闪迪股价飙了12倍，AI炒得比芯片还热，它真能扛住周期暴击？

昨天闪迪股价单日跌了8%多，不少人手机弹出消息时还懵着——这哪来的雷？其实不是雷，是水位线到了。涨了12.6倍，从50块冲到645美元，光是今年头两个月就蹿了七成，比很多人三年工资涨得都猛。但翻翻数据，NAND闪存现货价同期只涨了35%，不匹配，很不匹配。

香橼这次做空，没骂人，也没甩情绪词。他们摆出三条实打实的东西：一是新产能正在猛上，相当于2018年最疯那会儿的两倍；二是三星突然改口，不拼份额了，转头死守50%毛利率，还把最新一代芯片直接塞进闪迪最赚钱的高端SSD地盘；三是西部数据自己先跑，折价四分之一清仓，动作快得像听见警报就跳船。

这事听上去像“科技股内讧”，其实不是。闪迪卖的不是算法，是存储颗粒，和铜、铝、水泥一样，供多了就便宜，供少了就抢破头。2017年、2022年都这么走过，高毛利撑不过半年。现在AI服务器订单确实多，可一块SSD在整台服务器里成本还不到8%，戴尔、超微这些大买家攥着采购权，说压价就压价，根本不管什么“算力革命”。

有人拿它比英伟达，真比不了。英伟达的芯片不能随便换，闪迪的SSD，三星、铠侠、SK海力士，一模一样的接口，贴个标就能上。技术门槛看着高，实则拼的是产线开工率、电费、贷款利息。AI没让NAND变金子，只是让它涨价涨得更急，跌也跌得更快。

A股跟着炒的几个存储股，兆易、普冉，这两天也飘红。但它们没闪迪的渠道、没它的品牌溢价，更没它在云厂商那儿的账期话语权。光看闪迪涨就上车，等于看别人吃肉，自己啃骨头缝里的渣。

西部数据卖得那么干脆，不是因为看空AI，是他们知道——机器再聪明，也改不了工厂开动要时间、库存积压会砸价、砍单来得比订单还突然。

这轮涨完，该卖的卖了，该扩的扩了，该降价的，下周可能就开始谈。

闪迪不是倒了，是终于被人看见它脚下踩的，从来不是风口，是钢丝。