永久组合：买的人过几年一定会后悔

你好，我是大鱼哥。

以前在互联网公司干产品经理，但是不知不觉已经做了七年金融的买方理财顾问。和别的顾问不一样，我不卖产品，只聊资产配置。

最近我看到“永久组合”在网上特别火，刚好有个客户就找我问永久组合了，今天就一起聊聊这次咨询的经历。

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这个客户是通过小红书上加过来的，一上来就介绍了下自己的情况，他说之前已经有过几年投资经验了，但是都不是很成功。

第一次是2020年的时候，大家都在吹核心资产，说中国的漂亮50，后来几年熊市，亏了不少，最近都还没有回本。

第二次是2024年的时候，听别人说，像红利低波指数这种标的，高股息有很好的安全垫，低波动低回撤，持有体验不错，买了之后确实也赚了一点，但是相比全市场大涨，红利策略确实有点不够看。

他说他觉得自己不像是在投资，更像是在拜菩萨，哪个策略很好的时候，就去拜一拜，结果发现这些菩萨时灵时不灵的。

他看到很多博主都在推荐永久组合，就也照着思路，让AI出了一份“永久组合”配置建议表，算是个外国菩萨。

刚好看到我前两天写黄金的文章《黄金开启反攻，现在能不能冲》，觉得我对资产配置上的想法比较稳重，所以就来找我问一问。

我说行，我先看看什么思路，后边跟他约时间聊聊。

约了几次都在忙，前天上午总算约上了，客户说他把我最近公众号文章都读了一遍，觉得我是很真诚在分享的。

我觉得这还挺不容易的，现在这个短视频时代，能耐得下性子把文章都读一遍。不过，我觉得这也是我想要的效果。

因为文章有门槛，只有真的慎重的高净值客户才会沉下心来慢慢看文章，而且越是高净值客户，他们不会轻易的看了一篇内容说到自己心坎儿上，就说博主我相信你。他们会比较慎重，多阅读一些内容，再做判断。

我也希望和我交流的客户，大家是能先对我的价值观做事方式有一些基础的了解，这样后边就不用花很多精力话术去取信于人，更多把精力放在解决问题上。

考虑到客户自己之前投资都是跟风偏多一点，我觉得在评价永久组合好不好之前，还是得给他科普下永久组合是怎么回事。

这个组合其实已经不新了，20世纪80年代，哈里·布朗就把这个组合设计出来了。

它的核心逻辑很简单，不管世界怎么变，经济都是在四种状态里循环：通胀、通缩、繁荣、衰退。

每种状态里，都会有一类资产表现最好：

所以，他就把将资产平分为四份，均等持有股票、长债、现金、黄金四类资产，初衷是，只要手里握着四种资产，就永远不会下桌。

如果用长期数据测算的话，永久组合的年化收益率大概在6%~8%，历史最大回撤15%左右。说实话，单论投资成绩，算不上多么耀眼。

但是为什么永久组合忽然在中国翻红了，也就是最近一年的事情。

我觉得，很大程度是因为这几年，黄金走势太猛，让永久组合在一众投资策略中就脱颖而出了。

每次有什么新的投资策略火起来，基本上都是因为市场给出了一个漂亮的后视镜。我就跟客户回忆了一下之前的情况。

他买核心资产的时候，市场把它包装成“长坡厚雪”，涨得确实好；后来熊市里边，红利低波属于防御性板块，别家都跌的厉害，但是这种股票表现就更好些。

到了现在，黄金涨了几年，大家发现又出现个很牛的资产了，永久组合刚好包含25%黄金仓位，和前边那些波动很大的组合比，上涨看起来很平滑，而且收益又更高，一下子就被推上神坛了。

但是我们如果观察时间再长一点，就会发现永久组合其实也挺反人性。

我们拿几个片段出来看。

2007年，沪深300暴涨了160%。永久组合因为黄金和现金的拖累，只涨了20%多。遇到牛市，结果组合涨得不太行，比熊市亏钱还揪心，感觉就像错过了很大的机会。
2013年，黄金暴跌了，一直到2020年才涨回来。如果这些年也是买永久组合。就只能看着黄金烂泥扶不上墙，天天都后悔为啥要买这玩意儿。
然后这个组合也不是真的就能躺平，还是需要我们不定期做一下再平衡。像2008年大股灾，就必须卖掉大涨的黄金，去抄底跌得六亲不认的股票。2015年牛市起飞，也必须卖出涨势喜人的股票，买已经躺尸几年的黄金。
如果是2020年开始买，就会遇到投了几年，收益还跑不过定存的尴尬。

现实中，90%的人都扛不住这些动荡。

现在大家都在热捧永久组合，也是因为没有经历过这个持有过程。像你之前买过核心资产，买过红利低波，肯定就知道这些菩萨都是时灵时不灵的，不可能一直都大慈大悲。