美国非农超预期，4月通胀将飙升至3.8%，特朗普大胜美联储？

美国最新非农数据大超预期，同时4月通胀将飙升至3.8%。美联储怎么办？降息还是加息？

有人说，特朗普再次大胜美联储，这事从何说起呢？

5月8日晚间，美国劳工统计局发布的数据显示，4月非农就业新增11.5万人，远超预期的7万人。同时，3月非农数据也从17.8万上修至18.5万，这说明美国就业市场比想象中要强劲得多。

同时，由于中东冲突的影响，3月的CPI已经超过3.3%，4月CPI预计将进一步上涨至3.6%-3.8%，通胀反弹明显。

实际上，这次的非农就业数据当中，隐藏着不少具体问题。

第一，逆势增长的三大行业，医疗保健4月新增3.7万个岗位，运输与仓储新增3万个职位，快递与信使服务单月激增3.8万人，零售贸易新增2.2万个岗位。

第二，持续萎缩的两大领域，信息行业连续16个月下滑，4月再减1.3万个岗位，2022年峰值以来，累计流失34.2万人，降幅高达11%。

有人认为，这是AI替代与资本支出收缩引发行业性裁员导致的，这种因素虽然确实存在，但这种看法有失偏颇。

联邦政府就业人数连续10个月下降，4月减少9000人，2024年10月峰值以来，累计减少34.8万人降幅高达11.5%。

第三，尽管失业率维持在4.3%，但因经济原因从事兼职者增加44.5万人，劳动参与率跌至61.8%，创下2021年以来的最低，这显示劳动力市场存在“表面强劲、内里疲软”的结构性矛盾。

第四，工资增长放缓，通胀压力仍然存在。

平均时薪环比只涨了0.2%低于预期的0.3%，同比上涨3.6%，也低于目标。工资-通胀螺旋未完全形成，但中东冲突推高能源成本，将加剧企业成本压力。

所以，总体来看，美国4月非农数据不能只看表面，背后的问题很复杂，这也是美联储多次说，要观察更多经济数据的重要原因。

如果我们暂且相信数据，就业强劲，对特朗普政府来讲是个加分项，但通胀上涨却是个坏消息。

通常来讲，美联储在非农就业超预期和通胀升高时不会降息，反而可能维持利率不变甚至加息，因为强劲的就业和高通胀表明经济过热风险上升，需要通过高利率抑制需求。

在这种“强就业+高通胀”的组合下，继续降息等于向经济注入更多流动性，可能引发物价进一步上涨，削弱美元购买力。

所以，实际上，这种数据对特朗普来讲不是什么好消息，凯文·沃什上任之后，如果要降息，也将面临压力。

很可能，特朗普政府更倾向于拉高就业数据，来对冲通胀升高带来的负面影响，至于降息，现在急也没用，需要给凯文·沃什时间，上任之后梳理清楚再说。

可见，前段时间就业数据拉垮给特朗普政府带来了不小的压力，所以至少眼前来看，保这个数据比降息更重要。

“美联储传声筒”尼克·蒂米劳斯表示，四个月前美联储面临的一个重大问题是：是否需要继续降息以支撑看起来摇摇欲坠的劳动力市场，如今这个问题已经不复存在。

芝加哥商品交易所的数据显示，市场对2026年内降息的预期已基本消失，超过80%的概率认为利率将维持不变。

部分交易员甚至开始押注9月或12月可能加息一次，以应对伊朗冲突带来的能源价格冲击。

美联储的双重使命是“最大就业”和“价格稳定”，目前就业已接近“充分就业”水平，而通胀持续高于2%的目标。

因此，政策重心将转向抑制通胀，而非刺激增长。正如鲍威尔所说，政策并非预设路线，当前更倾向于观望而非宽松。

美联储4月议息会议维持利率在3.50%–3.75%不变，而且声明中强调“通胀仍处高位”。

多位票委反对在声明中加入宽松倾向，反映内部对降息的强烈分歧。另外，未来政策路径将高度依赖通胀数据，如果CPI持续高于3.5%，6月后加息的可能性将会增大。

反过来讲，中东冲突推高油价，全美汽油均价突破4美元/加仑，加州部分地区达5.88美元，直接加剧通胀压力。

美联储虽然无法直接解决供给端冲击，但必须通过货币政策防止通胀预期“脱锚”。

所以，凯文·沃什上任之后，需要花时间推动美联储内部达成共识，从6月或7月开始降息，这或许也是一种无奈的选择。

虽然降息太晚，短期内对经济的影响并不明显，但至少可以造成一种印象：利率在持续下降，特朗普总统的努力开始取得成效。

所以，有人说，特朗普在为凯文·沃什5月15日上任美联储主席铺路，实际上事情没那么简单。