国内首部AI长剧上星+游戏龙头中报亮眼，传媒游戏火力全开？

近期，国内首部上星AI长剧《后西游记》在芒果TV与湖南卫视黄金档同步开播，迅速引爆市场关注——从技术突破到内容形态，这部“AI原生”剧集无疑为传媒板块注入了强劲的话题热度。同时，距离我国首部微短剧领域专项部门规章《微短剧发展管理办法》正式施行仅剩最后一天。传媒板块的消息面催化与政策端利好密集交汇，而这股由AI点燃的热度，正在向游戏板块加速传导。

AI长剧首次“上星”，AIGC内容首次登陆卫视黄金档

《后西游记》的定档之所以引发业内广泛关注，核心在于它打破了人们对AI生成内容的一个固有印象——“只能做短视频”。这部剧由芒果TV出品、AIGC创新内容中心制作，第一季共30集，每集40分钟，总时长达到1200分钟，率先上线的“花果山篇”为其中前5集内容。

在此之前，AIGC在影视领域的应用大多停留在几分钟的短剧试水，或者网络平台的低调测试。而《后西游记》直接登上了湖南卫视黄金档，这意味着AI生成的内容已经通过了传统电视台最严格的播出标准检验。更值得关注的是它的制作模式——作为“广电21条”发布后首部采用“边审边播”模式的剧集，制作、审核、播出三者同步推进，创作团队可以根据观众反馈动态调整后续剧情。

这种“可迭代”的特质，恰恰是AIGC区别于传统影视制作的核心优势。过去一部剧拍完了就是拍完了，观众只能被动接受；现在AI长剧可以根据实时反馈优化内容，把“观众共创”真正融入了工业化流程。从产业角度看，这次“上星”不仅是一次内容形态的突破，更是AIGC从“降本工具”向“产品重构”演进的关键信号。

微短剧新规落地，AI创作有了制度跑道

与《后西游记》开播仅隔一天，2026年9月1日，我国首部微短剧领域专项部门规章《微短剧发展管理办法》正式施行。这是我国首部微短剧领域专项部门规章，其中专门针对AI生成微短剧增设了约束条款。

新规专门针对AI生成微短剧增设了约束条款：要求制作和播出机构在每集明显位置添加AI提示标识；要求平台不得使用诱导用户沉迷的推送机制；同时明确了内容审核标准与价值导向。并且按照投资额度、题材等将微短剧分为三类，实行差异化监管——投资额度达到80万元及以上的AI微短剧纳入一类管理，执行最严格的全流程监管。

从标识溯源到算法纠偏，从内容把关到分级管控，这套组合拳精准覆盖了AI微短剧生产传播的关键环节，标志着AIGC内容正在从“野蛮生长”走向“有章可循”。

科隆国际游戏展超70家中国厂商参展，板块景气度持续上修

传媒端的热度尚未退去，游戏板块在国际舞台上的存在感也在同步提升。当地时间8月26日，2026年德国科隆国际游戏展正式开幕，本届展会汇集了全球超1700家参展企业。腾讯、米哈游、网易等超70家中国厂商集体登场，创下中国厂商参展规模新纪录。

在堪称“行业风向标”的开幕夜直播中，共有13款国产游戏集中登台。米哈游新作《源初之结》全球首曝，腾讯魔方工作室《洛克王国：世界》宣布10月开启海外测试。网易《燕云十六声》、库洛《鸣潮》、鹰角《明日方舟：终末地》等多款作品开放现场试玩，吸引大量海外玩家关注。国产游戏在本届科隆游戏展奖项上同样收获颇丰，本届“最佳移动游戏”的五个提名席位均由中国厂商占据，《燕云十六声》与《原神》《绝区零》《明日方舟：终末地》《白银之城》作品同台竞争后胜出。

有海外媒体在报道中写道，中国游戏工作室的出场频率远超其他任何国家。行业观察人士指出，中国游戏正从产品输出走向技术、生态与文化多维度出海。

游戏龙头中报成绩单，头部公司的增长密码

展会的热闹背后，是游戏板块实实在在的业绩支撑。中国音数协数据显示，上半年国内游戏市场实际销售收入1884.5亿元、同比增长12.17%，用户规模6.84亿。头部公司中报把这种景气进一步放大。

