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文：丹丹有话说 | 自由撰稿人、国际问题观察员

联讯仪器，4月24号上市，发行价81块8毛8，到6月24号盘中冲到2628块，两个月，3000%，把茅台股价都压住了。

如果你手气好，当时中一签500股，轻松浮盈127万。

可惜26号这天，颓了，一天跌了15%，一股就少了400块钱。

咋回事呢？

这不是公司，是张彩票

联讯仪器2026年一季度营收4.88亿，净利润1.19亿。

这是一个季度，就算给它全年线性外推，撑死也就是5个亿利润。

但市值多少？2650亿。

你算算这个市盈，500倍。

就是说，假设这公司利润一分钱不涨，你今天买入，要500年才能回本。500年前，明朝还没亡呢。

我不是说这公司不好。

说实话，它是真的有硬货，光通信测试仪器国内第一，1.6T光模块测试设备全球第二家能做，浙大背景的创始人在安捷伦干了十几年，拿过“总统奖”，技术壁垒是真有。

但是，技术壁垒值不值2650亿，跟它现在能不能卖到2650亿，是两码事。

击鼓传花，鼓点是AI

这一轮“股王”更迭，节奏特别有意思。

去年8月，寒武纪超过茅台。今年4月，源杰科技超过茅台。4月底，寒武纪、源杰、茅台三家来回换。5月18号，联讯仪器登顶。6月24号，市值2650亿。

你发现没？过去茅台坐了多少年的位置，现在一个月能换三个人。

为什么？

因为现在的“股王”，已经不是“最值钱的公司”的意思了，它变成了“最值得赌的故事”的意思。

茅台代表的是什么？是确定性。

是不管经济好坏，中国人都得再喝个几十年，喝酒就认这个牌子。所以茅台的高股价背后，是一个稳定到无聊的现金流。

而联讯仪器代表的是什么？是想象力。

是AI算力会一直爆炸，数据中心会无限扩容，光模块会从800G升到1.6T再升到3.2T，每升一代，测试设备价值就翻一番。

说白了，茅台你买的是“过去和现在”，联讯你买的是“未来的未来的未来”。

而现在，不论是美国还是中国，甚至包括韩国日本印度和欧洲，看的都是AI全面降临的时代。

大家，都在看很远的未来。

最赚钱的那批人，不是你以为的那批人

我们再换个角度看这事儿。

联讯仪器上市两个月，涨了3000%。

这3000%的涨幅，到底进了谁的口袋？

第一拨，是中签的散户。一签盈利127万，听着爽，但中国一年新股中签率多少你知道吗？千分之零点几。这就是买彩票，跟你的“投资能力”没半毛钱关系。

第二拨，是上市前的原始股东、创投机构、保荐券商。这帮人是真赚钱，按发行价81块算他们的成本可能就几块钱，现在2600块卖出，几百倍的回报，闷声发大财。

那谁比较尴尬呢？

是高位接盘的，也就是看新闻“A股新股王诞生”冲进去的那波人。

记得当年的茅台，在2021年也冲到过2600多，那时候进去的人，过去5年还套着。

而联讯仪器现在的市盈率，是茅台当年的十几倍。

所以现在看到了一波大跌，可以说是技术调整，也可以说是回归价值判断，都无所谓，因为谁也没办法预测明天。

我不是说它一定会跌，AI这波风口能刮多久，谁也说不准。

但散户需要心自问一下，你买的是技术，是业绩，还是一个“我比下一个接盘的人跑得快”的信念？

风口上的猪，和风口上的尺子

话又说回来，我不想把这事儿说得太悲观。

联讯仪器这家公司本身，是有真东西的。

它干的活儿叫“卖铲人”，AI是金矿，各种芯片光刻机是淘金的工具，那高端基础仪器就是造尺子的，量这些工具准不准。

在全民炒AI、炒算力、炒大模型的时候，能把生意做到产业链上游“工业尺子”这个位置，说明创始人是真懂行的。

这种公司值得有溢价，值得享受国产替代的红利。

不过还是那句话，这家公司才刚盈利，虽然净利润同比增长515%，但绝对值是1.19亿。

给他一定的时间，绝对是撑得起现在的市值的。

我们需要注意的是，一种造神又毁神的冲动，2015年的乐视、2021年的茅台、2022年的中概互联网，都给我们上过课。

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