史玉柱等来了“第二个征途”

敢与腾讯、网易比美，巨人网络的新游不可小觑。

出品|读商时代

责编|李晓燕

7月7日，巨人网络发布2026年半年度业绩预告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润20亿元至22亿元，同比增长157.38%至183.12%；预计扣除非经常性损益后的净利润22亿元至24亿元，同比增长172.74%至197.54%。无论是净利润还是扣非净利润，增速均创下近年来新高。

业绩大幅增长的背后，公司现象级手游《超自然行动组》持续贡献较高水平收入，成为推动营业收入和利润双双快速增长的核心动力。

从过去半年的运营表现来看，《超自然行动组》已经不仅是一款短期爆款，而是开始展现出长线产品的潜力。春节期间，游戏单日流水和单月流水均创下上线以来历史新高。进入第二季度后，产品热度并未随着春节档结束而快速回落，而是依托“摸金节”等系列运营活动持续丰富游戏内容，保持了较高的用户活跃度和收入水平。

相比流水表现，更让业内关注的是产品用户规模的突破。2026年上半年，国产新游中日活跃用户突破1000万的产品仅有三款，分别是腾讯《三角洲行动》、网易《永劫无间》手游，以及巨人网络《超自然行动组》。值得注意的是，在2024年至2025年期间，米哈游、莉莉丝、库洛游戏、灵犀互娱等多家二线头部厂商都曾尝试打造千万DAU产品，但始终未能实现突破。《超自然行动组》因此成为过去两年唯一一款突破千万DAU的非腾讯、网易体系新游，其市场地位和产品价值也因此得到进一步验证。

国内市场站稳脚跟后，公司全球化战略也开始进入兑现阶段。今年5月27日，《超自然行动组》海外版本《Tomb Busters》正式登陆日本、韩国和美国市场，同步上线iOS、Android及PC三大平台。产品首发表现可圈可点，上线首日便冲上日本iOS游戏免费榜第三名、韩国第七名，为海外发行打开了良好局面。

新游戏大放光彩的同时，巨人网络的“长青游戏”也继续发挥稳定器作用。报告期内，“征途”“球球大作战”等成熟产品持续推出优质版本，不断深化玩法创新和用户运营，在国战MMORPG和休闲竞技赛道保持稳健表现。

从股权架构来看，截至当前史玉柱仍是巨人网络唯一实际控制人。其通过顶层巨人投资集团实现核心掌控，该主体持有两大核心持股平台：一是巨人投资管理，持有上市公司 29.69% 股份，为第一大股东；二是上海腾澎投资合伙企业，持股 10.29%，二者构成一致行动人，合计掌控上市公司近 40% 股权。

然而，今年5月，公司第二大股东上海腾澎投资披露减持计划，计划减持不超过5680.7万股，按当时股价计算对应市值约17亿元。不过，从公告披露的信息来看，此次减持的主要目的并非对公司未来发展缺乏信心，而是用于归还银行贷款。

进一步梳理公开资料可以发现，该笔贷款与上海巨堃网络科技有限公司密切相关。巨人网络及其全资子公司合计持有巨堃网络49%的股权，而巨堃此前因收购Playtika母公司股权形成的并购贷款临近到期。因此，此次腾澎投资减持套现，本质上更多是为巨堃网络偿还债务、缓解融资压力，属于资本层面的资金安排，而非经营层面的负面信号。随着债务压力逐步释放，市场关注点也有望重新回归公司业绩和产品表现本身。

开源证券最新研报指出，截至 7 月 7 日，结合七麦数据监测情况来看，《超自然行动组》6 月、7 月内地 iOS 免费榜平均排名分别为 22 名、18 名，同期 iOS 畅销榜平均排名为 34 名、29 名。7 月 10 日游戏将上线三款《鬼吹灯》联动限定时装，涵盖星耀、耀世、典藏各一档，有望带动榜单排名与流水实现明显回暖。机构依旧维持原有盈利预测，预计公司 2026 至 2028 年归母净利润分别为 43.75 亿元、49.00 亿元、52.65 亿元，维持 “买入” 投资评级。