物极必反PP大跌

PP大跌 熔喷布崩盘 口罩概念结束了?

摘要：物极必反

PP又被称为聚丙烯,是做熔喷布的重要原材料之一,而熔喷布又是口罩生产过程中最为核心的部分。因此，在全球疫情扩散的情况下，口罩需求达到了一个前所未有的高度，直接引发了现货市场对于原材料PP和熔喷布的疯狂抢购。

不过，随着PP在本周被按死跌停之后，熔喷布的现货市场价格出现明显松动，一个口罩引发的血案开始了？

发生了什么？

原先，市场预计在火热的口罩经济之下，PP05合约在周五强势逼空涨停之后，本周将会延续逼空。可谁知，PP在周一强势封完涨停之后，随即自周二开始了暴跌之路，最高价从8556元/吨一路暴跌至7093元/吨，跌幅超15%，更是在周三按死跌停。

（PP粉价格）

从口罩产业链来看，口罩的核心是SMS结构中的熔喷层，主要由PP纤维料中的高溶纤维料制得。

中国作为全球最大的口罩生产国，产能占比高达 50%以上。全球大量从中国下发口罩订单，导致口罩需求激增。3月份随着国内疫情的好转，和口罩价格的下滑，纤维料排产逐步走低，之后三月中旬起海外疫情开始发酵，国内企业口罩出口需求增多，但碍于前期纤维料排产已经下降，造成了短期的供需错配。加上地下作坊也在暴利的诱惑下，涌入市场囤积原材料，造成了PP粉现货价格一路保证，熔喷布更是一布难求。

然而，随着政府开始出手干预后，投机氛围迅速走弱，市场开始逐渐恢复理性。所以，这一轮的大跌也完全是情理之中。

政策出手整顿

自3月20日起，“熔喷布之乡”扬中市相关反映熔喷布企业问题进行了交办，开展集中检查；截至4月15日晚，全市所有熔喷布生产经营企业已经全面停产整顿。

根据证券时报的报道，4月16日，记者从广东无纺布协会获悉，协会当日发布保质保量稳定价格倡议书。倡议全行业要牢固树立质量意识，全链条加强无纺布质量管控，严防严控不合格产品，坚决保质保量，共同抗疫；恪守商业道德，不捏造、散布涨价信息，不随意提高销售价格，不串通涨价。

随着公安部门和市场监管总局开始出手监管投机氛围。工商信息显示，我国目前熔喷布相关企业共计2175家，2020年2月1日-4月13日新增1250家（与去年同期比较，增速高达4519.63％）。其中经营范围含“进出口”的企业有1294家，占企业总数的59.49%。据多家媒体报道，由于市场需求井喷，原本以电气工程和河豚美食闻名的江苏扬中一夜间成为了“熔喷布之乡”。

由此可见，市场投机氛围盛行。现在，不仅仅是监管出手管制，正规军也在加大PP和熔喷布的供给。央企中石油中石化等也开始加大熔喷布产能布局，市场预计等到5月份以后，两桶油的产能将会有明显提升。

原材料炒作告一段落

根据东证期货的研究报告显示，中国产业用纺织品行业协会3月发布的消息，3月底4月初，国内熔喷布日产能达到200万吨左右，可以满足约2亿只平面口罩或6000万只医用防护口罩的需求，总量基本满足最低需求。接下来还有国内央企新建的熔喷布生产线陆续投产，山寨熔喷布势必因质量问题被摒弃，熔喷布需求将由合格产品填补。根据一吨熔喷布可以生产100万只口罩测算，当前正规产能所需的原料大概在200吨/天，假定民众的的实际口罩需求量在每天8亿只左右，那么所需的原料大概在800吨/天。

同时，中石化中石油的熔喷布日产能也由前期的20吨提升至当前40余吨，而且预计4、5月将会进一步提升至70吨水平。

近几日纤维料日产增量已经接近2万吨，显然投机放大了包括黑产在内的实际增量需求。假定随着熔喷布正规产能的投产，国内口罩可以满足每天8亿只以上的需求，那么折合纤维料需求增量在1.8万吨/月左右，常态状况下拉丝料的国产量在60万吨/月左右，让渡几万吨的排产量或是从海外进口几万吨填补缺口都是可以解决的。

根据国泰君安对化工业内人士的调研可以发现，PP原先是一个供给严重过剩的品种，最近的暴涨完全是因为熔喷布引发的，毕竟熔喷布价格涨了40倍，而PP纤维价格才涨了4倍，PP拉丝价格才涨了50%而已。

所以，随着政府开始政治黑产业链后，PP的交易可能会是一个回归基本面的主线逻辑。

口罩概念结束了么？

实际上，从二级市场来看，熔喷布概念在最近一段时间分化特别明显，前期涨势最为喜人的龙头个股反倒在最近一段时间趴在地上不动，这已经表明了市场对于此次地下作坊的炒作并不感冒。

以当前PP纤维日需求量1万吨计算，这种劣质熔喷布可供生产口罩50亿只/日，几乎可以满足全世界所有国家的需求，显然当前劣质熔喷布的产量过剩了，等到后市这些熔喷布大量上市冲击市场后，熔喷布的价格、口罩的价格也将大幅下降，劣质熔喷布的生产显然亏损，自然就会退出市场。

然而，在当前劣质口罩抢占了更多的资源之后，传统口罩企业实际上面临的是无原材料可生产的窘境。从业绩角度来看待口罩企业的业绩，可能并不会像市场原先预计的那样。所以，对于口罩概念股来说，业绩是否能够满足市场的预期主要还是看2点：1.劣质口罩退出市场的时间点。2.海外疫情是否会贯穿全年的反复。

但是，从短期来看，劣质口罩可能还会在未来一段时间内影响市场，但市场越是狂热，以后可能就会越是萧条。所以，从当前节点来看，现在都不是一个投资PP和口罩概念的好时候。投资者还是应当谨慎行事，不可贸然押注当一个死多头。