止盈的勇气：在后悔之前离场

久盘必跌，这句话在 A 股再次灵验。

清明小长假前的最后一个交易日，中证 A 股下跌 1.18%，成交额缩减至 1.64 万亿元。是近期又一个新低成交量。

从日 K 线图来看，周五的下跌很不好看。一方面，之前反弹始终无法突破 3 月 25 日的阶段高点，反复确认阻力位。另一方面，仔细看周四和周五的两根阴线，每一根的收盘价都完美地突破了上一根 K 线的最低价，这种新低收盘阴线，不是好信号。

更重要的是，周五亚太股市除了香港休盘外，其实还不错。日经 225 指数和韩国复合指数都是显著上涨。

这样的背景下，A 股这两根阴线，就值得警惕了。

从宽基指数来看，周五明显是微盘股领跌，单日跌幅就有 3.67%，本月迄今跌幅更高达 4.69%。

从日 K 线图来看，那种很标准的反弹至布林线中轨后，继续向下探底的结构。是产生次低点还是双底，甚至新低，这无疑是当下最大的悬疑。以 3 月 24 日反弹迄今，微盘股的反弹胜利果实，还剩区区 3.33%。

以三因子风格指数的 40 日收益差来看，红利和微盘的 40 日收益差快速收缩，反倒是成长 100 有反弹。

从行业来看，属于普跌，唯一的亮点，也就是通信了。

通信的大涨，还是因为 “相信光”，光交换被力推。

至于近期颇为强势的科创新药，则是回调，但以跌幅而言，并不算深。这种调整，或许是对下面这则新闻避险性的反应，但从跌幅有限来看，市场还算镇定。

周五之后，A 股是清明小长假，下周一休市；港股休市更长，除了本周五外，4 月 6 日和 7 日也是放假，要下周三才开市。

虽然股市休假，但显然美伊局势不会熄火。本来周末两天的消息，就能刺激各地股市上蹿下跳，更不要说 A 股还有周一，港股还有周一周二两天的消息要消化。从这个角度，周五有资金离场规避，也属于习惯性动作了。

都说，君子不立于危墙之下。

当下更重要的是，危机危机，危的同步，机在减少。

3 月头上，虽然美伊冲突导致权益资产整体拉胯，但行业上至少油气、煤炭、农业都还能逆势对冲，无论是对冲思路配置 HALO+TMT，又或者轮动的交易性短线，盈利机会都有。

但近期资源类明显钝化，在其他权益回落的同时，也未必准点反弹，让 A 股的操作，格外艰难。

这种情况下，提前规避一下，未尝不可。

今天和一个朋友交流，他说特别羡慕我已经把长期价值仓位降低到六成，可以相对淡定，他是仓位中，跌下来后减仓也不好，不减又担心，尴尬。

不过我觉得朋友更多还是 FOMO (害怕错过) 情绪作怪。

我在去年末将仓位降低到 7 成，1 月 13 日降低到 6 成。若以去年 12 月月底那次减仓，因为后面 A 股还拉升了一波，目前中证 A 股的点位与我减仓时 (紫色水平线) 的价位差不了多少，真的价差并不大。

FOMO 这个词翻译成 “害怕错过”，其实不够准确。真正让人难受的不是错过本身，而是 “别人没错过”——甚至将别人的盈利视作自己的负债。

所以我朋友的纠结，本质上不是在和市场博弈，是在和一个 “没有减仓的自己” 博弈。那个平行宇宙里的自己永远满仓，永远吃到了上涨，永远比现在的自己多赚几个点。但问题是 —— 那个人只活在上涨的剧本里。你从来不会拿他来比较暴跌时的狼狈。

在 A 股，我更愿意做一个机械的估值锚定 “滑头主义” 者，减仓的目的从来不是卖在最高点。是让自己在涨的时候不踏空、跌的时候不慌张 —— 两头都能活。

关于减仓止盈这件事，最近看到一份内容，很值得展开一下。

最近，广发基金的基金投顾业务，发布了一篇题为《止盈收益已到账！超级定投家如何在波动中实现近30%收益？》的推文，感觉很值得聊聊。

广发基金超级定投家作为一款基金投顾组合，“止盈信号” 是其中非常有意思的组成部分。

说一个小知识，一款基金投顾组合的权益中枢一般有一个固定区间，所以是不能在权益仓位比例上大开大合的。在这样的前提下，“止盈” 信号，无疑就是一个控制风险和回撤的重要工具了 —— 但众所周知，基金公司的基金投顾组合营收来自投顾规模对应的投顾服务费，所以 “止盈” 这样主动降低规模的操作，确实比较好地站在了投资者的角度出发。

在推文中，广发基金公布了 3 月 4 日和 3 月 11 日两批止盈的发车日期和当时的发车倍数。我提取数据，又增加了一列年化收益率试算，有了下表：

下图则是这两次止盈在万得偏股混合型基金指数上的位置 (红色虚线)：

可以看到，广发基金这批从发车到止盈，尤其是 2024 年行情最低迷时的 3-4 倍 “大力发车”，还是很不错，一些发车期数年化收益甚至在 25%+。

之前我在《7.5%：一个不性感，但诚实的长期收益率数字》提过，A 股的长期收益率期望值设在年化 7.5% 可能相对比较合理，以此而言，广发基金超级定投家在这个位置止盈，也是一种理性的选择。

关于这次止盈，广发基金上面那篇推文中，有一段说的很好：

超级定投家的设计初衷就是希望帮助投资者 —— 既避免在熊市中 “挥泪割肉”，也避免在牛市中 “贻误战机”，还能通过止盈解决 “怎么卖” 的难题，从而帮大家花费更少的精力、以一种更加平和的心态长期参与权益市场的投资。 这次操作，本质上就是我们的团队在践行 “怎么卖” 这最后一环。

去年底今年初也有和诸位说起过，基于对中证 A 股目前的估值，所以我将长期持仓逐步下降到六成左右（等到了合适的机会再提高仓位），所以我在年初就对多个持仓开始持续降低。

于我，可以通过一些专业数据的分析结合市场宏观自己止盈，但对许多普通基民，往往对估值没那么敏感，这时，广发基金超级定投家的这套止盈系统就比较有帮助 —— 而且因为是低位发车，所以高位都是 “止盈”，这种心理难度也会大大降低。

毕竟，投资这件事，难的从来不只是 “买什么”，而是 “怎么买” 和 “怎么卖”。前者靠认知，后者靠系统。

当然，任何止盈系统都解决不了 “下一个周期还要不要继续” 的问题。那是另一道题，留给下一次加倍的发车吧。

风险提示：A 20221124000125 本文内容不构成投资建议，短期涨跌不预示未来，市场有风险，投资需谨慎。文中如涉基金名称、指数名称、基金投顾服务等，仅为市场现象或案例描述，不能作为投资决策的参考因素，亦不构成任何投资建议。基金投顾服务不能确保您获得盈利或本金不受损失。投资人务必详阅证券、基金合同等法律文件，并充分了解产品风险收益特征和自身风险承受能力之后再做选择。基金有风险，投资须谨慎。