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2026年6月23日，全球投资者迎来了一个名副其实的“黑色星期二”。

这一天，全球资产几乎被无差别抛售。韩国KOSPI指数收跌9.99%至8204.06点，盘中一度暴跌超8%触发熔断机制；日经225指数收跌3.55%至69788.38点，跌破71000点整数关口。

图源：wind

A股创业板指大跌逾4%，沪指跌1.54%，深成指跌3.29%；港股恒生科技指数跌幅扩大至3%。美股盘前，纳斯达克100股指期货跌幅扩大至2%。与此同时，国际现货黄金跌逾1%，现货白银跌超3%，WTI原油跌0.7%。

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股票跌、黄金跌、原油跌——所有资产同时下跌，这在2026年已经不是第一次了。

为什么突然暴跌？

美联储“鹰派”转向。

6月18日，美联储新任主席沃什首秀释放超预期鹰派信号。点阵图显示，9人预计今年加息，降息预期彻底破灭。美联储将2026年整体PCE通胀中值从3月预测的2.7%大幅上调至3.6%，核心PCE从2.7%上调至3.3%。声明彻底删除了所有降息暗示和政策前瞻指引。美联储新主席沃什上周释放鹰派信号后，美股正在消化这位新主席对市场带来的影响。

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这意味着什么？

全球资产的定价锚——美联储的利率预期——被彻底重写了。摩根士丹利股票策略团队称，流动性持续收紧，叠加企业盈利预期增速见顶，多重压力交织下，美股或将陷入震荡行情。

“AI泡沫恐慌”重创拥挤交易。

今年以来带领全球股市屡创新高的热门AI算力基础设施主题股票集体暴跌，市场对于“AI泡沫”走向破灭的担忧重燃。一些围绕高杠杆策略的投机势力从今年以来表现强劲但仓位过度拥挤的AI算力科技股中加速撤出。

美光科技年内累计涨幅已逾300%，周三即将公布的财报被视为“AI行情的关键测试”——如果连美光都撑不住，整个AI叙事可能面临根本性质疑。广发证券数据显示，当前AI与非AI、科技行业与传统行业的估值、涨幅离散度，都达到了历史新高。以行业PB历史分位数的标准差来衡量行业估值分化程度，已接近历史最高水平。

第三是市场主线从“地缘”切到“利率”，旧逻辑失效。

周一全天走势处处充满矛盾：地缘缓和本该利多股市，结果美股科技股集体走弱；油价大幅回落通常能提振风险资产，可市场完全不买账；美元和美债收益率同步走高的紧缩环境里，黄金反倒逆势收涨。

过去一两个月，市场交易主线是“中东地缘”。但周一之后，主线彻底变成了“利率交易”。投资者心里很清楚：就算油价短期回落，服务业内生通胀压力依旧顽固，美联储不会轻易放松货币政策。油价下跌带来的微弱利好，完全抵不上加息预期升温的利空。

最后是地缘政治不确定性叠加。

美伊和平协议虽持续推进，但双方在条款解读上仍存在根本分歧。这种不确定性让市场难以形成稳定的风险偏好，资金只能选择观望或撤离。

当然，这不是第一次，也不会是最后一次。

2026年以来，全球市场已经多次出现“所有资产同时下跌”的现象。

1月美联储议息会议后，市场争论的焦点是“降息几次”。到了6月，交易的重点已切换到“加息多少基点”。全球宏观流动性面临多重制约：中东局势变数重重、油价维持高位、通胀与流动性压力显著回升；非农数据超预期上行，降低了再度降息的必要性。

韩国当局已经注意到杠杆ETF风险，正在考虑采取措施遏制追踪三星电子和SK海力士的杠杆型单只股票ETF带来的风险。韩国金融监督院院长指出，相关的“副作用正在加剧”。投资行业相关人士直言：“ETF沦为了短期博弈的赌博工具，只起到了放大市场波动的作用”

为了方便大家看懂，我们分品类讲清楚每一类资产下跌的内在逻辑，一目了然。

第一，全球股市：杠杆资金平仓，科技股带头杀跌。

美股本轮上涨核心动力就是低息杠杆资金，如今利率居高不下，杠杆成本飙升，资金率先从高估值科技股撤离。纳指、半导体板块大跌，随后恐慌情绪传导至亚太股市，全球股市形成联动下跌。

第二，黄金：避险属性失效，利率压制大于避险需求。

黄金最大天敌就是高利率。当下美债收益率持续走高，持有无息黄金的机会成本大幅增加。哪怕股市恐慌下跌，资金也宁愿持有高息美债拿稳定利息，也不愿意持有黄金，黄金避险逻辑彻底失效，跟随大盘同步回调。

第三，原油等大宗商品：需求预期走弱+供给回暖双重打压。

美元走强本身就利空大宗商品，叠加全球经济复苏预期降温、原油供给增加，供需关系逆转，油价持续回落，带动工业金属全线走弱。

站在中长期维度，本次全球资产全线下跌，全球低利率宽松时代彻底结束，高利率将会长期维持。

短期全球各大资产依旧会维持震荡偏弱格局，市场需要时间消化高利率利空，很难快速重回前期上涨行情，震荡磨底是主旋律。

中期除非美国通胀再度大幅回落，美联储重新释放降息信号，否则全球资产很难重启新一轮单边牛市。以往放水就涨的躺赢行情，彻底成为过去式。

全球资本市场进入流动性偏紧、估值收缩、分化加剧的新阶段。无脑做多所有资产的时代结束，未来只有基本面扎实的优质资产能够抗跌，高估值、纯炒作资产会持续挤泡沫。