市值蒸发2754亿！Lululemon的命，系在中国人的钱包上

中产三件套，只剩Lululemon没走出困局。

就连去年发生“炸山”丑闻的始祖鸟，收入都增长30%。

而Lululemon，却逐渐被中产抛弃。

今天凌晨，Lululemon公布了最新财年业绩。

管理层还夸赞：第四季度收入和每股收益均超预期。

结果是，Lululemon去年四季度收入勉强维持住1%的增速。

全年下来，收入111亿美元，增幅仅5%。

毛利率下滑260基点至56.6%，净利润15.8亿美元，下跌13%。

增收不增利，导致净利润下滑的原因，和特朗普去年发起关税战有关。

整体收入增速疲软，曾经的“瑜伽裤一哥”逐渐也有点卖不动了。

不信你看，按照区域划分，Lululemon的销售表现大相径庭。

美国人不爱买，中国人却很爱？

Lululemon在美国本土市场持续低迷，上个季度跌了1%，全年跌了3%。

反而中国市场业绩表现较好，上个季度增长30%，全年增长20%，直接撑起了这家运动服饰品牌的业绩。

因此，Lululemon全年整体销售额增长2%，全靠中国购买力。

销售疲软，收入增速已经被其他品牌比下去了。

比如被安踏收购的运动户外用品巨头亚玛芬体育，2025财年收入增速达到27%。

其中由始祖鸟主导的“功能性服装板块”，全年收入增长30%；

（主要是萨洛蒙）户外功能板块收入全年增速31%，均碾压Lululemon。

中产三件套，唯独Lululemon增速垫底。

除了收入基数的差异外，困住Lululemon的，究竟是什么？

一个是Lululemon的品类结构，早期它靠卖瑜伽服迅速走红，健身女装服饰的收入一度占到收入超6成，高度依赖这一品类。

反而在鞋履、男装等新业务不够出彩，还在孵化。

其次是门店数量，Lululemon去年净新增门店数量44家。

对比始祖鸟净新增24家门店，萨洛蒙净新增近100家门店，可见在渠道扩张上，Lululemon保持稳健开店，但没有萨洛蒙扩张猛。

最后是竞争，Lululemon面临Alo Yoga、安德玛、Zara等全方位挤压，同质化问题之余，Lululemon的推新品类却时常惹起争议。

比如最近上新的平底休闲鞋，被网友嘲笑为“僧侣鞋”，售价接近千元。

再比如，2013年曾爆发的Lululemon透视紧身裤丑闻好似又卷土重来。

今年年初，名为“get low”系列的Lululemon紧身裤被消费者抱怨“透明”，后来遭到不少国家暂停销售。

而在国内线上平台，已经搜不到这一款产品。

困住Lululemon的，除了设计、定价、功能、审美被质疑的新品外，还有管理层动荡及代理权争夺战，公司战略也因此受影响。

就在发布业绩的这一天，Lululemon同时公布了董事会新人选。

Chip Bergh是美国牛仔裤品牌李维斯的前总裁兼CEO。

但Lululemon的下一任CEO，仍然没有着落。

要知道，Lululemon的创始人奇普•威尔逊，当年就是因为透视打底裤的舆论争议而负气辞职了。

奇普•威尔逊离开Lululemon后，可没少说过坏话，直到现在也仍怒怼这家由自己一手创办的服装品牌，缺乏创新、不会营销。

他甚至还频繁地攻击董事会的战略方向，试图干预CEO的继任事宜。

毕竟，他作为Lululemon最大的独立股东之一，还是有资格提建议。

但Lululemon董事会对他的提议，全都驳回。

威尔逊其实是在去年年底，发起代理权争夺战的。

引起他最大的不满，大概是看到Lululemon这两年股价暴跌，还被各种新锐品牌比下去的势头。

确实，lululemon股价走势堪忧，从2024年开始进入下跌趋势。

两年过去了，lululemon较股价最高点已经跌近70%，市值蒸发近400亿美元，约人民币2754亿。

业绩公布前的当天股价走势，Lululemon尾盘仍然下挫。

最新市值178.69亿美元，约1230亿人民币。

你看好Lululemon吗？