汉钟精机（股票代码：002158）机构调研纪要。公告日期为2026年3月31日，但调研实际发生的时间为 2026年2月26日。
此次调研吸引了包括富国基金、高毅资产、摩根士丹利、贝莱德等在内的 83家 知名机构参与。核心内容披露了公司2025年的业绩下滑原因，并详细拆解了其在制冷、空压、真空泵三大板块的业务布局与未来战略。
核心业绩速览 (2025年度)
指标 | 数值 | 同比变化 | 备注 |
营业收入 | 29.28亿元 | -20.32% | 整体承压 |
归母净利润 | 4.70亿元 | -45.54% | 利润降幅大于营收 |
- 业绩归因：主要受下游市场需求波动影响，特别是光伏行业景气度下行对真空泵业务造成了显著冲击。
三大业务板块深度拆解
公司业务聚焦于压缩机(组)和真空泵两大核心板块。
1. 制冷产品系列：基本盘稳固
- 应用场景：覆盖商用中央空调、冷冻冷藏、热泵压缩机三大领域。
- 细分市场： 商业建筑：空调系统。 新兴领域：数据中心（散热）、食品冷链。 热泵：供暖、热水、蒸汽供应。
- 竞争格局：主要竞争对手为国际巨头比泽尔 (Bitzer)、丹佛斯 (Danfoss) 等。
2. 空压产品系列：向“无油化”进军
- 核心地位：工业领域的“心脏”，提供气源动力。
- 下游应用：工程机械、医药、化工、电子、激光切割、制氧制氮、公路养护。
- 战略转型： 传统优势：巩固有油空压机市场。 新增长极：重点布局涡旋式、螺杆式、离心式无油空压机。 逻辑：无油产品气体纯净度高，契合食品、生物医药、电子芯片等高端制造的严苛要求，替代空间广阔。
3. 真空泵产品系列：受光伏拖累，但半导体在突破
- 应用领域：光伏（当前主力）、半导体（战略重点）、锂电、医药、显示器、LED等。
- 竞争格局：半导体领域主要被外资垄断，如Edwards、Ebara、Kashiyama。
- 最新进展： 国产替代：已获得部分国内芯片制造商认可，开始批量供货（涵盖新产线扩产及旧设备汰换）。 客户拓展：正在配合新客户及新工艺进行测试验证。
- 风险提示：2025年收入下降主要受光伏行业低迷影响。公司正积极降低光伏业务占比，以减弱行业波动对整体业绩的冲击。
总结与点评
汉钟精机目前处于“阵痛期”与“转型期”的叠加阶段：
- 业绩阵痛：2025年业绩双降，反映出公司在光伏周期下行中的被动局面，真空泵业务短期内仍受累于光伏行业的去库存。
- 战略清晰：公司正在从传统的通用机械向高端精密制造（半导体真空泵、无油空压机）转型。
- 长期逻辑：虽然光伏业务暂时承压，但公司在半导体国产替代和工业无油化两大高景气赛道已取得实质性突破（批量供货），这为未来业绩修复提供了支撑。
关注点：光伏行业何时复苏，以及半导体真空泵在手订单的转化速度和新客户验证的进展。