世纪华通上半年实现营收221.17亿元，同比增长28.53%，归母净利润45.03亿元，同比大增69.51%，毛利率达到72.69%。巨人网络的表现更为抢眼，营收46.89亿元，同比增长182.08%，归母净利润21.44亿元，同比增长175.96%，毛利率高达95.79%。恺英网络营收47.97亿元，同比增长86.06%，净利润14.28亿元，同比增长50.34%。吉比特营收37.27亿元，同比增长48.01%，净利润10.92亿元，同比增长69.31%，毛利率维持在93.71%的高位。

这几份财报的共性很清晰：国内基本盘稳固，海外收入持续放量，存量爆款的长线运营能力突出。比如巨人网络依托《超自然行动组》的强劲表现实现业绩翻倍，恺英网络的《烈焰觉醒》上半年贡献收入约23亿元。在行业整体进入存量竞争的阶段，能够实现“海外放量+存量长青”双轮驱动的公司，正在获得越来越明显的估值溢价。

游戏传媒共振，AI重构内容产业的估值逻辑

传媒与游戏的共振，核心交汇点在于AI。伽马数据发布的《2026中国游戏产业AI发展报告》显示，AI技术成熟后，有望为中国国内游戏市场带来533亿至846亿元的新增空间，这个增量不是来自某个单一爆款，而是来自AI原生游戏、AI融合玩法等全新产品形态的系统性涌现。到2030年，国内游戏企业游戏业务净利润规模有望由2026年的约1113.7亿元增长至1626.6亿元。

报告还披露了几个关键数据：中国游戏收入TOP50企业中，80%已公开披露开展AI相关布局；2026年上半年流水TOP100移动游戏中，15%已接入AI相关玩法功能，这些产品的流水占比达到42.6%。

当AI技术从“降本”走向“增收”，游戏公司的估值逻辑也在悄然切换——从周期股向成长股的叙事迁移，正在获得越来越多的市场认同。

相关ETF:

游戏ETF华夏（159869）跟踪中证动漫游戏指数，AI应用含量全市场领先，精准覆盖A股动漫游戏产业的整体表现，当前游戏板块正受到政策利好+产品周期+AI赋能的多重催化热潮，或可聚焦游戏赛道布局窗口。

传媒ETF华夏（516190）跟踪中证文娱传媒指数，行业主要分布在游戏、广告营销、影视旅游、数字媒体等多个文娱领域，持仓股包括中国中免、蓝色光标、分众传媒、利欧股份等多只传媒领域个股，其热门概念含量中，GEO含量占比超55%，AI应用概念含量超40%，豆包概念含量超30%。

数据来源：Wind，国家新闻出版署、华泰证券、开源证券、华龙证券、伽马数据、中国音数协游戏工委、新华网、上市公司公告等公开信息，以上个股不作为推荐，截至2026.8.31。游戏ETF华夏跟踪指数为中证动漫游戏指数，指数2021-2025年完整会计年度业绩为：1.11%，-32.88%，32.70%，-2.49%，42.43%，传媒ETF华夏跟踪指数为中证文娱传媒指数，指数2021-2025年完整会计年度业绩为：-5.71%，-28.68%，9.48%，3.65%，26.71%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。指数业绩不代表基金业绩，历史业绩不代表未来预测。

费率结构：投资者在证券交易所像买卖股票一样交易以上ETF，主要成本是券商交易和基金运作费用，包括管理费0.50%/年、托管费0.10%/年，均从基金资产中扣除；以上ETF不收取申购费、赎回费、销售服务费，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用。

风险提示：1.上述基金及其联接基金为股票基金，其预期风险和收益高于混合、债券与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.上述基金属于指数基金，其风险收益特征与标的指数所表征的证券市场组合的风险收益特征相似。本基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。3.上述基金的主要投资策略包括完全复制策略，替代性策略，存托凭证投资策略，衍生品投资策略，债券投资策略，可转换债券和可交换债券投资策略，资产支持证券投资策略，融资、转融通证券出借业务投资策略等。4.基金二级市场交易价格涨跌幅不代表基金净值表现。本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。