四大AMC的年报里还藏着一个“雷”

几乎所有人的目光都定格在了华融年报中巨亏千亿的数字，但在华融比较稳健的不良债权经营的主业上，还埋着一颗雷，不仅仅是华融，其他三大AMC都有。

不良资产头条对比2021年信达中报、华融中报经营数据发现，双方对于房地产的依赖度依然很大，尤其是华融，收购重组类业务中房地产的业务占比虽然比上年减少2个百分点至48%，但整体规模达到1651.13亿。在宏观政策房企端和融资端双双收紧的环境下，如此大规模的业务不禁让人再捏一把汗。

房企频频爆雷

收购类重组业务隐藏巨大隐患

从房地产行业第一个雷天房集团开始，泰禾、华夏幸福、蓝光发展、泛海控股前仆后继，爆雷已不再是中小房企的专利。

正如昨天某头部房企的业绩说明会上，董事长一鸣惊人：“有金融机构问我还有哪些房企要爆雷，我回答，谁都有可能！”

从金融机构来看，银行、信托、金租、四大AMC跟房地产关系极为密切，如今，信托公司与房企已经从昔日好友到对簿公堂，谈房色变。

银行不良贷款中，房地产开发贷最近半年陡然上涨。平安银行甚至表示，利润降低，很大程度上是因为房地产大户的不良贷款拖累。

而四大AMC跟房企关系也非常暧昧，可以说排名前50的房企都与AMC有合作，通过什么方式合作？大部分由收购重组类板块来完成。

收购重组类业务在业内又被称为附重组，通过重组手段优化存量债权资产，为流动性展示出现问题的企业提供差异化的金融服务。

收购类重组业务模式 来源：华融招股说明书

在AMC盲目激进时期，收购重组类业务相当于“放贷”，这也是四大AMC被称为“影子银行”的原因所在，这其中积蓄着大量的风险，一旦被纾困企业出现危机无法向AMC偿还利息及贷款、破产，这部分投入资金就又成了不良中的“不良”。甚至还有的房企逾期后“反水”，不承认借款合同法律效力的情况也时常出现。详见文章《华融附重组业务遭亿阳集团“反水” 最高院：合同有效》

四大AMC的收购重组类业务中，房地产占据半壁江山。在房地产行业欣欣向荣时，这种业务做起来简单，且来钱快，风险低。但在如今的形势下，当初的利润点却要变成爆炸点。而华融亏损1029亿的重要原因之一，就是收购类重组业务产生了大量的不良，对其做了近10%的减值准备。

仅仅一个泰禾，让华融至少踩雷25亿，长城资产还有120亿套在里面，东方资产和信达各有几十亿。

这种案例不胜枚举。

所以四大AMC都在努力压降房地产业务，信达效果显著，华融依然堪忧。

信达2021年中报中，房地产不良债权总额为698亿，占比38.4%，比2020年底的45.9%下降不少。

信达收购重组中房地产占比 来源：信达年报

华融2021年中报中，房地产不良债权总额还有1651.13亿，占比达到48%。

华融收购重组中房地产占比 来源：华融年报

业务占比大，产生的不良也多。

正如某头部房企董事长所言，谁都有可能爆雷，所以如此大规模的业务，爆雷仅仅是时间问题。

华融拆雷：追索、重组、转让

以上是以华融为例说明房地产业务在收购重组类业务中的规模和隐患，但实际上这是四大AMC中普遍存在的问题。信达的收购重组类业务中房地产在2011年时一度占比近80%，而华融在递交招股说明书时，2012年也达到了75%。

不仅是华融主营业务本身，其子公司包括华融信托等，房地产业务规模依然庞大。

2017年、2018年，华融均明确将降低房地产业集中度。

在日前举行的业绩说明会上，华融表示，将全面评估存量风险资产，以此为基础整体规划风险资产清收处置的工作目标和方案，制定未来3-5年的处置计划。

追索一批，针对债务人尚有还款能力的资产，通过诉讼、仲裁等一切必要的法律手段，全力追索我方权益。

重组一批，针对有较高市场认可度或预期增值的资产，充分挖掘价值，引入有实力第三方，加快推动重组进程。

转让一批，针对有必要尽快止损挽损的项目，在广泛推介、合理定价、公开透明的前提下，审慎开展债权转让。

除此之外，华融信托已经开始进行重组。

对于不良资产主业，华融将主力放在不良资产包的收购处置上，华融预计我国银行业不良贷款每年还有7000亿——8000亿的市场供给，加上非金机构不良资产，违约债券等，加大收包力度，理性参与保持主业基本盘没有问题，由赚快钱向赚长钱、赚慢钱、赚辛苦钱转变。另外一方面是，运用“投资+投行”的手段，大力拓展实质性问题企业重组。