地缘溢价消退 邻苯回归基本面弱势格局

6月国内邻二甲苯市场走出一轮由僵持转入加速下跌的深度调整行情，前期因地缘冲突抬升的风险溢价基本消退，价格基本回吐近一半前期涨幅；本轮下行行情由中东地缘缓和带来的原料成本大幅回落，叠加下游终端需求持续疲软形成双重利空共振，市场价格重心显著下移，行业定价逻辑从地缘溢价支撑重新回归供需基本面主导。

2025-2026年国内邻二甲苯价格走势图

数据来源：金联创

成本端：地缘溢价出清，原料支撑全面松动

6月美伊达成停战协议、霍尔木兹海峡恢复通航，前期推动芳烃产业链上涨的核心地缘风险溢价快速消退，国际油价震荡下行，直接拖累整个芳烃链条走弱。国内混合二甲苯市场6月呈持续单边下跌态势，现货价格累计跌幅达13.5%，截至月底江苏市场异构二甲苯商谈跌至5790-5870元/吨区间，价格已基本回到地缘冲突前水平。二甲苯的深度下跌直接打开了邻苯的成本下行空间，中石化华东挂牌价从月初9200元/吨经历了数次下调，至6月29日降至8200元/吨，月内累计下调1000元/吨，跌幅达10.9%。尽管原料成本同步走弱，邻苯行业理论利润仍维持高位，月末约1910元/吨，但高利润并非来自产品强势涨价，而是源于原料端坍塌式下跌的被动让利。

供应端：装置检修密集，偏紧难抵弱势环境

6月国内邻苯装置开工负荷持续走低，受集中检修及降负运行影响，行业平均开工率由月初58%逐步下滑至月末40%左右的极低水平。扬子石化26万吨/年装置5月10日起停车且重启或推迟至9月；福海创6月下旬停车检修；海南炼化降负后陆续全停；裕龙石化一期停车检修、二期降负运行。供应端的显著收缩令现货流通资源极为有限，卖方低价惜售。然而，在成本端坍塌与需求端疲软的双重压制下，供应偏紧对价格的托底效应被显著削弱，市场并未因缺货而止跌，仅起到延缓跌势的作用。

需求端：淡季消费低迷，负反馈持续传导

6月进入增塑剂行业传统消费淡季，下游邻法苯酐行业因原料短缺以及长期亏损，开工率始终处于5成左右的低位，对原料邻苯的采购维持刚需压价，备货意愿低迷。DOP及UPR两大苯酐下游同步进入淡季，开工水平持续下滑，终端需求疲软向上游形成持续的负反馈压制。此外，受内外盘套利空间收窄影响，5月邻苯出口量环比下降13.2%至2.49万吨，预计6月出口量将继续回落，内销压力相应增加。需求端缺乏主动性买盘支撑，成为制约市场的核心瓶颈。

市场心态：看空情绪主导，业者操作谨慎

目前来看，邻苯市场业者心态整体偏空，成本端持续走弱叠加需求持续疲软，市场看跌情绪浓厚。中石化一次性大幅下调挂牌价600元/吨后，业者观望情绪加剧，贸易商及下游多持币待跌，采购节奏基本停滞。尽管供应端收紧对价格形成一定托底，但在缺乏消费支撑的背景下，市场信心难以提振，实单成交清淡，卖方挺价难度较大。

后市预测：7月仍存下调空间，中石化挂牌价或跌破8000元/吨

展望7月，国内邻苯市场预计仍将延续偏弱下跌走势。成本端，原油及二甲苯短期缺乏明确反弹动力，芳烃链条整体承压，对邻苯成本支撑难以有效恢复。供应端，弘润石化计划停车检修，叠加现有装置检修集中，行业开工率有望进一步走低，现货流通持续偏紧将对价格形成一定托底作用，或减缓下调节奏。但需求端疲软态势短期难改，下游邻法苯酐亏损局面持续、开工难有提升，终端增塑剂行业仍处淡季，采购刚需压价为主，市场缺乏消费支撑。经过上轮大幅下调后，市场需时间消化跌幅，但考虑到二甲苯低位运行、下游苯酐出货困难倒逼原料降价、邻苯利润空间仍可压缩等因素，中石化挂牌价存在继续下调可能，预计未来最近一次调价，华东中石化邻苯挂牌价有望跌破8000元/吨关口，至7800-8000元/吨区间运行。