作者：海豚音

海豚读次新：关于次新的一切都在这里！

汽车销量28年首次下滑 刺激政策年内出台

2018年1-11月汽车销售累计增速-1.7%，乘用车累计增速-2.8%。据中国汽车工业协会预计，2018年国内汽车全年销量为2800万辆，将呈现3%的下降幅度，为28年来首次负增长。

此前吉利汽车公布销量数据，2018年12月销量同比暴跌37%，同时也创造了吉利汽车2018年月销量最低记录。对此1月8日晚间，发改委透露重磅利好，将出台刺激汽车、家电等热点产品消费的新政策。受此消息刺激今日盘中汽车整车及零部件、家电板块大涨。这年头经济不好，不只要护房市，车市也要护啊，据传年内“汽车下乡”政策即将重启...

不过我们也应看到新能源汽车销量仍旧增速迅猛，2018年11月新能源乘用车销量突破10万辆，创年内新高，前11月新能源车销量同比增长90.6%。比亚迪公布的销量数据显示，2018年比亚迪所有车型全年累计销售52.07万辆，同比增长27.09％。其中，新能源汽车销量为24.78万辆，同比增长超过100%；燃油汽车27.29万辆。

据海豚统计近三年上市新股中汽车零部件股数量达50只左右，占比超9%。其中2017年上市的汽车零部件股最多达34只，2018年为9只…可以说汽车零部件股已在次新形成了一个强大的板块，其中更是不乏欣锐、锋龙这样的牛股。今天海豚就为各位一一盘点下2018年上市的汽车零部件股，说说这9只汽车零部件股谁更具有投资价值？

NO1.锋龙股份：园林机械零部件+汽车精密铝压铸零部件

海豚简评：小盘股叠加名字好，一度成为次新龙头，开板后第一波拉升近50%，9月底更是走出五连板，主要题材要点为：

• 外销占比高—贸易战龙头（产品未在征税清单）、人民币贬值受益股
• 新能源概念——汽车轻量化大力推进，目前已有部分型号的汽车零部件最终用于广汽传祺的在售新能源汽车之中（GA3SPHEV和GSPHEV两款型号）

公司主要业务为园林器械零部件（用于割草机、油锯、绿篱机等的点火器、飞轮、气缸等），2016、2017年营收占比均超七成，2018年上半年降至61.06%。近年来汽车零部件为公司大力拓展的业务，主要产品为精密铝合金压铸件，包括ABS气压调节阀体（汽车制动装置，每辆车的气压ABS与车辆数量一一对应）、涨紧轮传动部件（汽车传动装置）等，营收占比从2015年的16.05%已提升至2017年的22.31%，2018年上半年进一步提升至29.17%。主要客户有Dayco、东风汽车零部件，其中Dayco为公司前五大客户之一，2015-2017年营收占比分别为8.86%、12.49%、11.2%。

此外整体而言公司以外销为主，过去三年外销占比分别为75.39%、76.08%、70.53%。而公司外销产品中75%以上为点火器。

可比公司：

汽车零部件：广东鸿图（主要用于汽车通讯，内销为主）、文灿股份（内外销并重）

园林机械：沃施股份（园艺用品）、中坚科技（园林机械整机）

NO2.欣锐科技：新能源汽车车载电源龙头 占有率超30%

海豚简评：不需多说，曾经近端新股龙头，开板后走出强势六连板惊艳全场。此后踏入慢慢阴跌路，截止目前最大跌幅超60%。作为曾经的总龙头不排除会像旭升、威唐工业一样会有一波小的底部反弹机会。最好再等等看年报的业绩预告，反正1月31日之前肯定会出。

公司成立于2005 年 1 月，主要为新能源汽车行业提供车载电源全方位整体解决方案，产品包括车载 DC/DC 变换器、车载充电机及以车载 DC/DC 变换器、车载充电机为核心的车载电源集成产品。

市场占有率方面，2015-2017年公司车载电源产品的新能源汽车车辆配套率分别为 30.85%、 27.82%、22.69%。扣除比亚迪产销数量后（比亚迪车载电源产品完全由自身配套）公司车载电源产品 2015-2017 年的车辆配套率分别为 37.40%、35.92%、27.08%。

六成左右营收来自整车厂商，其中以乘用车为主，营收占比从2015年的37.29%提升至2017年的47.81%。其中北汽新能源为公司2015-2017年第一大客户，过去三年营收占比为26.88%、34.33%、33.47%。2016年公司又新增客户长安汽车、华泰汽车，营收占比在4.5%左右。

业绩方面毛利率下滑明显，导致2018年三季度扣非净利同比大降29%，这也是曾经的总龙头一直未能龙回头的主因，假设2018年扣非0增长，那么目前估值也超50倍。

NO3.西菱动力：发动机关键零部件生产商

海豚点评：股性最为活跃，每每消息刺激大多会涨停。2018年9月底、10月底两次上演二连板，唯一遗憾的是2018年前三季度业绩下滑明显，扣非净利同比大降59.09%。发动机关键零部件技术门槛很高，在这里脑补下凡是和发动机相关的都值得重点关注，比如之前提过的天永智能，但是纯电动汽车不需要发动机，成为公司业绩增长瓶颈。

