证监会发布创业板新规，增设第四套上市标准；首批香港稳定币牌照公布！｜每周金融评论（2026.4.6-2026.4.12）

热点聚焦

01 证监会发布创业板新规，增设第四套上市标准

中国证监会4月10日发布了《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，增设第四套上市标准，打破传统盈利门槛，精准适配创新企业特征。第四套上市标准设置两条差异化路径：一是高成长路径，预计市值不低于30亿元+最近1年营收不低于2亿元+近3年营收复合增长率≥30%，适配快速成长的科创企业；二是高研发路径，预计市值不低于40亿元+最近1年营收不低于2亿元+近3年累计研发投入≥1亿元且研发占比≥15%，适配硬核科技、前沿技术类企业。

《清华金融评论》观察

本轮改革聚焦以下方向：引导资本精准服务新质生产力。支持未盈利优质企业上市（股票简称标注“U”），覆盖AI、生物医药、新型消费等高研发领域；与科创板形成“硬科技攻关-技术转化”错位协同，加速创新成果产业化。优化投融资生态闭环。融资端，再融资储架发行（一次注册、多次融资）、并购重组放宽，解决创新企业资金周转痛点；投资端，引入做市商制度、ETF盘后交易，提升流动性，吸引中长期资金布局。强化监管与风险防控。严控财务造假，简化退市流程（新增市值退市指标）；压实中介责任，地方政府推送企业信息仅作审核参考（非必需程序），确保源头质量。（观察员/王茅）

02 首批香港稳定币牌照公布！

香港金融管理局（金管局）4月10日宣布，金融管理专员根据《稳定币条例》向碇点金融科技有限公司及香港上海汇丰银行有限公司授予稳定币发行人牌照，以在香港发行稳定币。牌照于今日生效。根据持牌人的业务计划，待相关准备工作完成后，他们拟于未来数月内开展业务。金管局总裁余伟文表示：批出稳定币发行人牌照是香港数字资产发展的重要里程碑。监管制度提供一个有序的营运环境，让稳定币发行人在应用创新科技的同时，妥善保障用户权益和管控相关风险，使香港稳定币生态圈健康、负责任和可持续地发展。我期待发行人按计划开展业务，在管控好风险的同时，积极开拓发展空间，推广合规稳定币的应用，解决金融和经济活动中的痛点，为市民和企业创造价值，推动香港数字资产的健康发展。

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香港首批稳定币发行人牌照的落地，是在创新与审慎之间寻找最优解。据了解，余伟文曾强调，对于日后增发牌照和时间性，持开放而谨慎的态度，现阶段未有明确倾向，稳定币发牌设有相当高的门槛，即使将来再发牌照，整体牌照数量也会很有限。后续将通过现场审查等手段确保持牌人合规营运。前瞻未来，香港地区稳定币牌照发放能在国际监管趋势下，利用合规稳定币切实解决实体经济痛点，为香港作为数字金融枢纽奠定稳健基础。（观察员/丁开艳）

03 今年第二批625亿元超长期特别国债资金下达

4月10日国家发展改革委会同财政部，及时向地方下达了今年第二批625亿元超长期特别国债资金，支持地方继续平稳有序实施消费品以旧换新政策。至此，2026年超长期特别国债支持消费品以旧换新的资金规模已达1250亿元。为推动消费品以旧换新政策持续显效，今年以来，国家发展改革委会同财政部等部门，进一步优化完善消费品以旧换新支持范围、补贴标准和实施机制，及时向地方下达超长期特别国债资金。

《清华金融评论》观察

2025年底，国家发展改革委会同财政部向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划，带动消费品以旧换新销售额超过4332亿元。这意味着‘两新’政策对消费的撬动效应依然明显。总的来看，超长期特别国债通过精准补贴直达消费端，降低了消费者换新成本，激活了潜在消费需求，同时带动相关产业生产、流通环节的联动复苏，形成了“补贴引导—消费释放—产业升级”的良性循环。随着后续剩余资金的陆续下达，预计有望持续激活消费市场，进一步提升消费对经济增长的基础性作用。（观察员/周茗一）

重大

会议

01

美联储会议纪要：新增“中东局势对美国经济影响存在不确定”表述

当地时间4月8日，美联储公布了3月的会议纪要。会议纪要显示，联邦公开市场委员会（FOMC）以11:1投票维持利率不变（仅理事米兰主张降息25基点），点阵图显示2026年仍预期降息1次（25基点），但19位官员中7人支持全年不降息。美联储在会议纪要中新增“中东局势对美国经济影响存在不确定”的表述，明确油价上涨可能推升通胀，同时压制企业信心与就业。

《清华金融评论》观察

美联储降息门槛提高，美联储主席鲍威尔强调“若通胀未改善则不会降息”，需核心PCE持续回落至2%目标。加息可能性浮现，部分官员主张声明应明确“若通胀顽固，可能加息”，人数较1月会议增加。中东冲突成核心变量，油价若持续高于100美元/桶，可能向核心商品及服务业传导，延缓降息节奏。冲突若长期化，可能削弱消费能力、冲击劳动力市场脆弱平衡。（观察员/王茅）

