截止本周收盘金价4187美元。

你说贵不贵？从5627跌下来，跌了26%，确实跌了不少。但换个角度看：在调查的家族办公室里，72%连一盎司黄金都没有配置。

剩下28%有配置的，黄金在组合里的权重还不到1%。

翻译成大白话就是：最大的机构资金，基本没进场。

说这话的人叫Jordan Roy-Byrne，TheDailyGold的创始人。他是特许金融技术分析师（CMT），也是金融技术分析硕士（MFTA）。

两个技术分析领域最高级别的证书，都拿了。

这个人不画宏观大饼，不看央行脸色。他只看图表、看数据、看情绪。

他最近发了一期视频，标题叫「夏季反弹」。核心判断就一句：金银的阶段性底部已经确立，未来两到三个月是反弹窗口。

但真正让我反复看了三遍的，不是他的反弹判断。是他摆出来的三组数据。

第一组：正向背离。

过去几周，黄金和白银现货都创了更低的低点。但金矿股指数（GDX、GDXJ）和白银股，走出了更高的低点。

翻译成大白话：金属价格还在往下探，但挖矿的股票已经不跌了。

Jordan说，这种背离在贵金属板块里，是最经典的短期看涨信号。矿企比金属本身先企稳，说明有人在悄悄接货。

第二组：黄金对标普500。

1970年代，黄金对标普500的比率飙升了715%。那是一次完整的资本大轮动，资金从股市疯狂涌向黄金。

这一轮呢？

才涨了100%。

人话说：如果这轮大牛市跟70年代哪怕只有一半的幅度，黄金对标普还有至少250%的上涨空间。

Jordan的结论很直接：我们现在不是在大牛市的顶部，是在极早期。

第三组：极度超卖。

GDX和GDXJ里面，股价能站在200日均线之上的公司，比例已经跌破10%。

10%以下是什么概念？Jordan翻了一遍历史数据。2002到2007年的大牛市期间，这个指标三次跌破10%，每一次都触发了大级别反弹。

但他也说了，这次不会像2020年疫情后那样V型暴涨。更可能的路径是：

夏季反弹两三个月，到秋季末期再回踩一次，然后5到12个月后启动真正的大爆发。

翻译成大白话就是：别想着一把梭。夏天赚一波，秋天可能还要再蹲一次，然后才是主升浪。

最震撼的数字来了。

美银美林最新的基金经理月度调查里，净认为黄金「估值过高」的机构经理比例，只剩1%。

1%。两年半以来的最低点。

但与此同时，散户正在以疯狂的节奏割肉黄金ETF。GLD的资产占全球总ETF资产的比例，几乎贴地。

一边是机构觉得黄金不贵了，一边是散户在拼命跑。

你觉得谁对？

Jordan还引用了一个数据。在全球被调查的家族办公室里，72%零黄金配置。有配置的28%里面，黄金权重不到1%。

这个数据跟之前Kitco那篇文章里Jeff Sarti说的一模一样：北美和西方散户根本还没真正入场。

黄金从3290涨到5627又跌到4187，涨了这么多，最大的买家群体还站在门外。

这才是大牛市最让人兴奋的地方。

说到价格目标，Jordan也给了具体数字。

黄金夏季第一阻力位在4400美元附近，200日均线大约在4460美元。从当前4187算，大概还有300美元的反弹空间。

白银如果跟着黄金涨300美元，有望从62美元直逼70美元。70美元是强阻力位，同时也是矿企获取暴利的红利线。

长期呢？他看黄金10000美元，白银200美元。

翻译成大白话：短期反弹几百美元，长期还要翻倍以上。

不过Jordan最强调的，不是价格目标。

是策略。

在长期牛市里，最丰厚的利润不是靠频繁交易赚出来的。是在估值被压制、技术面超卖的时候买入优质公司，然后坚定持有。

他的原话：

「在长期牛市里，最丰厚的利润绝不是靠频繁地高抛低吸赚出来的。」

人话说就是：别折腾。买了拿着。

你被日线波动吓得进进出出，最后大概率赚得还不如什么都不做的人多。

Jordan还提了一个细节。最近科技股和AI板块出现了抛售，聪明资金在从「科技七巨头」流向公用事业、消费必需品等防守型板块。

但受限于监管和管理费考核，这些资金不能直接套现。所以它们在板块之间挪。

翻译成大白话：大资金已经开始避险了，只是方式比较隐蔽。

这种轮动，通常是市场大盘调整的早期预警信号。

最后再说一个跟前面几篇文章呼应的点。

之前提到过，美国银行报告说黄金矿业股当前定价，相当于金价只有3350美元。实际金价4187，差了将近900美元。

今天Jordan从技术面给出了同样的判断：矿股的超卖程度已经到了历史极端。

一个看估值，一个看技术面。两条路走到了同一个结论。

ps：黄金对标普500才涨100%，70年代涨了715%。这个数字值得截图存下来，五年后翻出来看看。

你不需要同意他的每一个判断。但把这三个数字存在手机备忘录里：72%家族办公室零配置、黄金对标普才涨1倍、矿股估值停在3350。

等金价破5000的时候，翻出来看看，这三个数字变了几个。

参考来源

Jordan Roy-Byrne (TheDailyGold创始人, CMT/MFTA): This Week视频 (2026年7月) | 美银美林基金经理月度调查 | 世界黄金协会ETF数据 | 美国银行矿业股估值报告

今日投票：

Jordan认为，72%的家族办公室零黄金配置，说明大牛市才刚开始。但也有人认为，机构不配黄金是因为有更好的选择。

你觉得黄金大牛市到了哪个阶段？

A. 才刚开始，主力资金还没进场，后面还有大行情

B. 已经走了大半，5627就是顶部，现在是反弹不是反转

C. 不确定阶段，但矿股确实便宜，先买矿股再说

欢迎在评论区说说你的判断。

不同的答案，背后是两套完全不同的市场周期观。