i茅台的转型成功再一次让投资茅台变成明牌

“想给自己的公众号取个名字。借用段永平的话，less is more，少即是多，对于做人做事来说，就是要“守一”。可是“守一”二字大家都熟悉，被葛优提前用了。那咱就退而求其次，叫“不二”吧，和“守一”的意思差不多就行。”

2026年1月1日，i茅台平台开始销售1499元飞天茅台，2月2日晚间，i茅台公布了第一个月的成绩单。

有超过145万位用户成交订单超212万笔，其中飞天53%vol 500ml贵州茅台酒的成交订单超143万笔。

3月6日，i茅台官方又公布了一组该平台2026年春节期间的运营数据：i茅台的累计登录用户数突破1400万人次；自年初至今（3月6日），已有超200万用户通过该平台成功购得产品。

毫无疑问，对于一款企业自有的营销app来看，i茅台取得了巨大的成功。它不仅获得了所有国人的关注，更成为2026年春节期间家人团聚时饭桌上不得不谈的热门话题。

i茅台没有刻意宣传，也没有“发红包式”的引流，但它却吸引了所有人的注意力。这在碎片化的互联网时代是多少企业梦寐以求的。

i茅台能取得如此巨大的成功，并非这款app本身有多优秀，而是背后有茅台强大的品牌力背书，有飞天茅台这款拥有自我销售能力的产品在推动。

作为一名茅台小股东，我看到的不仅仅是i茅台本身的成功，更看到了为投资茅台带来的更高的确定性。

01 茅台的第一层确定性来源于永续提价能力

有网友于2013年曾问过段永平一个问题：不明白白酒市场还能再大多少？

段永平回复网友说：对茅台而言，不需要更大。对别的白酒而言，我不知道。

段永平回答的潜台词是：茅台是自带抗通胀属性的。哪怕茅台的销量不再增长，但随着经济水平提高，茅台也具备永续提价能力。

通胀是现代社会经济发展的必然产物。社会发展带来的结果是经济条件好的人越来越多，所以茅台的成长应该也是大概率的。

这就像巴菲特最喜欢的喜诗糖果一样。

巴菲特在《1983年致股东的信》中曾详细列出了喜诗糖果从1972年~1983年这11年间的销售数据。

在这11年里，喜诗糖果的店铺数从167家增长到207家，销售总磅数从1695万磅增长到2465万磅，销量年均增长率约3.4%。销售单价从1.85元/磅增长到5.42元/磅，单价年均增长率约10.4%，

11年间，喜诗糖果的营收从3133万增长到13353万，营收年均增长率约14.1%；而喜诗糖果的净利润从208万增长到1370万，净利润年均增长率约18.7%。

喜诗糖果在这11年间，销量仅增长了45%，却带来了3.26倍的营收增长和5.59倍的净利润增长。

这背后的核心原因，就是喜诗糖果拥有永续提价能力。而永续提价能力背后，是洛杉矶地区的客户对喜诗糖果产品的喜爱。

巴菲特曾打趣的做了个比喻：喜诗糖果每磅卖到8美元。假如你在情人节那天回到家中对爱人说：“亲爱的，这是送给你的糖。价钱很便宜，是我在后面的小巷里买的，每磅只卖 2.85 美元，吃之前你最好把它们洗一下。”结果会是什么呢？

茅台的逻辑和喜诗糖果基本相同。人们喜欢喝茅台是因为茅台好喝，无他尔。

当你要请客送礼时，拿两瓶茅台是最佳选择。你肯定不会对客人说：你看，我拿的两瓶酒很便宜，只要100块，和茅台一样好喝。你应该也会想到结果是什么吧。

喝过茅台的人，在经济能力允许的情况下，下次喝酒时一定会继续选择茅台。很多人会忽略掉一个前置条件：经济条件允许。假如消费能力不够，可能多数人不会继续选择茅台。不是因为不爱喝，而是因为没能力每次都消费茅台。

这就给大家一个错觉，认为爱喝酒的人并喝过茅台酒的人，并不一定非得喝茅台。

就像苹果手机一样。记得十年前苹果4刚出的时候，我看着也很喜欢，但碍于经济压力的确不舍得买，等过了两年后才咬咬牙买了一部，还用了好多年。那时候的苹果还属于高端人群的小众消费品。

