2020年教育行业投融资政策分析以及找谁融资？怎样融资？

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□益辉（国家金融师、财经金融评论员）

每一个行业都可以融资，教育其实也一样。这几年，教育是融资非常热门的行业，很多在线教育企业融资额度动辄数亿来计算。随着中国经济的持续增长，数量庞大的中产家庭正在形成。

70后、80后、90后是比较舍得为孩子花钱的，由胡润发布的《2018中国新中产圈层白皮书》显示，子女教育成为新中产最关注的生活重点，过去一年新中产家庭用于子女教育的平均支出为9万元。这就造就了世界上最庞大的教育产业。在教育行业资本热度激增，家长们也越来越愿意为孩子的教育花钱的同时，行业也出现了新的收紧趋势。

2018年11月15日，政府出台了《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》。其中一条：“配套幼儿园由当地政府统筹安排，办成公办园或委托办成普惠性民办园，不得办成营利性幼儿园。”营利性幼儿园的发展前景变得难以预料。

同时，国家对培训机构的监管越来越细致。2018年，国务院下发《关于规范校外培训机构发展的意见》，不允许教育机构一次性收取时间跨度超过三个月的费用、培训时间不能晚于 20:30 等等，直接会给很多企业的经营带来压力。

2019年至2020年是教育行业分化的一年，快速融到资、储备粮食是教育企业应对挑战的最好法宝。教育企业的融资形式主要有三种：债权融资、股权融资和政府补贴。

一、教育行业投融资政策和渠道分析。

目前，我国教育行业进入政策频发期，背后的根源是教育产业化进程加速。原因在于现有教育体系下，优质教育资源的供给依然稀缺，公办教育体系无法完全满足社会各阶层日益分层的教育消费需求，因此，教育由事业逐渐变为产业，符合中国目前的发展实情。然而，民办教育的每一步发展都处于政策钟摆之下，此中市场野蛮生长后各类市场问题集中爆发。所以，教育行业的各赛道政策密集发布，总体而言是为规范行业发展，平衡教育的民生属性和市场化趋势，由教育引发的各类社会热点事件频发，导致规范化和监管必然趋严。

政策变迁在引导教育创业方向和资本流向。教育是受政策影响很强的行业，分析近20年的教育相关政策变迁，很容易得出教育的行业的创业机会和资本投资方向的变迁，从早期的学历制民办职业院校、初高中的浪潮，各地K12课外辅导机构遍地开花，民办幼儿园占据学前教育主流，国际班和国际学校数量递增，再到近几年的在线教育兴起等，市场背后政策的显性之手一直存在，而且往往伴随创业方向和资本留向的变动，这些都反映在每年的投融资数据上。

学前教育政策方面：对学前教育市场特别是幼教市场可以说是定向调控，明确了学前教育的民生属性大于市场属性，普惠和教育公平成为幼教行业关键词。然而市场需求未减，我们依然看好早教亲子、高端托幼、思维启蒙、幼儿园B端服务市场；但整体上幼教资产投资热度趋冷。

素质教育政策方面：今年上半年，关于这两个赛道的政策延续了18年下半年的态势，前者继续保持强监管、重规范；后者继续有序鼓励，机会在于是集中度提升带来的并购整合和在线化加速。

国际教育政策方面：国内方面，国际学校的监管政策走向如预期趋严。国际学校的课程设置，教材引进及审核方面明显加强监管。另外，受美国和其他主要留学目的国政策影响，出国留学人数增长速度创下新低，国际教育赛道的机会在于新国际教育品类的出现。

职业教育政策：今年上半年职业教育利好政策频发，投资机构对于职业教育的关注度也明显提高，然而同比去年上半年，投融资不及预期。投融资数量大幅下跌，素质教育、教育信息化和K12占据前三。

二、教育行业一级市场融资情况

资本市场寒意加重。受18年中期以来金融市场去杠杆和实体经济的不景气的持续影响，一级股权市场的募投进入下行区间，市场不景气很明显地反映在投融资数据上。另一方面，相关赛道政策趋严，市场担忧投资风险，导致赛道的投融资数量减少。根据多鲸教育研究院整理的市场公开数据，上半年一级市场投融资事件数量已连续三年下跌，截止2019年6月30日，上半年教育行业一级市场投融资数量达到160起（不含并购和上市），同比下降38.5%，为近四年新低。

素质教育、教育信息化和K12占据前三。从细分品类来看，素质教育投融资数量最多，达到50起，其次为教育信息化及K12赛道，分别为30起、29起，而近年被政策利好重重包围，投资机构频繁关注的职业教育赛道投融资仅仅21起，占比12.5%，远低于去年同期的49起。外延并购成为教育行业资产证券化重要方式。

三、二级市场：IPO及并购。

教育行业的产业化和资产证券化步伐加快。以K12课外辅导培训为代表的赛道逐渐成熟，未来教育行业会出现更多的上市公司，特别是在K12、在线教育、职业教育、素质教育领域。

