AI软件应用会成为主线吗？

一周过去，尽管某队持续护盘，将上证维持在3800关键点位之上，但以AI硬件为代表的创业板和科创板指数，却继续暴跌，不断创出新低。得益于美韩日台等外围市场剧烈反攻，周五AI硬件（半导体、光互联、PCB）出现了难得的大幅反弹，但很多都是冲高回落，被深度套牢的硬件方向持股者，好不容易盼来一点曙光，瞬间又被失望所笼罩。但与此同时，前期一直被市场唾弃的AI软件应用，周五却掀起涨停高潮，这种鲜明的反差，带给我们的疑问是，AI硬件还有戏吗？会有一波像样的反弹吗？AI软件会顶替AI硬件，成为下一阶段的主线吗？

首先明确一点，科技股是一个非常宽泛的概念，包含众多的板块或产业方向，简单一句科技股见大顶了，就如同说本轮牛市见大顶一样，是一个非常武断的判断，纯粹是口嗨或夺人眼球的需要，我是不敢苟同的。上周末的推文，其实已经探讨过这个问题，即关于大盘和科技股是否见大顶，这里不想重复。有人说，没见过牛市还要政府频繁出手救市的，这不是熊市是什么？其实政府出手救市或人为干预市场，已经变成了一个常态，远的不说，去年4月份不就为应对关税战而出手救过一次吗？这有什么稀奇？所以，就此断言大盘转熊，尚为时过早；科技股作为一个宽泛的概念，其中的一些连续暴涨了2年以上的板块，比如光互联、PCB或者半导体里面的部分个股，或许已经提前走完了各自的牛市，转入高位震荡，或者超跌后的反弹修复，很难再创新高了。换言之，一些涨幅巨大的、定价充分，甚至透支严重的个股，只看超跌反弹，不再有主升行情了（个别股除外）。但科技股的其他方向，尤其是的人工智能的各个应用领域，包括大模型、AI软件、AI Agent、AI具身智能、AI终端、物理AI、人形机器人等等，其实都处于AI浪潮的早期阶段，甚至是萌芽期。前期爆炒的半导体、光互联、PCB、AI算力等，解决的不过是人工智能的基础建设，而基建完成后，AI应用才能展开飞翔的翅膀，并为AI基建巨额投资的回报，构成商业闭环。高速路修好了，修够了，后面只是一个维护保养，而AI应用就是那越跑越多的车辆或物流，这是一眼望不到头、具有广阔前景的的新兴产业。

前几年市场资金之所以热衷爆炒AI硬件，原因是多方面的，我以为核心就两条：一是AI浪潮发展的先后循序，先完成AI基建，算力足够充足，Token足够便宜，才能催生巨大的AI应用，这与移动互联网是一样的逻辑；二是AI硬件业绩确定性高，资本开支、订单、业绩都可以按计算器，所以备受机构资金青睐。但AI应用的不确定性很高，哪些最终能跑出来，是不确定的，业绩兑现的能见度很低。但转机逐步出现了，除了大模型厂商的商业模式变现逻辑外，以美股几家云厂商谷歌、微软、和亚马逊的季报出炉为标志，市场突然发现，硬件投资CAPEX大幅支出，能够在AI应用端获得相应的资本回报，商业逻辑闭环开始实现。更关键的是，得到了市场主流资金的认可和追捧，微软和亚马逊财报公布后史诗级的暴涨，而隔夜谷歌也开始大幅补涨，完全收复了自由现金流转负形成的向下跳空缺口。A股AI软件周五的集体爆发，不过是美股的映射而已。

那么，AI软件应用，会成为下一阶段的主线吗？我觉得是大概率。首先，逻辑跑通了；其次，有海外的强力映射；最后，也是最重要的，AI软件应用的位置足够低，前期调整足够充分，交易拥挤度非常低。市场资金急切需要有容量、能讲故事、未来展望足够性感的方向，来做高低切。从AI硬件大量撤出来的资金，我觉得心甘情愿去做老登股的，可能为数有限，而逐步取得市场共识的AI软件，就是最好的承载与分流方向。尽管周五AI软件集体高潮了，但从板块指数看，只不过是底部启动的第一根大阳线，下周一是否走短线兑现，其实并不重要，我只知道这个趋势或许才刚刚启动。在量化强力主导的时代，要信就早信，第一时间冲进去；要么就别信，那就与你无关。下图是中证AI软件指数，小荷才露尖尖角吧。但这个指数，还不符合强势板块的任何特征，尚处于底部反转的最早期阶段。

那我们来看看一些领头羊个股吧。其实本周我最早关注的AI软件核心标的，一个是传智教育，作为情绪小票，已经从底部起来5连板了；另一个是普联软件，20CM两连板了。因为不想买个股，就只是放在自选股里面观察。传智科技主要转型做AI软件培训，属于卖铲子的。从月线上看，自21年的最高点41.2开始下跌，一路跌到本月最低点4.89，跌幅高达约90%。在底部构筑了一个为期13个月的月线级别超级收敛性底部。此次借助中报扭亏，一把从底部爆拉起来。从不足5块起步反转，连拉5板也才35亿的袖珍盘子，即便暴涨十倍，也仅仅是回到其历史高点而已。这种盘子，就是当十倍股来做，一波流N倍的玩法，找机会还是可以抢进去。

至于其他的AI软件股，那就见仁见智了，我没做过研究，也不好妄言，反正板块刚开始起来的时候，大家都享受板块的贝塔。炒到一定程度，资金才会去甄别哪些是核心正主，哪些是蹭概念的，哪些甚至是AI受损的。从细分方向看，从CODING，到办公软件，AI软件的覆盖范围将越来越广。我不会去买AI软件个股，如同移动互联网时代一样，做软件跑出来的，都是九死一生。而且后面成功跑出来的一些互联网大厂，很多都不是最初搞软件的那些公司。所以，AI软件选股和押注个股的难度，是可想而知的。如果看好这个方向，不妨一键买入AI软件相关的ETF，等于买入一篮子个股，不用去押注和赌大小。AI软件最纯正的ETF，一个是软件ETF易方达（562930），跟踪中证软件服务指数，持仓84%以上是纯计算机软件；其次是软件ETF嘉实（159852），跟踪中证全指软件，覆盖范围更广，市值更分散。我打算下周逢低配置一点AI软件ETF。

2026/8/1