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文I韩错

编辑I韩错

前言

大家好，我是小韩。

美国 3.8% 的 CPI 数据一出，市场一片哗然，很多人第一反应是：美联储是不是更不敢降息了？

市场紧张情绪弥漫，但先别急着焦虑，我们得看透这次美国通胀背后，真正的推手是什么。

别只盯着美联储，真正影响你钱袋的是这个
事情得从霍尔木兹海峡的紧张局势说起，那边一有风吹草动，两样东西的价格立刻应声上涨。

第一是油价，油价是工业的血液，它一涨，几乎所有原材料成本都得跟着往上走；第二是航运，霍尔木兹海峡是全球能源运输的咽喉要道，一旦受阻，运输成本飙升，最终还是会加到原料价格上。

这两股力量合流，对美国而言，结果就一个：输入性通胀，美国的 CPI 是被外部成本 “推” 上去的。

另外CPI 居高不下，对美国意味着什么？

简单说，就是老百姓手里的钱不值钱了，购买力下降，购买力一萎缩，消费就疲软，企业增长就会受影响，整个经济可能陷入停滞。

所以，美国现在最需要的是什么？不是纠结于降息那几个基点，而是流动性，让钱流动起来，才是关键，前美联储官员凯文・沃什提出过一个思路：不一定非要美联储亲自下场 “印钞”。

他指向了《巴塞尔协议》，这个协议规定了银行必须留足存款准备金，比如每 100 美元存款，可能要锁定 18-19 美元不能动。

美国银行业其实躺着大量 “闲置” 的现金， 只是被监管框住了，一旦松绑这部分准备金限制，巨量的资金就能释放出来，有人测算，其效果可能比直接量化宽松（QE）放水还要猛。

中美经济结构不同，核心矛盾也不同。

美国 GDP 超过 80% 靠消费驱动，所以 CPI（消费者物价指数）是它的命门，而我们的经济核心，目前还是制造业，对制造业而言，更关键的指标是 PPI（生产者物价指数），它反映的是工业品的出厂价格。

我们 3 月份 PPI 转正，4 月份同比上涨 2.8%，已经连续两个月正增长，而且势头不错，PPI 转正，是一个非常重要的信号，它意味着工业企业的利润空间在改善，下游需求在回暖。

所以，我们现阶段的核心任务，是让 PPI 的复苏势头能够保持和扩散。

为什么我们 3 月的外贸数据承压？

原因有两方面，一是欧美国家受输入性通胀影响，老百姓钱包缩水，需求减弱，二是霍尔木兹海峡的航运问题，确实影响了我们对中东等地区的出口运输。

不过，这两点在我们看来，更多是短期扰动。

一个确定的事实是：要解决当前经济面临的挑战，眼光不能只盯着细微之处，我们的 GDP 由外贸和内需两驾马车拉动，三四月份外贸压力大，如果你是企业家，自然会想方设法发力内需市场。

全球都在呼唤流动性，方式各有不同。

现在不只是我们，欧洲、美国，大家其实都需要充足的流动性来支撑经济，我们称之为 “适度宽松的货币政策”，美国的选择，可能是通过给银行松绑来释放流动性，而我们大概率也需要引导银行体系的资金，更有效地流向实体经济。

降息，或许是我们接下来要面对的现实，如果降息的趋势逐渐明朗，对国内老百姓意味着什么？

意味着你需要重新审视你的资产配置，在货币环境变化的周期里，你要做的不是频繁操作，而是拿住优质的资产，并接受过程中的正常波动。

结语
波动之中，不同的资产会有不同的表现节奏，有的资产可能阶段性受益，有的则追求长期回报，但只要你持有的是一篮子经过筛选的优质资产，你就能捕捉到一种利润 ——货币超发带来的趋势性利润。

这种利润的确定性，在特定的宏观环境下，往往是最高的。

这也就是为什么一直强调，要做好资产组合。无论是侧重本土市场的 “第一波组合”，还是放眼全球的 “全球组合”，其本质都是多元化的资产配置策略，目标只有一个：在不同的市场环境下，都能把握住核心的收益来源，让你的财富不在这场全球性的流动性变局中掉队。

参考资料：