粮液起到更好的拉动作用，未来该产品既有价也有市，能够放一定的量。

3.

下半年伊始线上销售逆势上扬

中报显示，五粮液今年上半年直销模式营收大涨251.01%，对此，公司称，这主要是因为团购业务和线上业务销售增加所致。

值得注意的是，尤其是今年7月，五粮液线上销售逆势上扬。长城证券调研报告指出，7月份五粮液线上销售额同比大涨43.3%。

据阿里巴巴渠道数据显示，7月白酒行业线上销售额、销量同比分别大幅下滑27.1%、37.3%，主要原因是7月份国内疫情有所反复以及去年高基数影响；但是均价则同比上涨16.2%，这说明白酒价格带逐渐上移，消费升级趋势延续。在高端白酒中，五粮液表现更优，其7月线上销售额同比增长43.3%。这也再次印证，五粮液产品结构进一步升级，与其实现高质量发展的目标一致。

对于即将来到的双节旺季，五粮液已经做好了准备，经典五粮液也在前不久确定了1+N+2商业模式，并已全面展开，即1平台商+N分销商+2特约经销商和企业客户。

据悉，中秋之前，五粮液将举办十几场商家营销工作会，深化渠道商合作同时也做好消费者培育及服务。

长征证券分析师刘鹏认为，预计“十四五”末经典五粮液年投放量突破1万吨，利润贡献程度高，将成五粮液公司又一核心单品。而随着行业集中度提高、高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证，预计五粮液明年业绩对应目标价区间在340-377元，维持“买入”评级。