连续三年亏损累计超68亿元，2025年全年亏22亿元、2026年一季度再亏2.16亿元；但6月9日至11日，这只中字头化工龙头连续三个交易日涨停，股价从5.58元飙升至7.21元，累计涨幅高达33.27%，总市值膨胀至约259亿元。当21.1亿元收购南通星辰的故事引发市场热炒PPE电子树脂概念时，这家仍在亏损的央企到底在交易什么？

6月11日，中化国际早盘“一字”涨停封于7.21元，至此已连续三个交易日涨停，累计涨幅达33.27%。涨停板上封单逾89万手，最新市值约258.72亿元。不过数据显示，截至6月8日时，该股市值仅约194亿元，市净率1.91倍，而收于7.21元时市净率已升至约2.55倍，市盈率处于亏损状态无法计算。

基本面：三年亏超68亿，一季报减亏但仍在亏损

中化国际主营化工新材料及化学品贸易，核心布局环氧树脂、聚合物添加剂、工程塑料和芳纶四大产业链。过去三年累计亏损超68亿元。

2025年年报显示，全年营收473.4亿元，同比下降10.54%；归母净利润亏损22.23亿元；扣非净利润亏损21.14亿元。不过分季度看，亏损在持续收窄——2025年前三季度归母净利润亏损13.31亿元，同比减少157.80%，但第四季度单季亏损约8.92亿元，主要受年底大额减值拖累。

进入2026年一季度，公司实现营收96.97亿元，同比降10.23%；归母净利润亏损2.16亿元，同比减亏1.80亿元；扣非净利润亏损1.53亿元，同比减亏2.68亿元。经营现金流净额4.41亿元，连续5年保持正增长，是利润表之外为数不多的亮点。

一季度资产负债率约69.94%，财务费用约1.59亿元，毛利率仅5.86%。化工新材料板块整体毛利率不足4%，其中基础原料及中间体毛利率-0.47%。

技术指标：三连板后多项超买信号显现

截至6月10日，龙虎榜数据显示营业部席位净买入1.26亿元，但沪股通净卖出2674万元；近三个交易日融资余额累计增加7378万元，截至10日两融余额达6.12亿元，杠杆资金短期加仓意愿明显。近5日主力资金合计净买入约1.14亿元，游资和散户同步流出。

但这些融资盘和游资席位主导的热钱，与北向资金的净卖出形成了明显的博弈分化。量能指标上，6月8日换手率2.47%，6月10日降至0.88%，持仓快速锁定的同时，获利盘兑现压力也在暗中累积。

当前PE处于亏损状态无法计算，PB约2.55倍。多项短线技术指标均指向超买区域，后续若PPE概念情绪降温，回调风险不容忽视。

发展前景：收购南通星辰是最大变量

此次股价暴涨的直接催化剂是收购南通星辰。6月10日晚，中化国际披露草案，拟以21.1亿元收购后者100%股权，全部采用股份对价支付，发行价仅3.51元/股。南通星辰掌握PPE核心技术，产品覆盖环氧树脂、双酚A、PPE等，其中PPE是高端覆铜板的核心介质基材。由于近期中东冲突导致全球约70%的PPE供应受影响，A股相关概念股全线大涨。

业绩承诺方面，2026至2029年，标的公司承诺净利润分别为3.45亿元、3.67亿元、3.88亿元和3.41亿元。这一金额接近中化国际2021年至2025年全部亏损年份的转正目标之一。

但在化工行业整体景气度偏弱、公司主营业务毛利率仅个位数的情况下，单一并购能否真正拉动公司摆脱多年亏损困境，仍需打上问号。另需关注配套募资引战、资产出清及芳纶新产能释放等实际推进进度。

机构态度：分歧极大，盈利预测目标两极化

两方观点反差极大。中邮证券首次覆盖时预计2026至2028年归母净利润2.88亿元、10.82亿元和14.11亿元，给予“买入”评级。另有两家机构汇总则预测2026年净利润-3.34亿元，与前者预测差异超过6亿元。截至5月底，综合评级以“增持”为主，但目标价鲜有达到7.21元的水平。证券之星估值分析提示其“综合基本面各维度看，估值偏高”。

当公司基本面还在“减亏”而非“盈利”阶段徘徊时，短期股价已包含了相当程度的乐观预期，这一博弈的平衡点最终将在下一两个季度的财报中接受检验。

本文仅对公开市场信息进行客观梳理与陈述，不构成任何投资建议。