重大

政策

01 中国自贸试验区扩围至23个

国务院日前印发的《中国（内蒙古）自由贸易试验区总体方案》（以下简称《总体方案》）4月9日对外发布。至此，中国自贸试验区扩围至23个。《总体方案》赋予内蒙古自贸试验区更大改革自主权，鼓励先行先试，在更广领域、更深层次开展首创性、集成式、差别化探索，明确了创新发展边民互市贸易、强化国际物流服务功能、提高科技成果转化应用效能、拓展多领域对外交流等19个方面改革创新举措。《总体方案》强调，要坚持和加强党的全面领导，树立和践行正确政绩观，把党风廉政建设贯穿自贸试验区建设全过程。要牢固树立总体国家安全观，强化监管，守牢安全底线。要坚持绿色发展，筑牢生态安全屏障。内蒙古自治区要加强组织领导，构建精简高效、权责明晰的管理体制，建立公正透明、体系完备的法治环境，打造高素质专业化管理队伍。内蒙古自治区和有关部门要形成工作合力，确保各项改革举措落地实施。自由贸易试验区工作部际联席会议机制要发挥好统筹协调作用，督促各项改革试点任务落实。

《清华金融评论》观察

建立内蒙古自贸试验区是党中央、国务院作出的重大决策，是进一步全面深化改革、推进高水平对外开放、推动高质量发展的重要战略举措。内蒙古自贸试验区的设立，标志着我国陆路口岸型和沿边自贸布局进一步完善，对外开放正向边疆腹地纵深推进。此次扩围不仅是数量上的增加，更是区域功能与开放质量的双重提升。《总体方案》赋予了内蒙古在向北开放中的重要枢纽地位，是金融支持自贸试验区建设将是关键一环。内蒙古自贸试验区不仅会成为制度型开放的“试验田”，更会成为金融服务实体经济、促进边疆民族地区高质量发展的“新高地”。（观察员/丁开艳）

02

国家金融监督管理总局就农村中小银行行政许可征求意见

2026年4月10日，国家金融监督管理总局发布《农村中小银行机构行政许可事项实施办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），向社会公开征求意见，反馈时间为5月10日。《征求意见稿》所称农村中小银行机构包括：农村商业银行、农村商业联合银行、农村合作银行、农村信用社（联合社）、村镇银行以及经金融监管总局批准设立的其他农村中小银行机构，《征求意见稿》共8章129条，基本延续原有章节体例，主要是将农村商业联合银行准入政策、金融机构合规管理办法、银行业金融机构董事（理事）和高级管理人员任职资格管理办法等最新监管规定和要求纳入行政许可办法予以明确，对部分行政许可事项的内部审查流程、审批事权划分及有关事项的报告路径等进行调整优化。

《清华金融评论》观察

《征求意见稿》是对农村中小银行准入与治理体系的系统性更新，将农村商业联合银行准入政策、金融机构合规管理及董监高任职资格新规统一纳入许可体系，通过对审查流程、审批权限与报告路径的优化，意在压实属地责任。在中小金融机构改革化险持续推进的背景下，《征求意见稿》的推出有助于在守住风险底线的同时，引导农村中小银行聚焦支农支小主业，提升服务乡村振兴与县域经济的能力。（观察员/丁开艳）

03

国家金融监督管理总局部署2026年金融支持乡村全面振兴工作

4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于做好2026年金融支持乡村全面振兴工作的通知》（以下简称《通知》）。《通知》要求，引导大中型银行积极发展农业产业链金融，拓展首贷户，以改革促农村中小银行支农支小能力提升，合理确定普惠型涉农贷款内部倾斜政策，坚决防止并纠正“内卷式”竞争行为。

《清华金融评论》观察

乡村振兴战略不仅是解决中国“三农”问题的总抓手，更是关系中国现代化全局和长远发展的“压舱石”。“乡村全面振兴”是“乡村振兴战略”在新时代新征程上优化升级。金融支持是乡村全面振兴战略中不可或缺的核心驱动力。截至2026年2月末，全国普惠型涉农贷款余额14.52万亿元，同比增长10.34%；2026年前两个月新发放的普惠型涉农贷款平均利率4.05%，同比下降0.46个百分点。金融监管总局引导银行业向农业农村进行金融资源倾斜，是金融支持乡村全面振兴战略的应有之义。（观察员/孙爽）

重大

事件

01 朱鹤新：深入推进外汇领域高水平制度型开放

4月10日，《中国外汇》刊发2026年第7期中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新的文章，文章指出，经过几十年实践，我国对外开放呈现三大鲜明特征：一是开放的领域不断拓展，从以货物贸易为主走向更广泛的国际经贸合作；二是开放的动力不断增强，从政策红利驱动走向各类主体共建共享、互利共赢；三是开放的结构不断优化，从规模增长走向进出口和双向投资合作更趋协调。“十五五”时期，深入推进外汇领域高水平制度型开放，构建“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇管理体制机制要做到三个坚持：坚持开放思维，提升资本项目开放水平；坚持服务思维，让真实合规的

