我们可能低估了泡泡玛特

泡泡玛特作为以IP为王的盲盒品牌，IP的价值也是其核心竞争力，投资猫星系将进一步扩充泡泡玛特IP库，成为其盲盒模式失灵后创造经济增长的动力所在。

近日，泡泡玛特又一次成为舆论的中心，前脚其新品盲盒涨价的消息就引发了多方讨论，受此影响其股价下跌严重，总市值蒸发超百亿，大众正对泡泡玛特的未来疑惑之时，泡泡玛特悄声地对泛二次元零售品牌猫星系进行数千万元的融资，泡泡玛特此举让市场看到了其布局IP库的野心，当下全球都对版权经济、知识产权等价值重度关注，泡泡玛特所积累的IP库在未来会创造更多价值，所以泡泡玛特并不会只成为一个普通新消费品牌，资本市场重新为其躁动了起来，5月17日泡泡玛特日收涨近6%，19日盘初再涨超9%。截至5月26日收盘，泡泡玛特股价67.1港元，总市值940.7亿港元。

就目前来看，泡泡玛特的商业模式和战略方向都令人看到了其更多的可能。

泡泡玛特致富史

年轻化品牌定位

泡泡玛特建造了一套自有的盲盒规则，其将一个系列的盲盒分为普通款和隐藏款，在这个系列里会有12个普通款，每一个普通款出现的概率大概是在1/12，而后各种隐藏款的加入，抽中的概率便在原来的基础上增长到了1/144，所以在这种规则下消费者集齐一组泡泡玛特非常困难，心理上的成就感也很难实现，而盲盒的抽取也变成了一场未知与金钱的博弈，这也衍生了泡泡玛特的二级市场，原价59块钱买来的隐藏款在二级市场往往能实现多倍溢价，甚至热门款也可以实现溢价出售，二级市场的高额利润也吸了更多人参与各种环节交易的活动，反向营销为泡泡玛特带来更多品牌效益。

泡泡玛特就借助这种“盲盒＋玩具”形式成功打开市场，“盲盒”为消费者创造了一种未知的期待感，他们购买的是开盲盒前的心理预期和开盲盒后的惊喜，不仅如此泡泡玛特使用饥饿营销策略创造了产品的稀缺性，未知的期待加之产品的稀缺性影响着消费者更有欲望的去产生购买行为，消费者会更加期待自己成为最幸运的那一个得到特殊的“隐藏款”产品，限量产品、期待感和惊喜感三架马车驱动消费者乐此不疲的购买。由此，泡泡玛特短时间内成为备受年轻人追捧的消费品牌。

而盲盒＋模式同时带动了机票盲盒、球鞋盲盒、文具图书盲盒以及奶茶盲盒、生鲜盲盒等其他品类的商品盲盒也相继出现，一段时间内盲盒经济备受市场追捧，但随着盲盒自带的类赌博性质以及最近盲盒宠物负面事件，大众对“盲盒模式”出现了质疑，而以盲盒为卖点的泡泡玛特也无法回避“盲盒”本身自带的问题。

盲盒模式红利不再

泡泡玛特未来在何方？

中国消费者协会发布的《2021年第一季度全国消协组织受理投诉情况分析之不良营销手法专题分析》便针对盲盒经济中存在的种种问题作出点名，商品信息不透明、饥饿营销和虚假宣传助长了非理性消费行为。“万物皆可盲盒”的方式已经出现了各种弊端，市场利用该模式进行“清库存”“虚假交易”衍生各种市场乱象，消费者对盲盒消费的评价也是一度走低，盲盒经济的红利已经逐渐散去，同样泡泡玛特也面临着模式失效后的新挑战。

根据泡泡玛特最新年报显示，2020年其营收25.1亿元人民币，同比增长49.3%，而对比2018年和2019年其营收增速均超过200%的高增长率，泡泡玛特2020年营收增速呈现断崖式下跌，营收增速却不及预期，同时泡泡玛特的产品毛利率也从2019年的71.2%下降至2020年的68.7%，泡泡玛特凭借盲盒模式带来的红利已经不能成为主要拉动公司营收的主力了，其迫切面临企业发展方向上的调整。此前，泡泡玛特就因为其品控和售后服务引起了消费者的大为不满，产品涨价彻底激发了消费者的负面情绪。

泡泡玛特称涨价是从产品成本出发会提升产品质量，而就财报来看涨价很可能是为营收业绩增色，而这点能够实现的首要前提是涨价应在消费者的承受能力范围之内，盲盒圈的大玩家或许并不会在意10元的涨价幅度，但对于更多的小玩家多是一些学生党，涨价对他们来说是有很大影响，他们可能会减少消费频次或许干脆不进行购买了，所以泡泡玛特此次的涨价策略或许会损失部分消费者群体，若借助涨价再次完成企业营收目标或是营收增速目标可能并不现实。

IP如何拯救泡泡玛特？

在泡泡玛特宣布产品涨价之后，很多人对其未来预期并不看好，这反映到资本市场就表现为其市值一度暴跌，同时泡泡玛特还面临着潮玩赛道上的激烈竞争，像Dreams、Medicom Toy、52Toys、十二栋文化等潮玩公司都在国内市场拥有一席之地，还有像网易、阿里、名创优品等公司也开始跨界入局潮玩品类，根据Mob研究院发布的《2020盲盒经济洞察报告》，截至2019年，泡泡玛特以8.5%的市占率排名第一，与第二名相差仅0.8%，泡泡玛特营收增速降低和竞争对手威胁都让其开始思考如何调整企业发展。泡泡玛特在新消费领域创造了商业神话，后来又对猫星系进行千万投资的战略决策，多种举动也令市场猜测泡泡玛特的野心究竟何在？

泡泡玛特作为以IP为王的盲盒品牌，IP的价值也是其核心竞争力，投资猫星系对其商业布局主要有两方面效益，一是猫星系主打Lolita、JK制服等泛二次元服饰，根据淘宝的数据，过去一年，淘宝上的“剁手党”们把汉服、JK和Lolita为代表的“三坑”市场形成了百亿级的规模，且“三坑文化”具有极强的用户粘性，其目标消费者群体与泡泡玛特的玩偶群体有很多属性高度重合，并且“三坑”的服装动辄几百上千其本身的利润水平之高，这将为泡泡玛特的业绩增色不少。二是猫星系旗下拥有“桃乐丝”、“星芙颂”等自有IP品牌，其业务还包括对其他热门IP的独家代理等，而泡泡玛特同样也拥有，PUCKY、SATYR RORY等独家IP，这些IP将为泡泡玛特建造一个巨大的IP库，将IP衍生更多产品类别，例如进军影视领域，利用自有IP拍摄动画电影等，进而走迪士尼模式，赋值IP或许进一步也能创造泡泡玛特主题公园，所以泡泡玛特的IP衍生价值可能是其盲盒模式失灵后创造经济增长的动力所在。