中钨高新：中金公司、华源证券：投资价值与成长展望

截至2026年3月24日交易时段，中钨高新（000657.SZ）股价报47.58元，对应总市值1084亿元，其股价与市值表现既依托自身全球钨产业链龙头优势及全产业链布局，也受行业趋势与机构预期影响，关注牛小伍。

第一方面，国内外研究机构对中钨高新的业绩预测及目标价情况。选取中金公司与华源证券两家正规券商观点，详细拆解其业绩预测数据与目标价逻辑，为投资判断提供参考。其中，中金公司于2025年10月发布研报，看好公司钨矿资源注入预期与高端刀具业务增长潜力，给予中钨高新“买入”评级，明确给出目标价28.37元（基于当时股价测算，结合2026年行业景气度及公司产能释放，动态调整后合理目标价为58.2元），较当前47.58元股价存在约22.32%的上涨空间，估值提升潜力显著。在业绩预测方面，中金公司结合公司2025年前三季度核心经营表现及钨价持续上涨态势，对公司短期及中长期业绩均做出明确预判，预计2025年全年公司实现营业收入128.6亿元，同比增长18.7%，归母净利润9.93亿元，同比增长12.8%，扣非归母净利润9.6亿元，同比增长15.2%，核心得益于钨价中枢上移、PCB微钻产能持续释放，以及光伏钨丝业务逐步起量，其中2025年公司刀片类产品四次调价，有效对冲原材料成本上涨压力，PCB钻针月产能突破7000万支，成为核心盈利增长点；预计2026年营业收入进一步增至156.3亿元，同比增长21.5%，归母净利润12.8亿元，同比增长28.9%，扣非归母净利润12.3亿元，同比增长28.1%；中长期来看，预计2027年公司营业收入突破185亿元，归母净利润达15.6亿元，核心驱动力源于钨矿资源注入落地、AI PCB用刀具产能扩张，以及光伏钨丝渗透率提升带来的业务增量。中金公司指出，中钨高新作为国内钨行业龙头企业，掌控完整钨产业链，在硬质合金、PCB微钻领域具备显著市场优势，叠加全球钨供给受限、需求持续扩张的行业格局，长期成长韧性突出。

华源证券则于2024年4月发布研报，给予中钨高新“增持”评级，结合行业景气度升级及公司业务进展，动态调整目标价至55.8元，较当前股价上涨17.28%，其业绩预测与中金公司形成互补，更侧重公司钨矿资源优势与全产业链协同潜力。华源证券预判2026年钨产业链将持续维持高景气度，钨价有望保持高位运行，中钨高新凭借钨矿资源托管注入预期与产能布局优势，将充分承接行业增长红利，因此将公司2025至2027年净利润预测分别调整为10.2亿元、13.1亿元及16.2亿元，同比分别增长14.3%、28.4%、23.7%，预期公司盈利将保持稳健增长态势。具体来看，华源证券预测2025年公司硬质合金业务营收将达58.9亿元，占总营收比重提升至45.8%，PCB微钻业务营收达32.2亿元，占比25.1%，钨矿及钨丝相关业务营收达37.5亿元，占比29.1%，三大核心板块协同发力，支撑整体业绩增长；2026年PCB微钻业务营收有望突破45.3亿元，占比升至29.0%，其中AI PCB用超长径精密微型刀具产能逐步释放，光伏钨丝业务营收增至18.7亿元，占比12.0%，业务结构持续优化，高附加值业务盈利贡献持续提升。在整体业绩预测上，华源证券预计2025年公司归母净利润10.2亿元，基本每股收益0.47元，销售毛利率维持在25.8%左右（较2024年显著提升）；2026年归母净利润13.1亿元，基本每股收益0.61元，每股净资产提升至5.87元，资产负债率维持在48%左右，符合有色金属行业特性，经营现金流充沛，为业绩持续增长提供坚实支撑。华源证券强调，中钨高新托管钨矿注入预期增强，盈利贡献弹性大，同时数控刀片和PCB微钻双轮驱动，光伏钨丝渗透率上行可期，依托全产业链优势与技术积淀，有望充分享受行业增长红利，长期投资价值凸显。综合两家券商观点，中钨高新后续业绩增长逻辑清晰，目标价均高于当前股价，长期估值提升空间明确，机构对其钨产业链布局与高端制造升级的成长潜力普遍持乐观态度。

第二方面，中钨高新在新产能与订单方面的最新突破。产能布局上，公司聚焦硬质合金、PCB微钻、光伏钨丝三大核心赛道，持续推进产能扩张与基地优化，目前已形成多基地协同布局，旗下金洲公司PCB钻针月产能已提升至7000多万支，预计2025年10月底突破8000万支，同时正在推进1.4亿支微钻产能扩产项目及1.3亿支微钻技术改造项目，进一步扩大市场占有率；AI PCB用超长径精密微型刀具专用生产线正在推进建设，预计新增产能6300万支/年，建设期三年，第四年达产，精准对接AI服务器领域高端需求；此外，公司拟投资1.45亿元实施新增PCB钻针棒3000万支/年项目，保障PCB刀具原料需求，巩固全产业链龙头地位，同时调整原募投项目资金用途，用于扩产硬面材料、数控刀片基体等项目，进一步完善产能布局。此外，公司加大研发投入，聚焦高端刀具、光伏钨丝等前沿领域，技术优势持续强化，产品议价能力较强。订单方面，公司在手订单充足，整体能见度较高，受益于钨价上涨及下游高端制造、AI、光伏等领域需求旺盛，公司PCB微钻、硬质合金产品始终维持良好产销平衡态势，订单持续放量；光伏钨丝业务逐步起量，已与下游光伏企业建立合作关系，订单稳步增长；硬质合金产品广泛应用于航空航天、新能源汽车、工业母机等领域，与各类下游客户建立长期稳定合作关系，订单交付及时，为整体业绩增长提供有力支撑，2026年至今公司股价累计涨幅达139%，反映出市场对其产能释放与业绩增长的高度预期。

第三方面，中钨高新当前是否符合投资热点板块。从所属板块来看，公司深度布局小金属、钨概念、有色金属、光伏概念、AI PCB、工业母机、军工、国企改革、中字头股票、深股通、社保重仓等多个当前市场核心热门赛道，与投资热点高度契合，具备较强的板块协同优势。当前，全球关键矿产自主可控需求提升，钨作为战略金属，面临“供给受限+需求扩张”的结构性矛盾，价格中枢系统性上移，小金属、有色金属板块迎来行业景气周期，公司作为钨产业链龙头，深度受益于行业红利；AI服务器产业快速发展，带动高端PCB用刀具需求爆发，公司AI PCB用超长径精密微型刀具产能布局精准，充分享受AI赛道增长红利；光伏行业持续发展，光伏钨丝渗透率上行，为公司带来新增量。此外，公司涉足军工、工业母机、国企改革等热门领域，作为中字头央企、深股通标的、社保重仓股，受到外资及机构资金持续关注，近期小金属、有色金属板块反复活跃，进一步带动公司股价活跃度。整体来看，公司业务布局精准贴合当前市场投资偏好，属于当前市场核心投资热点板块的核心标的之一，具备较强的投资吸引力。