《清华金融评论》观察

文章论述深刻揭示了当前对外开放的核心逻辑：开放已不再是简单的准入放宽，而是制度型、结构性与安全性的多重升级。回望过去几十年的实践，中国的对外开放不断迈向更高水平，呈现出领域更宽、动力更强、结构更优等三方面特征。总的看，中国与世界各国形成了更加多元稳健的经贸联系，对外开放结构更趋协调、质量稳步提升、可持续性不断增强，这也正是高水平开放的题中之义。展望未来，在一个更加复杂、更具不确定性的世界里，开放对于促进合作、稳定预期、增进共同利益的意义愈加彰显。（观察员/丁开艳）

02 中国证监会实施量化交易新规，维护市场公平性

证监会4月7日起实施的量化交易新规的核心政策变化包括，高频交易认定收紧。原来每秒申报+撤单≥300笔为高频，目前每秒≥15笔即触发重点监管（门槛降低20倍），超标将限制交易。撤单与报单硬约束。每秒撤单≤15笔，单日撤单率≤15%；每笔报单需在系统停留至少50微秒，禁止“秒挂秒撤”。交易通道平权。暂停新增VIP通道，存量通道需至少10个账户共用；逐步清退交易所机房专属服务器，抹平机构与散户速度差距。穿透式监管升级。同一实控人名下所有账户（含亲属、马甲账户）合并计算持股及交易行为，堵死分仓漏洞。融券与短线交易限制。融券交割改为T+1（当日借券次日可卖），保证金从50%提至100%；禁止当日融券卖出+当日还券的日内回转操作。

《清华金融评论》观察

新规维护市场公平性。废除量化机构的速度特权（VIP通道、专属服务器），散户与机构交易延迟差距从毫秒级降至基本持平；限制虚假挂单、高频撤单等“幌骗”行为，使盘口信息更真实，减少散户被误导。保护中小投资者权益。精准扫散户止损单、抢涨停板等收割行为被有效遏制；穿透监管杜绝大资金分仓规避监管，提升市场透明度。引导市场回归价值投资。高频策略受限后，市场波动率降低，流动性从“虚假繁荣”转向真实成交；中长期资金（如社保、保险）投资空间扩大，推动企业基本面定价。防范系统性风险。限制高频交易在极端行情下的共振踩踏，如2024—2025年出现的闪崩行情。（观察员/王茅）

重要

数字

01 美国消费者信心指数初值为47.6，跌至历史新低

美国密歇根大学4月10日发布的初步调查数据显示，4月份美国消费者信心指数初值为47.6，较3月份调查结果大跌10.7%，创历史新低。调查显示，受美国和以色列对伊朗发动军事打击影响，美国消费者日益担忧能源价格进一步上涨，导致密歇根大学消费者信心指数创下自1952年有记录以来的最低值。此外，密歇根大学发布的4月份当前经济状况指数初值为50.1，环比低于3月份的终值55.8；消费者预期指数初值为46.1，环比低于3月份的终值51.7。调查预计，未来一年物价将上涨4.8%，达到2025年8月以来最高水平；五年期通胀预期上调至3.4%，比3月份高出0.2个百分点，但比一年前的水平低1个百分点。

《清华金融评论》观察

当前美国的汽油价格已超过每加仑4美元，达到自2022年以来的最高水平，这可能促使消费者削减可自由支配支出。购买力的这种下降，可能在就业前景有限、且美国人已经对高生活成本感到焦虑的情况下拖累经济增长。消费者对当前财务状况的看法也降至自2009年以来的最差水平。对未来一年商业状况的预期跌至2022年中以来最低。许多消费者将经济状况恶化归因于伊朗冲突。随着消费者对伊朗冲突引发的供应中断结束以及汽油价格回落恢复信心，经济预期可能会改善。（观察员/周茗一）

02

美国2月核心PCE同比上涨3%，环比意外下滑0.1%

4月9日，美国商务部公布的数据显示，美国2月核心PCE同比上涨3%，环比意外下滑0.1%，但仍远高于美联储通胀目标（2%）；整体PCE同比上涨2.8%，与前值持平。此外，2025年四季度GDP终值向下修正（年化0.5%），叠加中东冲突前高通胀背景，滞胀担忧加剧，美联储降息节奏再添变数。

《清华金融评论》观察

以上三项数据体现了美国面临经济增长动能减弱，但物价压力依旧顽固的局面。核心PCE环比下滑加之四季度GDP增速被大幅下修，表明美国经济的主要增长引擎——消费和投资——正在失去动力。随着3月油价的上涨，通胀数据恐将进一步恶化，美国经济本身已处于脆弱状态，这使得美联储无法像2022年那样大胆加息，也无法像2024年预期的那样顺利降息，“滞胀两难”困境也将更加严峻。（观察员/孙爽）

来源 |《清华金融评论》内容部

编辑 | 王茅

审核丨秦婷

责编 | 兰银帆