七月资本市场，像一场没有预告的换季。

7月1日，电子板块单日主力资金净流出346亿元，通信板块流出114亿元。

7月13日，主力资金全天净流出再次超1100亿元。与此同时，全市场股票型ETF一周净流入超800亿元，七成流向主题ETF，半导体ETF单日流入209亿元。

一边主力在卖，一边ETF在买。谁在出逃，谁在布局，一目了然。

半导体雪崩从何而起

7月1日，费城半导体指数单日暴跌超6%，次日再跌超5%。美光两天市值蒸发超1300亿元。道琼斯同期大涨近600点创新高，纳斯达克下跌近1%。"科技七巨头"6月市值合计蒸发约2.3万亿元。

华尔街Michael Burry宣布做空美光，理由朴素：过去42年经历34次跌幅超30%的回撤，当前股价偏离200日均线程度为1984年以来最高。

但真正的导火索在别处。

Meta捅破了算力稀缺的窗户纸

7月1日，彭博社报道Meta正组建企业，向外部客户出售多余计算能力。当天Meta大涨近10%，芯片股集体崩盘。

过去两年市场对科技巨头AI资本开支容忍度极高的核心前提只有一个：算力绝对稀缺。Meta的动作打破了这个前提。一旦巨头开始把多余算力拿出来卖，稀缺性消失，算力租金下行，最先受伤的就是卖硬件的芯片公司。

高盛主管直言：若供应增加而租金走低，算力短缺的说法就站不住了。叠加美光上半年涨了三倍多，闪迪涨了八倍多，获利盘蜂拥而出。

韩国市场资金出逃，信号清晰

截至7月10日，韩国综合指数较前期高点跌超20%，进入技术性熊市。2026年外资从韩国净流出超1000亿美元。

7月8日，韩国综合指数大跌超5%，同日恒生科技大涨近5%。高盛判断：全面退出拥挤的韩国AI硬件，战略性布局中国AI价值链，维持超配A股。

这不是简单的"卖全球买中国"，而是全球资金在重估AI产业链各环节性价比。

黄金也不避险了

上半年黄金坐过山车，1月突破5500美元后一路下跌。6月黄金ETF流出74吨，价值近90亿美元。

中东冲突推升油价，引发通胀和利率担忧。美联储偏鹰信号下，持有美元或短期国债就有近5%回报，谁还持有不生息的黄金？避险属性在加息预期面前暂时失效。

钱最终去了三个方向

7月1日主力资金流入非银金融40多亿、计算机25亿、基础化工、医药、农林牧渔。7月11日国防军工单日流入59亿元领跑。

ETF层面信号更集中。

科创半导体ETF华夏7月以来净流入超200亿元，半导体设备ETF国泰超170亿元。7月10日单日，半导体设备ETF国泰净流入46亿元，科创半导体ETF华夏净流入35亿元。

医药也悄悄接钱。

创新药ETF易方达连续十日获加仓，6月1日至7月5日港股创新药ETF广发净买入超21亿元。医保目录初审557个药品通过，催化明确。

新能源同步接盘。

7月6日锂电池板块拉升，储能电池ETF连续两日净流入。7月中国锂电排产约283GWh，环比增长5.6%，连续第五个月刷新历史峰值。

调仓而非离场

公募基金二季报显示主动权益基金股票仓位仍高达90%以上。基金经理没有离场，只是在换仓。

这波资金流向了三个方向：有业绩支撑的硬科技制造，如半导体设备、科创板芯片；前期调整充分的超跌景气赛道，如创新药、新能源；科创50、中证1000等核心宽基指数。

七月的千亿调仓，本质是资金从极度集中的AI赛道向外扩散，从纯概念向有业绩的方向收缩。上半年被狂热推高的资产正回归理性，被冷落的资产正被重新审视。

信号来了，又是一轮新的博弈。

谁的基本面够硬、估值够低、业绩够真，谁就能接住这波钱。还在场边观望的千亿资金，在等中报，等业绩落地，等谁在裸泳一目了然。