黄金，这个在人类历史长河中始终闪闪发光的贵金属，近期却在全球资本市场遭遇了2026年以来极为猛烈的一轮价格回撤。

当消费者还沉浸在高金价带来的观望情绪中时，金饰零售市场的价格已经悄然出现了肉眼可见的松动，一场围绕黄金的多空博弈正在柜台内外同步展开。

文|srtr

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据央视财经报道，近期国际金价经历显著回调，COMEX黄金期货跌破每盎司4200美元，国内沪金击穿每克900元关口，品牌金饰价格较高点累计下跌每克150元左右。

这个数字放在几个月前几乎难以想象，彼时金价尚在历史高位区域运行，市场看多情绪浓厚，而如今累计超过150元的克价跌幅让不少消费者重新燃起了购金的念头。

从具体品牌报价来看，10月8日国内多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格较前一日继续出现调整。

老庙黄金报价1243元每克，较前一日下跌10元，周生生报价1248元每克，较前一日下跌4元，老凤祥报价1247元每克，较前一日下跌4元，周大福报价1249元每克，与前一日持平。

全国最大的黄金珠宝集散地深圳水贝市场，首饰金挂牌价已经回落至1061元每克。

品牌金店与水贝市场之间超过180元的克价差，折射出品牌溢价在价格下行周期中承受的压缩压力。

这场金价调整的宏观驱动力来自多个方向的合力挤压。

美联储货币政策路径的持续偏紧构成最核心的压制因素。

美联储将长期中性利率预期上调至3.2%，2026年至2027年联邦基金利率中位数均为4.1%，高利率环境比此前预期持续更久。

黄金本身不产生利息收益，当债券等生息资产的收益率维持高位时，持有黄金的机会成本随之抬升，资金自然倾向于流向能够提供固定回报的资产类别。

美元指数同期走强，以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者而言变得更加昂贵，进一步抑制了需求端的扩张。

地缘政治因素则呈现出不同于传统认知的传导效果。

按照过往经验，中东局势升级通常会推升黄金的避险买盘，但此轮地缘冲突对能源价格的推升效应反而强化了通胀预期，进而倒逼美联储维持紧缩基调。

中信期货研究所宏观研究组资深研究员朱善颖认为，美伊地缘冲突延续升级，能源价格维持强势，带来的降息预期推迟和市场风险偏好恶化进一步强化，是近期贵金属价格显著调整的核心原因。

国际投行的预期也在分化之中，美国银行提示四季度金价存在下探3750美元每盎司的风险，汇丰银行则下调了2026年和2027年两年的金价均价预测。

然而，金价的下跌并未让所有环节陷入低迷。

深圳水贝市场的热闹景象与品牌金店的冷清形成了鲜明反差。

金价回调叠加节日促销，让这个全国最大的黄金珠宝集散地迎来了外地游客的购金热潮。

一名黄金导购表示，国庆期间每天至少带30到40组外地客户到水贝购买黄金，水贝市场的国际面孔也在悄然增多，钻石类首饰和高品质金饰尤其受到海外游客的青睐。

水贝黄金商户彭康腾介绍，今年婚庆销量比去年多60%到70%，节前备了两到三倍的货量，10月4日和5日已经出现缺货，部分工厂在假期就回来直接加班。

消费端的热情背后是黄金消费结构的深层变迁。

中国黄金协会最新统计数据显示，2026年一季度我国黄金消费量为303.292吨，同比增长4.41%，其中黄金首饰消费量同比下降37.10%，金条及金币消费量同比增长46.40%。

世界黄金协会发布的报告同样显示，2026年上半年国内金饰消费量同比下滑30%，但消费总金额逆势上涨5%，达到1437亿元，呈现出量减额增的特殊格局。

消费者正在从购买克重较大的传统金饰转向购买小克重、高频次的产品，黄金消费从装饰属性向储蓄属性迁移的趋势日益清晰。

投资端的情况则更为复杂。

在9月吸引100亿美元资金流入，推动第三季度流入量达到创纪录的310亿美元，尽管金价下跌，全球持仓量仍增加67吨至创纪录的4256吨。

中国市场的黄金ETF同样表现活跃，华安黄金ETF在近一年内获得369.59亿元净申购，国泰黄金ETF获得177.9亿元净申购。

与此同时，我国央行连续第23个月增持黄金，截至2026年9月末黄金储备为7747万盎司，环比增加74万盎司，74万盎司的月度增持量也是2024年11月重启购金后的最大月度增持量。

央行在金价回调期加大购金力度，反映出官方层面对黄金储备多元化配置的长期考量。

从市场前景来看，多空因素的博弈仍在延续。

高利率环境对金价形成压制，但央行持续购金和实物消费旺季将构筑金价的底部支撑。

山东招金金银精炼有限公司副总经理梁永慧预计，四季度金价大概率维持宽幅震荡态势，单边大涨大跌的概率偏低，行情将围绕美联储政策预期展开。

南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹表示，市场已对2027年年底前美联储加息3次以上完成定价，进一步加息的空间有限，金价回调仍可视为逢低买入机会，需关注4000美元每盎司整数关口附近的关键支撑。

对于普通消费者而言，品牌金饰克价下跌150元确实降低了购买实物黄金的门槛，但金饰零售价格中包含的设计加工费用和品牌溢价并不会因为金价回调而同步缩减。

对于投资者而言，黄金ETF和实物金条的价格更贴近国际金价波动，但短期内的价格方向仍受到美联储政策节奏、美元走势以及地缘局势演变的多重制约。

黄金市场从来都不是单边行情的舞台，价格涨跌之间既蕴含着风险也潜藏着机会，理性看待波动，根据自身需求做出合理配置，或许才是面对这轮金价调整最为稳妥的态度。

参考资料：

财联社——金饰克价已暴跌约150元金价大跌水贝掀买金热潮

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