公司成立于 1999 年，为发动机零部件生产企业，公司主要生产曲轴扭转减振器（发动机技术要求最高的皮带轮）、连杆总成（连接曲轴和活塞）及凸轮轴总成等汽车发动机关键零部件，三大产品2016年在国内相应细分市场所占市场份额分别为15.64%、6.90%、3.58%。自 2007 年开始参与整车制造商的同步研发，是业内少数能实现同步研发的企业。

第一大客户为沈阳航天三菱，2014-2016年营收占比在30%左右，第二、第三大客户为上海汽车、江淮汽车，营收占比在20%左右。

主要竞争对手：

曲轴扭转减振器——拓普集团、湖北广奥、麦特达因

连杆总成——西仪股份、常州远东、广东四会

凸轮轴总成——河南中轴、重庆西源、中汽成都配件

NO4.文灿股份：国内第四大压铸件生产商 特斯拉营收占比超9%

海豚简评：做铝压铸件的近三年上市的真不少，但是文灿股份是综合实力最强的，仅次于宏图。相比之前妖股锋龙只属于刚入门。文灿最大的亮点在于车身结构件进入了特斯拉、蔚来供应链，特斯拉营收占比在2018年前三季度更是超9%。开板后偶有表现，也曾在2018年7月上演了二连板，但活性略逊色于更为纯正的特斯拉概念股旭升，名字不好也有关系——文惨，带“灿”的可能都要小心了，之前聚灿光电一板到位也是够惨的

公司主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售，产品主要应用于中高档汽车的发动机系统、变速箱系统、底盘系统、制动系统、车身结构件及其他汽车零部件。主要终端客户有通用、奔驰、长城汽车、大众、特斯拉（TESLA）、上海蔚来、吉利、比亚迪、小鹏汽车等2017 年 6 月，公司被中国铸造协会评为“中国压铸件生产企业综合实力 50 强”，排名位居全国第四。

公司近年来在新能源汽车铝合金压铸件领域特别是车身结构件方面取得了突破性的进展，对特斯拉、上海蔚来的车身结构件均已进入量产阶段。公司车身结构件营收从2015年的4,205.5万增至2017年的1.45亿。2016、2017分别同比增长158.75%、32.97%，主要是因为对特斯拉（TESLA）、奔驰汽车的车身结构件均已进入量产阶段。此外车身结构件的毛利率也几乎两倍于公司其他产品，稳定在50%以上

公司 2014 年下半年与特斯拉（TESLA）建立合作关系，主要为其开发、生产车身结构件产品，并在 2015 年开始大批量生产，2015-2017年特斯拉营收占比分别为6.46%、9.28%、7.17%。2018年前三季度特斯拉营收占比达9.76%，营收规模在1亿左右。

不过这一占比与竞争对手旭升股份仍有差距，旭升对特斯拉的营收已从 2014 年的 0.29 亿迅 速攀升至 2017 年的 4.17 亿，营收占比也从 2014 年的 15%上升至 2017 年的 56%。向特斯拉供应的主要产品已从变速箱箱体、小铝架扩展至充 电器壳体、电动机端盖、充电器端盖以及电动机壳体等核心系统部件，。

此外2017年度公司对蔚来汽车的销售收入为653.88万元，营收占比为0.42%。2018年前三季度对蔚来汽车营收达6332.91万，营收占比大幅提升至5.33%

NO5.越博动力：新能源动力总成第一股

海豚简评：开板后大多阴跌，偶有表现属于跟风，目前最大亮点为高送转预期以及超跌

此前剖析链接：新能源领域的小独角兽？听说可以媲美宁德时代……

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NO6.伯特利：汽车制动系统+新能源

海豚简评：新能源汽车概念，少数能生产电控制动产品的自主品牌之一，上市后汽车零部件股里为数不多的业绩仍能保持增长的。之前上市连板数过多一直处于估值回归阶段，偶有表现多为跟风，后续可关注超跌机会。

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NO7.蠡湖股份：涡轮增压器压气机壳，市占率超18%

海豚简评：开板后逆势中偶有连板行情，毛利率稳定业绩能在逆势中正增长在汽车零部件股里也比较难得，但是谨防年报业绩变脸，谨慎投资者建议等等

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NO8.科华控股：涡轮增压器零部件生产商 现已破发...

海豚简评：和蠡湖业务类似，市占率低于蠡湖，股价于2018年10月份破发，2019年1月9日解禁30%左右...

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NO9.亚普股份：国内第一大汽车塑料油箱制造商，市占率超30%

海豚简评：股东背景特别，市占率高，但是油箱实在没太多想象空间，毛利率也只有15%左右，不是特别建议关注...

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