一夜暴跌25%！小马哥最怕的事还是发生了：年轻人正在从腾讯溜走

2026年3月中旬腾讯音乐股价直接在美股暴跌近25%，港股也跟着往下掉超20%。这事闹得金融圈和互联网圈都炸锅了。财报显示全年总收入329亿元，同比增长15.8%，调整后净利润99.2亿元，同比增长22%。

按理说这么好的业绩，股价该涨才对，可市场却用脚投票，市值两天蒸发一大截。核心问题就出在用户数据上，第四季度在线音乐月活跃用户数只有5.28亿，比2024年同期下降5%。这不是小数目，相当于流失了好几千万活跃听众，尤其是年轻人跑得最明显。

这份财报其实把腾讯音乐的现状摊开了说。收入增长主要靠在线音乐订阅和非订阅业务，在线音乐服务全年收入267.3亿元，涨了22.9%。订阅收入176.6亿元，涨16%，非订阅收入90.7亿元，涨39.2%。

付费用户数达到1.274亿，同比增长5.3%，单个付费用户月均收入也升到11.9元，超级会员还突破2000万。看起来公司在深挖存量用户价值，把高价值权益做得更精细，比如演出门票优先购和专属周边这些东西，让愿意花钱的人留下来继续消费。可月活跃用户下滑的趋势已经不是一天两天，连续几个季度都在往下走，市场一眼就看出增长天花板快到了。

年轻人为什么从腾讯音乐的产品里溜走，其实跟听歌方式彻底变了有直接关系。以前大家听歌还讲究整张专辑，从头听到尾，现在00后95后刷短视频几秒钟副歌就够了，神曲一火起来全网传。抖音这样的平台每天推送海量BGM，用户根本不用专门打开音乐APP搜索，直接在视频里听到就行。

腾讯音乐过去靠三大平台QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐垄断市场，每10个听歌的人里有7个用他们的产品，还拿下环球索尼华纳的独家版权，让很多热门歌只能在这里听全曲。可反垄断政策落地后，独家版权没了，大家都能拿到主流歌曲，腾讯音乐的护城河一下子就不那么牢了。现在腾讯音乐的收费模式让不少用户觉得麻烦。

基础VIP之外，热门新歌新专辑还得单独买，不然只能听开头几十秒。免费用户每次听歌前先看广告，就算开了会员，页面弹窗推销还是不断。会员等级分普通版超级版联合版，用户常常搞不清到底花多少钱才能完整听完一首歌。

年轻人对价格敏感，又追求简单痛快，听歌体验一差就容易卸载转投别家。结果就是总用户盘子缩水，虽然付费用户还在涨，但新增速度明显放缓，从2024年季度环比净增几百万，到2025年第四季度只剩170万左右。这让投资者担心，未来靠存量压榨的钱还能赚多久。

抢走这些年轻用户的，正是字节跳动旗下的汽水音乐。QuestMobile数据显示，2025年底汽水音乐月活跃用户已经接近1.4亿，同比增长超过90%。它靠抖音10亿月活的流量池做支撑，用户刷视频听到好听BGM，一键就能跳转听完整曲，操作链路特别顺。

平台广告不算多，界面干净，会员价格也实惠，没有那么多层层套路，还紧跟短视频里的神曲潮流。很多下沉市场和年轻用户刷抖音长大，第一款音乐APP就选汽水，因为免费听歌看几秒广告就能解锁，门槛低爽感强。腾讯音乐虽然曲库全内容多，但年轻人现在更在乎即时性和便利性，汽水音乐正好戳中这个点，82%的用户流量都来自抖音生态。

腾讯音乐的困境反映了整个腾讯在短视频战场的战略短板。马化腾以前就说过，最怕搞不懂年轻人，最怕年轻用户离开腾讯系产品。这次股价暴跌等于把这个担心摆到台面上，提醒大家互联网巨头再大，也得跟上用户习惯的变化。#我要上精选-全民写作大赛#