外延并购成为上市公司的实现增长扩大市占率的必然选择。整个线下K12课外辅导培训市场走向成熟，数10家全国及地区龙头辅导机构进入A股、美股、港股市场，一方面反映出这个市场的业务成熟、商业模式稳定，另一方面也反映出资本市场对K12赛道的认可。其次，市场成熟的另一个标志是行业集中度逐渐提升，大机构的扩张导致的并购整合明显增多。上市公司出于资本市场对于业绩增长的要求，近年不断通过内生扩张和外延并购的方式扩大自己的市场占有率，其中K12和职业教育上市公司具有代表性。

三、教育行业何时融资？去哪里融资？找谁融资？

1、何时融资？对于企业来说，首先要确定的是自己何时融资是比较合适的。从2011年到2017年七年的教育产业融资的统计显示：天使轮和A轮汇集的投资数量最多。融资轮次没有严格的规定，但是有一点的模式可以参考。融资基本上分为天使、VC和PE三个阶段，基本上覆盖了企业的种子期、初创期、成长期、成熟期、扩张期和退出几个阶段。比如，A轮一般是指净现金流由负转正的阶段，在A轮阶段，既有天使资金的投入也可以有风险投资的青睐。教育企业的融资多见于天使轮和A轮，我们要在最不缺钱的时候融资。至少要给自己留有6个月的融资期。

2、去哪里融资？ 融资是一项目的性很强的工作。作为创业者，不要做南辕北辙的事情。如果我们想捕鱼，一定要在鱼多的地方撒网。北京作为教育王者，2018年上半年融资事件达到了157起，后面3名加起来也没它多。教育企业的融资主要集中在北京、上海、广东和浙江，北京为重中之重，长三角区域次之，广东第三。

3、找谁融资？常见的六种融资渠道。企业内部筹资、亲朋好友借款、银行贷款、政补贴或基金、其它投资机构等都是企业可以考虑的渠道。本文主要分析投资机构这个渠道。中国的教育产业投资机构的分为两大类：一是财务投资机构，二是产业投资机构。财务投资机构一般以获取中短期财务价值为目的，不参与企业的日常经营管理，主要通过溢价退出实现资本增值。具有高价低能的特点。产业投资机构一般以完善产业布局为目的，不光给予资金支持一般参与项目管理，帮助企业制定发展战略及规划。 在企业发展过程中能够引进更多的相关资源，具有低价高能的特点

4、教育行业投资人的寻找方式是什么？作为创业者，身边一定会有走在我们前面甚至已经融到资的朋友，让朋友介绍一些他们接触过的靠谱的投资机构一般是我们的首要选项。市场上的中介机构鱼龙混杂。不是说对你越热情的中介越好，把你的项目夸成花的人也许只是想赶紧赚你点钱而已，帮你融资那是不可能的。关注行业媒体，多参加一些行业活动甚至路演活动。要知道，你在找投资人，投资人也在到处找你的。除非投资机构的联系方式得到了验证，否则，那种广撒网式的海投效率真不高。创业者要首先能够区分产业投资机构和财务投资机构，结合自己项目的特点，先想好自己希望和哪一类投资机构合作。这么多的结识投资人的方式，哪一种作为自己努力的重点。活动论坛和陌生人联系的优点是没有中间商，能够直接和投资人沟通，效率可能比较高。缺点是不熟悉沟通的对象，不会包装自己会导致融资失败的几率比较大。不知道投资人想要的是什么，项目直接被拒绝，连和投资人沟通的机会都没有。借助第三方FA或中介平台可以比较精准的选择投资机构，由于一般情况下第三方有自己熟悉的投资人，可以在短时间内进行对接。缺点是需要创业企业支付一定的成本。

5、什么样的企业容易融到资？这是创业者非常关心的话题。我们从投资人考察项目经常关注的维度来分析，基本上对一家容易被投资人相中的企业有了个初步的画像。一般可以用“强大新先”四个字来形容一个好项目。 “强”主要是指团队：创始人背景、团队的执行力……团队要强；“大”主要是指市场：市场足够大，项目具有比较大的空间；“新”主要是指商业模式：任何投资人看项目都会问，你这是一个“什么样的生意？”商业模式性不性感？有没有新的元素在……这些是项目未来给投资人带来回报的依靠。“先”主要是你在行业竞争中要处在领先的位置，如果商业模式不错，但是做的人一大堆，并且做的都比你早，那投资人肯定会投其他人。所以，强大新先的解释是：团队强、市场前景大、商业模式新、在行业处在领先地位。物有所值是指项目的估值要合理，再好的项目估值过高也会吓跑投资人，没有赢利空间的事谁会干。要了解投资机构是怎么想的，他的逻辑是什么？核心竞争力是竞争对手缺少或难以模仿的优势。