50家券商被全面扫货！国泰海通持股暴增136%，公募这次动真格了

4月的券商板块，最先被盯上的不是股价，是公募季报。很多人默认，券商只要成交冷一点就没戏，可这次偏偏反着来，业绩在走高，仓位也在抬升，问题就变成了，公募到底是在追涨，还是在补一笔迟到的作业？

这轮扫货的核心判断其实不绕，券商不是情绪票了，开始变成业绩票。赚得到钱，估值又躺在地板上，资金当然会改口

中信证券一季度净利102.16亿元，国泰海通单季持股环比暴增136.95%，这类数字摆出来，市场就知道风向变了。过去是低配怕波动，现在是低估值配高成交，算盘比情绪更响

更关键的是，公募不是随手点两只，而是把50家上市券商全部加了仓，29家持股增幅超过100%。这不是试探，是顺着行业修复去拿仓位，动作干脆，选择也清楚

头部拿得最稳，中信证券被1144只基金持有，国泰海通1019只，东方财富970只，华泰证券943只。资金先去确定性强的地方，不图故事先图兑现，逻辑简单，执行直接

国泰海通单季加了12.99亿股，中信证券也环比增长62.72%。这类增持背后，押的是合并协同，是龙头份额，是规模带来的利润韧性。券商板块一旦回暖，头部往往先吃到第一口

另一条线就灵活得多，资金开始找小票弹性。中泰证券环比增持542.03%，国联民生455.88%，华西、华安、长江也都出现三倍以上增幅。这里买的不是稳，是爆发力，基数小，起势就快

这种分法其实挺直白，头部负责确定性，中小负责惊喜感。前者像拿住回暖后的主线，后者像押住业务起量后的跳跃。公募这次不是一把梭，而是把两种收益都放进了同一张表里

券商业绩能撑住这轮动作，不是靠喊话。2025年行业净利润2194.39亿元，同比增长31.2%，自营收入1848.6亿元，同比增长32.8%，经纪业务1171.9亿元，同比增长44.4%，利息净收入364.3亿元，同比增长49.3%

这些数字放在一起，说明券商赚钱的路径变顺了。自营吃市场，经纪吃成交，利息吃融资需求，三条线同时往上，板块就不再只是估值修复，而是盈利中枢在抬头

2026年一季度更把这件事说透了。A股日均成交额2.58万亿元，同比增长69.7%，两融余额在2.6万亿元以上，新增投资者1204万户，同比增长61.15%。市场热起来，券商的收入就有了直接出处

港股一季度IPO募资1099亿港元，同比增长489%，A股IPO募资259亿元，同比增长57%。这说明投行业务不是单点回温，而是募资、承销、做市一起活，券商的收入结构也跟着变厚

头部券商为什么更受青睐，答案不复杂。A股IPO承销前五名拿走73%的市场，投行业务净收入前五占到已披露29家券商的66.4%。份额在集中，利润也在集中，强者恒强开始变成事实，不再只是口号

中金和中信两家完成的中资全球并购金额达到1592亿美元，说明龙头不只是在国内吃红利，跨境并购也在继续扩张。规模、牌照、客户、协同，这些东西一旦形成闭环，后面就不容易被轻易替代

但这轮行情不是只有大券商的戏。中小券商之所以能被资金盯上，是因为弹性够直。国联民生证券405.49%的增速，把小基数的爆发力写得明白，体量不大，利润杠杆却能拉得快

还有一些走得更细。华源证券把研究做得垂直，分仓佣金从0.17亿跳到1.44亿，华林证券用AI做财富管理，这块收入占比到68%，长江证券把一半投放放在湖北，万和证券借海南自贸港做出首单1亿元跨境资管产品

这类路径说明，券商不一定只靠规模赢。专业化、区域化、技术化，都能成为破局口。大券商赢在广，小券商赢在窄，市场给了不同打法各自的舞台

政策面也在给行业添火。创业板改革落地，第四套上市标准、做市商制度、再融资储架发行一起上，对投行、做市、财富管理都算增量。这个阶段买券商，买的不是一时情绪，是制度往前推的空间

跨境创新也在继续打开想象。香港发出首批稳定币牌照，短期贡献有限，但方向已经摆出来了，券商的业务边界会被继续拉宽，成长标签也会跟着清晰

资金面同样在给底部托底。北向资金从1月起累计净买入券商超85亿元，券商ETF近30个交易日份额增加超过15亿份，险资和社保偏好低估值高股息，慢慢买，稳稳拿，这种钱往往比情绪更耐久

这也是公募这次动作像样的地方。不是追一根阳线，而是把头部的确定性和中小的弹性放在同一篮子里。前者吃市场回暖，后者赌业务起量，仓位分配背后是一种很现实的选择

也难怪市场会盯着中信证券102.16亿元、国泰海通136.95%、国联民生405.49%这些数字看。数字不是噱头，是真金白银的证据，说明券商从“便宜”开始，走向“值不值”的新阶段

但热度上来，也要看冷的一面。投行罚单、监管趋严、基数抬高后的增速回落，这些问题都在。券商不是一路向上的直线，成交、两融、IPO，只要有一项降温，利润表就会跟着变脸

所以这轮加仓，像一次带着计算器的下注。不是所有券商都能被同样定价，也不是所有增速都能一直保持。头部买的是安全感，中小买的是想象力，错配在哪，答案就藏在哪

现在的问题只剩下一个，估值修复走到哪一步才算结束，买龙头等确定性，还是押中小等爆发？这道题，适合留给真正准备下场的人