中国化妆品不吃香了！176 万跌到 20 万：LG 还能翻身吗？

说到 LG 生活健康，很多人第一反应是 “韩国化妆品巨头”。但你可能不知道，这家公司股价已经从历史高点 176 万韩元跌到 20 万韩元区间，跌幅超过 85%。

中国化妆品不吃香了，它还能翻身吗？

从 LG 化学分拆：三条腿走路

LG 生活健康是 2001 年从 LG 化学分拆出来的，最早就是卖肥皂、洗衣液这类日用品。分拆后头几年，业绩不温不火，在集团里算是 “拖后腿” 的。

2005 年，车石勇上任，这位在海外历练过的管理者，一上来就动了刀。他先把饮料业务扶起来，收购了韩国可口可乐公司，又靠 LG 集团的渠道把日用品铺开。

当时很多人看不懂，觉得化妆品才是赚钱的，搞这些乱七八糟的干嘛？但车石勇的逻辑很简单：三条腿走路，比两条腿稳。

后来的事实证明，他赌对了。到 2010 年左右，LG 生活健康已经成了饮料、日用品、化妆品三块业务都很能打的公司。

有了这三块业务，LG 生活健康的抗风险能力明显强过同行。即使化妆品卖不动，饮料和日用品还能撑住。这也是后来它能扛过多次风波的基础。

中国市场的甜头，变成苦头

真正让 LG 生活健康飞起来的，是中国市场。2000 年代初，它把高端化妆品带到中国，主打 “韩方” 概念，请中国 VIP 客户体验，搞会员营销。

那时候，中国消费者觉得韩国化妆品又高端又有面子，LG 生活健康的产品一度成为送礼首选。2010 年代中期，萨德事件让韩国化妆品整体遇冷，很多品牌销量大跌，但 LG 生活健康靠着多元业务和扎实的渠道，硬是扛住了。

2020 年，美容部门销售额同比下滑 6.1%，但公司整体销售额还增长 1%，达到 2.6 万亿韩元。与此同时，它还在不停买买买：从菲诗小铺开始，收购了多个化妆品品牌。

虽然买菲诗小铺时被嘲笑 “人傻钱多”，但后来这些品牌都开始盈利。此后，LG 生活健康的销售额和营业利润连续 16 年增长，股价也从 3 万韩元一路飙到 176 万韩元。

那几年，它就是韩国股市的 “化妆品之王”。但成也中国，败也中国。中国市场给它带来了巨额利润，也让它的命运和中国市场深度绑定。

一旦中国消费者变了，它的好日子就到头了。跌了 85%，还能翻身吗？高潮之后就是低谷。

2021 年，中国消费市场突然变天。经济放缓，本土化妆品崛起，韩国品牌不再吃香。LG 生活健康的业绩一年比一年差。

2021 年销售额还有 8.0915 万亿韩元，后来缩水到 6.35 万亿韩元。营业利润更夸张，从 2021 年的 1 万亿韩元直接跌到 1700 亿韩元，缩水了九成。

股价也跟着崩，从 176 万韩元跌到 20 万韩元，跌幅超过 85%，市值只剩 3 万亿韩元左右。当年韩国化妆品市值第一的宝座，现在拱手让给了新兴的 APR，连爱茉莉太平洋都比它高。

市场为什么不买账？因为短期看不到反转信号。业绩还在下滑，新业务还没有撑起来，而化妆品行业的竞争越来越激烈。

这种情况下，股价想要重回高位，难。车石勇在 2022 年底离任，接棒的是从欧莱雅挖来的 Sandra Lee。

新掌门人面临的是烂摊子，但也在积极自救。

比如，卖掉 2011 年买来的海泰饮料（海泰 HDV），这家公司主要做糖果、可可、棕榈油等业务，出售所得将用于增强主业竞争力；对百货、免税店等线下渠道的美容部门员工实行自愿退休；还出现了 20 年来首次季度亏损。券商们怎么看？

大多数保持中性，认为利润虽有改善，但趋势还没反转。有报告标题直接说 “利润改善，但难以认定恢复”。

不过也有乐观的声音，觉得它正在经历黎明前的黑暗，说不定能搭上全球 K - 美妆的顺风车，重新站起来。LG 生活健康还能翻身吗？

没人能打包票。但有一点可以确定：那个靠中国市场躺着赚钱的时代，已经过去了。