又一家民企暴雷！千亿巨头空转180亿债无人接盘，老板不知所踪

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前言

陆家嘴未来资产大厦高区那间普通员工进不去的会所。

杯子还摆着，老板的航班2023年上半年就落地东京一带了。

上海均和集团到2026年9月累计被执行246.19亿元，银行、信托等金融体系核心债务约180亿元，九江银行3004万股股权一拍起拍2.59亿元、二拍降到2.07亿元、相当于评估价约5.6折，依然零人报名，千亿营收的牌子，最后连一幅银行股权都没人接。

在我看来，均和不是干实业干死的，是“报表魔术”玩到监管不陪了才塌的。

它起家钢贸，后来做大宗贸易，和多地地方城投搭起贸易网络。

据清流、财新等公开调查，均和系与约24家城投形成深度贸易往来，常见打法是城投方面控股并表、均和操盘走单，钢材购销合同签一串，货可以不实际流转，钱在账上转一圈，两边营收一起吹大。

城投拿漂亮报表保住市场化发债空间，均和拿国资背书冲上海民企百强第四、2024年营收1346.9亿元、全国民企500强第66位，再顺手低价拿地盖“均和云谷”卖厂房。

这套活儿真实产业利润极薄，不是靠技术、产能和产品赚来的千亿元，而是靠走单把流水堆出来，工商口径里，均和厦门控股注册资本堆到几十亿元，参保人数却极少，像用一小队前台演一场千亿元大戏。

我认为“空转贸易”这四个字，比庞氏还体面，比诈骗还含蓄。

庞氏好歹骗散户，空转贸易是城投报表、银行授信、地方招商、民企排名一块儿进场，谁都觉得自己在用规则，最后发现规则被几个人当提款机，2025年3月28日，上交所发布修订后的《公司债券发行上市审核规则适用指引第3号》，把贸易业务真实性、商业合理性写进债券审核，严禁融资性虚假贸易、无货流转、单纯走单做大收入。

政策落地后，多地涉违规贸易套利的城投负责人被查，深度绑定城投的均和瞬间失去生存依托。

2025年6月起，合资贸易公司股权被冻、债务追偿铺开，同年8月上海警方对均和集团立案侦查，可何旗2023年上半年就走了，先赴新加坡，后滞留日本，中日之间暂无双边引渡条约，跨境追逃要靠司法协助和外交渠道，他不是“不用负任何责任”，而是暂未回国、跨境追偿成本高、进度慢，国内债务也不会因他不在场就消失。

打工人最惨，2025年6月均和批量发“自愿离职”通知，5000多名员工想拿回拖欠工资，往往被要求签放弃经济补偿的协议。

有人干了好几年，从职场新人熬到中层，4月、5月工资欠着，2024年承诺的年终奖在通知里被抹掉，我向来觉得“自愿离职”这词很坏，把欠薪包装成体面，把裁员包装成觉悟。

比员工更疼的是40多家中小供应商，均和欠他们合计约12亿元合作款，小厂靠单笔回款发工资、买原料、交房租，均和一停，账期断了，厂子直接关门，老板把旧设备当废铁卖，工人各奔东西。

青岛城阳那边，40多家企业主在项目没预售许可、不能网签的情况下全款买厂房，如今厂房被查封，钱房两空。

福州长乐滨海新城的均和云谷，两栋研发楼2026年5月被长乐区城投以4159万元底价竞得，原开发方早陷债务泥潭，唐山融投均和49%股权2026年7月以2.45亿元转给东营城资，而这笔股权此前已被多轮司法冻结。

这画面像急抛二手房：房东跑了，新买家知道有雷也认了，因为地价还在；可小企业主不是机构，他们拿全款换一张不能网签的合同，赌的是“国资合作”四个字。

有人说城投也不干净，不能让何旗一个人背锅，这话我对一半：警方立案不等于24家城投都犯罪，早期监管灰色地带里，城投要流水、均和要排名，是共谋不是单骗。

但共谋归共谋，员工和供应商没进董事会，没分过红，却替“千亿神话”垫了棺材钱，我的立场很直：可以讨论定性，不能用“大家都这么干”把5000个家庭熬过的夜抹平。

把均和和早年上海钢贸危机、隋田力虚假贸易案放一块看，底层一模一样：无货循环、虚增流水、套银行授信、拿地再套现，房地产上行时，地能盖、房能卖、利息能还，所有人都装信；2021年后房企退土拍，城投顶上托底，城投也要流水，均和就成了“流水外包商”，潮退了才看清，所谓千亿民企，核心是极少参保人加一台转账机器。

更该问的是评级、银行、律所、招商口当年干啥了。

1346.9亿元营收、浦东民企头名，尽调报告里本该有人问“货在哪儿、仓单是谁的、物流谁签收、回款谁兜底”，三流不合一的时候，授信照批、排名照发、土地照给，在我看来，空转贸易能活这么久，不是何旗太聪明，是链条上每个把关人都默认“只要不全烂在我手上就行”，这种尽职免责文化，比何旗更难抓。

均和云谷全国多处产业园停工，公开报道里多地项目进入查封、冻结、破产审查程序。

它留下的不是几个豪宅和几张股权，而是一整套“用规模骗信任”的模板：先冲营收，再拿排名，再绑国资，再低价拿地，再卖厂房回笼，最后资金链断了，老板出境，员工签自愿离职，供应商跑执行，城投自查，银行核销，击鼓传花到最后，花在普通人口袋里炸了。

何旗滞日不代表故事结束。

员工仲裁、供应商诉讼、城投自查、银行核销、刑案追赃会拖好几年，国际司法协助、资产冻结、民事追偿都能慢慢啃，可时间成本归那个签了自愿离职、晚上跑网约车还房贷的前经理，归那个被12亿元欠款拖垮、把厂里旧设备当废铁卖的小老板。

我不写“警示录”那套空话，均和这事最反讽的是，它把中国最老实的几拨人全涮了：信国资的、信百强的、信“陆家嘴地址”的、信“营收千亿”的。

营收是走单走出来的，排名是互换出来的，土地是背书换出来的，只有工资和货款是真金白银出去的，榜单不会替你还房贷，百强招牌不会给供应商结货款。

有些声音说“民企本来就该冒进，不冒进怎么上规模”，我不同意，冒进和空转是两件事，买设备、招工人、研技术、拓市场，那叫冒险；签合同不发货、用城投并表凑流水、拿招牌换低价地再套钱，那叫把公共信用当私产。前者该被包容，后者该被盯死。

往后看，城投贸易要净额法核算，银行盯三流合一，交易所卡贸易真实性，这都是迟到的补丁，补丁再晚也比不补强，可只要“营收等于实力、排名等于安全、国资合作等于兜底”的民间迷信还在，下一个均和只是换行业：今天钢贸，明天新能源，后天算力租赁，名字换得快，空转慢一点。

你今晚刷到均和246.19亿元被执行的新闻，关掉屏幕去冰箱拿瓶水，看见贴在门上的那张“XX产业园招商合伙人”传单还没撕，才懂我们骂何旗跑路时，自己也曾把“规模”“背书”“百强”当避坑指南，结果指南背面印着别人要套的现。

信源
新浪财经——爆雷！上海千亿钢贸5000员工失业，老板跑路！