但现在，随着收入水平的提高，好像每个人都有一部苹果手机。此时，苹果已不再是时尚和前卫的代名词，大家依然用苹果手机只是因为苹果手机好用，用过之后就再也不想换其他手机了。

茅台强大的客户黏性同样决定了它一定有极强的提价能力，且其提价能力至少能跑赢通胀。

茅台的永续提价能力可以确保在销量不增长的情况下，茅台酒厂依然可以获得不错的营收和净利润增长空间。这就为股东利益稳步提升提供了足够的确定性。

02 i茅台扩大了飞天的潜在真实需求，是投资茅台的第二层确定性

茅台的消费市场主要由三部分构成：政务消费、高端商务消费和大众消费市场。

一直以来，茅台的渠道策略主要以专卖店、直销、特约经销、团购为主，以商超、电商为辅。

过去专卖店、直销、特约经销和团购等多种渠道的主要服务对象都是政务消费和高端商务消费的大客户，这是曾经茅台的主力消费人群。而大众消费只能从商超和电商渠道获取，本身飞天的供给量不足，且没有厂家背书，大众消费者很难买到保真又足以满足日常消费的产品。

近几年在经济增长乏力、禁酒令的双重打击下，政务消费和商务消费场景严重萎缩，而大众消费由于渠道问题无法释放增量市场。

以上是前几年茅台遇到的增长困境的主要原因。

本次茅台的渠道改革正是为了解决大众消费市场的渠道问题。

从年初至今的i茅台经营数据来看，这次改革是成功的，完全打开了大众消费市场，为茅台赢得了广大消费者的青睐。

为了获得量化的消费者需求数据，我们对i茅台公布的经营数据做个简要分析，看i茅台到底带来了多少新增需求。

① 一月份有超过145万位用户成交订单超212万笔，其中飞天53%vol 500ml贵州茅台酒的成交订单超143万笔。

一月份共有212万笔订单，飞天订单143万笔，假设剩余订单为非标产品，则非标订单69万笔。

非标订单数：飞天订单数=69：143=1：2.07。

145万用户成交212万笔，则用户数：成交订单数=145：212=1：1.46。

② 2026年春节期间的运营数据：i茅台的累计登录用户数突破1400万人次；自年初至今（3月6日），已有超200万用户通过该平台成功购得产品。

假设一季度公布数据与1月份比例相近，超200万用户，取保守值200万，成交订单笔数=200万×1.46=292万笔订单。

其中，飞天订单数约197万笔，非标订单数约95万笔。

再假设飞天一笔订单有4瓶酒，非标一笔订单有2瓶酒，则飞天销量=197万×4÷2124=3710吨；非标销量=95万×2÷2124=895吨；i茅台合计销售茅台酒4605吨。

假设登录用户数1400万人次中，均以家庭为单位（2人）参与抢购，则真实有需求的抢购家庭为700万户，其中有200万户已经购得，则剩余500万用户为潜在真实客户。

又假设每名潜在客户购买飞天和非标的比例和瓶数与以上比例相同，则潜在真实客户的增量订单数为：500万×1.46=730万笔。

继续拆解为：

飞天潜在需求量=730万×2.07÷3.07×4÷2124=9270吨；

非标产品潜在需求量=730万÷3.07×2÷2124=2239吨；

合计茅台酒潜在需求量=9270+2239=11509吨。

年销量4.7万吨，对应1.15万吨的潜在需求未释放，未来的增长空间肉眼可见。

当然，以上所有数据中假设变量实在太多，可能与真实情况差距较大。但从i茅台公布的数据的确可以看出，茅台的潜在需求客户真的很大。

就像段永平前几天说的：这次茅台渠道改革无异于再造了一个茅台。

解决了需求端的问题，限制茅台业绩增长的只有供给端。回看过去几年的茅台基酒产量，供给明显严重不足。

2021年基酒产量56472吨；

2022年基酒产量56810吨；

2023年基酒产量57204吨；

2024年基酒产量56272吨。

关于产能释放问题，我们还是留待管理层来考虑吧。在明显产能不足的情况下，“进一步继续扩大产能”是否也该提上议事日程。

现在可以确定的一点是，i茅台公布的数据又给各位投资者一次明牌投资的机会：茅台的需求依然是严重不足，未来量价齐升的逻辑依然存在。

（来源：不二先生zzz）