中恒电气连续4个涨停板，股价从不到30块直接拉到42.49元，创下历史新高，市值一口气冲到239亿。更刺激的是，这波暴涨的导火索来自一个重量级玩家的入场。动力电池龙头宁德时代，拿出了41亿真金白银，间接入股中恒电气。

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7.5万股民突然发现自己手里的票成了香饽饽。但很多人可能并没有听说过这家公司，它到底是做什么的？宁德时代又为什么要砸这么多钱？

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宁德时代为什么看上了它

要搞清楚这个问题，得先明白中恒电气是干什么的。

这家1996年成立的杭州企业，最早是做通信电源起家的，后来一路转型，现在最核心的业务是数据中心电源。说得通俗点，就是给云计算、AI算力中心这些大型机房供电的设备。2024年，公司数据中心电源收入6.7亿元，占总营收的34.1%，到了2025年上半年这个比例进一步提升到45.66%，成了第一大收入来源。

在这个领域，中恒电气有一项绝活叫HVDC，也就是高压直流供电系统。传统数据中心用的是UPS交流供电，电要经过交流变直流再变交流两次转换，效率有损耗。HVDC直接用直流供电，少了一次转换，效率更高、占地更小、故障率也更低。

2025年智算中心HVDC市场竞争格局 数据来源：科智咨询、爱建证券研究所

中恒电气是国内最早推动HVDC在数据中心应用的企业之一，还牵头制定了这个领域的国家标准。根据科智咨询的数据，2025年智算中心HVDC市场前三名合计拿走了72%的份额，中恒电气以31%的市占率排名第一。公司和国内头部互联网企业的合作超过十年，在某大型互联网公司数据中心的HVDC份额一度接近70%。2019年公司还联合行业伙伴发布了巴拿马电源方案，把中压配电、变压、整流等多个环节集成到一个模块里，全链路效率提升2到3个百分点，占地面积减少约60%。

宁德时代掏41亿，不是心血来潮。它要的是一个能够打通储能电池和数据中心电源之间技术壁垒的合作伙伴。宁德时代做电芯全球最强，但在数据中心末端的电力转换和系统集成方面是短板。中恒电气恰好补上了这一环。双方合作的方向叫算电协同，简单说就是让算力和电力两套系统深度融合、互相赋能。

算电协同的万亿风口

算电协同这个词，很多人可能第一次听说。但它已经被写进了2026年政府工作报告，和超大规模智算集群并列为新基建工程的核心内容。从一个行业概念正式上升为国家战略，这个信号非常强烈。

为什么这么重要？因为AI太吃电了。

全国数据中心用电量及增速 数据来源：国金证券研究所、罗兰贝格

2025年全国数据中心的用电量达到1933亿度，占全社会用电量的1.9%。看起来不算多，但增速惊人，2026年前两个月这个数字同比暴增了46.2%。罗兰贝格的测算更夸张，到2030年全国数据中心年用电量将超过8000亿千瓦时，是现在的4倍多。

光靠传统方式已经扛不住了。政策明确要求新建大型数据中心使用绿电占比要超过80%。这就需要把西部的风电、光伏发的电稳定高效地送到东部的算力中心，同时还得配上储能系统来削峰填谷。这整套从发电到储能到配电的体系，就是算电协同的核心。

全球数据中心HVDC+巴拿马电源市场空间预测 数据来源：爱建证券研究所

从投资规模来看，国信证券的研究显示，2030年全球AIDC电力设备市场空间有望达到4136亿元。其中HVDC加固态变压器这个细分领域，到2030年全球市场空间有望达到620亿元，年均复合增速超过80%。中恒电气站在了这条赛道最核心的位置上。

宁德时代入局也绝非只冲着中恒电气一家，它已经和商汤科技合作，在上海临港的智算中心建了一套17.888兆瓦的储能系统。运行4个月后经测算，年化节省电费近1000万元，电费成本降低了7%。这是算电协同落地的真实样板。

政府工作报告首提算电协同 图源证券时报

增收不增利的另一面

故事虽然性感，但回到基本面，中恒电气的财务数据并不算亮眼。

中恒电气营收与归母净利润 数据来源：公司公告、Wind

2024年全年，公司营收19.6亿元，同比增长26.1%。归母净利润1.1亿元，同比增长178.5%，看起来不错。但利润基数太低了，绝对值并不大。到了2025年前三季度，情况变得微妙。营收14.18亿元，同比增长20.29%，收入还在涨。归母净利润0.73亿元，同比下滑了15.59%。典型的增收不增利。

原因也不难理解。HVDC行业虽然需求旺盛，竞争也在加剧，产品价格承压。同时公司在研发上持续投入，2022到2024年研发费用占营收比例分别是11.06%、9.47%和8.15%，三年累计投入超过4.5亿，这些都会短期吃掉利润。

中恒电气近期股价走势 数据来源：证券时报数据宝

不过从另一个角度看，这恰恰说明公司还处在投入期。券商预测2025到2027年中恒电气的归母净利润有望达到1.46亿、2.85亿和5.12亿，年均增速超过80%。如果海外HVDC订单在下半年加速落地，利润释放的速度可能更快。公司已经通过在新加坡设立合资公司，打造海外品牌，而海外HVDC的毛利率普遍在40%左右，显著高于国内20%到30%的水平。

当然话说回来，中恒电气目前市盈率已经超过200倍，239亿的市值对应2024年仅1.1亿的净利润，估值确实不便宜。宁德时代入股对价隐含的估值大约是42元每股，和当前股价已经基本持平。四个涨停板之后，短期预期打得比较满了。

写在最后

中恒电气当前市盈率超过200倍，4天累计涨幅46.37%。宁德时代战略合作尚为框架协议，正式交易存在不确定性。股市有风险，投资需谨慎。