当地时间5月22日，特朗普好友的女婿、新任美联储理事兼主席沃什，在白宫东厅出席了宣誓就职仪式。

虽然特朗普早在1月底就“钦定”沃什接班鲍威尔，但直到5月13日参议院才以54票赞成、45票反对的“史上最小票差”确认了这项提名。

按理说共和党主导的参议院不应该卡着白宫的提名不放，可美联储“改朝换代”的巨大风险让共和党必须谨慎。

沃什在大约12分钟的就职演讲中，一边明确承诺自己将确保美联储独立性，履行“稳定物价”“充分就业”两大法定职责。

一边再次强调了“廉价货币时代结束”，美联储开启“缩表”改革的信号。这到底是怎么回事呢？

一、“鲍威尔时代”的美联储

2018年2月走马上任的鲍威尔，接手的是一个基准利率只有1.25%至1.5%的“宽松美联储”。

虽然鲍威尔在特朗普重返白宫后进行3次降息操作，但直到鲍威尔任期届满美联储基准利率依然高达3.5%至3.75%。特朗普怒怼这位自己第一任期时提名的美联储主席，甚至不惜拿起“法律武器”，主要是不满这种“8年2.8倍”的高利率。

不过在全球资本眼中，“鲍威尔时代”的美联储完美符合“放水”“撒钱”等宽松货币政策的风格。

2018年2月“美联储账本”上的资产只有大约4.4万亿美元，经过2020年那轮力度超大的“印钞购债”宽松刺激，美联储资产一度冲上8.9万亿美元历史高位，直到今年5月美联储手上还有大约价值6.7万亿美元的美国国债等债券类资产。

根据美国财政部公布的报告，截至今年一季度末作为“美国三大债主”的日本、英国和我国美债总持仓不到2.8万亿美元，远低于“美债最大接盘侠”美联储的持仓规模。

鲍威尔到底有多么相信美债的投资安全我们不确定，总之如果没有他超大规模的“印钞购债”刺激措施，美债恐怕早就因为缺乏流动性彻底崩盘了。

过去8年多来美国股市、债市等资本市场的牛市行情，确实有“鲍威尔时代”美联储的一份功劳，可这种极端宽松政策也造成了很多问题。就拿美债危机来说，2018年2月美债总额只有20.8万亿美元，经过特朗普、拜登多次上调联邦政府债务上限后，今天美债总额已经突破39万亿美元。

就连沃什也不得不承认，“鲍威尔时代”美联储是美国财政挥霍的帮凶。

二、“廉价货币时代结束”的影响

你可不要觉得沃什真是什么主见都没有的“豪门赘婿”。

虽然沃什的岳父、雅诗兰黛二代掌门劳德确实是特朗普的好兄弟，但这位新任美联储主席并不打算无脑配合白宫降息。

沃什在当天的就职演讲中，明确表示美联储必须全力解决通胀这个“压在美国劳动者身上最残酷、最不公平的税负”，这相当于直接告诉特朗普：“别指望我一上来就降息。”

不过“沃什时代”的美联储大概率也不会加息打压物价，因为他们找到了比利率工具更有效的手段：缩表。

沃什计划在未来3到5年内，逐步将美联储资产规模压缩到3万亿到4万亿美元的“理想区间”，华尔街预计美联储很可能在抛售美债、回收流动性的同时，配合刺激美国国内经济增长的降息操作。

这样既能让当年通过“印钞购债”流向全球的美元回归美联储，又能服务特朗普政府“美国优先”的经济战略。

“沃什改革”当然不可能100%成功，但全球资本绝不能再对“廉价美元”抱有任何幻想。

美联储开启“缩表”周期之后，伦敦、东京等国际金融中心的美元流动性会越来越紧张，全球股市、债市等资本市场很可能出现类似2008年的极端行情。

今年以来日本、土耳其等国央行集中抛售美债，回收美元外汇储备，明显是为了应对美联储“改朝换代”的冲击。

三、加速抛售美债的我国

3月份我国美债持仓连续第7个月保持下降趋势，高达410亿美元的减持规模远超前6个月大约118亿美元的平均水平。虽然特朗普访华促成了“中美建设性战略稳定关系”的重大成果，但这绝不会改变我国加速抛售美债的趋势。

截至2025年底，人民币在国际储备货币中的占比只有2.0%，SWIFT结算系统中的人民币也仅占2.73%。

“人民币国际化”进展缓慢绝不是因为缺乏购买力，毕竟中国制造已经具备全球规模最大、门类最齐的工业体系。

像美元、欧元这些国际主流货币，相对人民币最大的优势就是完全自由兑换。想让世界各国认可人民币在外汇储备、贸易结算两方面的价值，我国必须逐步放宽人民币兑换限制，而想要进行这项改革离不开黄金储备的支撑。

我国最新黄金储备规模约为7464万盎司，官方估值接近3441.72亿美元，大约是2025年我国GDP总额的1.7%，远比不上美国超过3%的“黄金储备占比”。现在就连“美债最大接盘侠”美联储都准备出售美债，急需为“人民币国际化”增加黄金储备保障的我国央行，更应该加速抛售。

一季度“美国前十大债主”中的7位，已经集中抛售价值1087亿美元的美债，日本的抛售规模比我国还超出67亿美元。

如果我国单纯为了“中美建设性战略稳定关系”错过抛售美债的最佳窗口，等到沃什全面启动缩表以后，很可能遭遇“想卖卖不掉”的尴尬。

结语

“沃什改革”主打缩表、降息两大主题，这和鲍威尔坚持8年多的宽松刺激差异巨大。

“人民币国际化”是中国经济应对美元霸权收割的最好方式，我国必须加快“抛美债、买黄金”的操作，才能让更多国家真心接受人民币储备和结算。

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