大家好我是老清。

这两天刷美股行情差点把刚喝的冰美式喷屏幕上——SpaceX上市才满12天，就给全球投资者演了场比环球影城霸天虎还刺激的过山车：发行价135美元，盘中一溜烟冲到225，没隔两天又砸回155，追高的散户半个月亏31%，市值来回晃悠6000亿美元，相当于直接蒸发了三个贵州茅台。

可就这么个一季度每赚1美元还得倒贴9毛的亏货，上市头五天散户净买入4亿多，比英伟达苹果谷歌亚马逊微软Meta加特斯拉这七巨头的散户买入总和还多，更憋屈的是高盛摩根本来就不让内地和香港客户认购。

今天咱们就掰扯掰扯，马斯克的太空梦，到底配不配得上这3万亿的估值？

要说这波造神运动的速度，真不比马斯克发射猎鹰火箭慢。

6月12号SpaceX正式登纳斯达克，发行价135美元，单募资额就干了750亿美元——啥概念？

2019年沙特阿美IPO号称史上最大，也才募了294亿，SpaceX直接是它的2.5倍。

本来马斯克就说要打破常规，留30%的额度给散户，要知道普通IPO散户能拿到5%-10%就不错了，最后虽然机构抢太凶，散户实际拿了20%，但这比例也已经高出天际了。

散户的狂热哪止于打新啊，上市之后抢筹更疯，Vanda Research的数据说前五个交易日散户净买入就干了4.05亿美元。

同期英伟达、苹果、谷歌、亚马逊、微软、Meta加特斯拉这七个科技巨头的散户买入加起来，都没它多。

韩国散户最激进，单日就砸了7.96亿美元，直接成了韩国市场最火的美国票，Reddit上全是“绝对不能错过下一个特斯拉”的喊声。

情绪一顶，股价6月16、17号直接冲破225美元，短短几个交易日市值涨了近70%，总估值逼近3万亿美元，说它是“上市即巅峰”的模板都不为过——当时苹果市值也才4.4万亿，也就是说一家还没全面盈利的公司，愣是冲到了全球市值第四，仅次于苹果。

可这泡沫吹得越大，破的时候就越疼，谁都没想到，巅峰之后等着的是断崖式跳水。

这跳水来得有多猛？6月17号先跌5%，18号再回调4%，到22号直接单日暴跌16%，砸穿155美元支撑位，从225的高点到155没几天，总市值累计蒸发6000亿，光22号一天就抹了4000亿，创下全球企业单日蒸发规模的历史第二。

6000亿美元折成人民币4.3万亿，现在贵州茅台总市值也就1.5万亿徘徊，相当于这一波直接没了快三个茅台，这振幅搁谁看了都得肝颤。

好多人都懵啊，散户钱哗哗往里砸，咋说崩就崩？

把财报翻出来你就懂了，这公司的账面上简直是亏得亲妈都不认识。

2025年全年营收187亿美元，看着还行吧？对应净亏损49.4亿，相当于每收100美元，不仅全花完，还得倒贴26块。

再看2026年一季度的数更吓人：营收47亿，净亏损直接飙到42.8亿，去年同期才亏5.28亿，窟窿一下子扩了8倍，折算下来日均烧4700万美元，净利率负91.1%——也就是说今年一季度每产生100美元收入，就要净流失91块，亏的趋势还在逐年恶化。

从成立到现在，SpaceX累计亏了约413亿美元，合人民币快3000亿，这么多年就2024年短暂盈利过一次，净利润才7.91亿，你说这哪是炒股，这分明是赌马斯克下次会不会真的把火箭回收在火星上。

当然也有人问，亏成这样为啥还能冲到3万亿？总不能是全球资本都瞎吧？把它的三大业务拆开来你就明白了。

SpaceX现在拢共三块业务：第一块是星链卫星互联网，也是目前唯一能造血的，2025年贡献了114亿营收，占总营收六成多，净利润44.2亿，现在已经有1030万用户，铺了164个国家，这块确实是支撑高估值的硬底盘。

第二块是火箭发射业务，猎鹰系列、龙飞船、星舰都在这，2025年还亏了6.57亿，钱主要都砸星舰研发了，光星舰一个项目累计投了就超150亿刀。

第三块是xAI，马斯克2023年搞的AI公司，后来通过股权置换绑进了SpaceX体系，2026年一季度这块的资本开支，占了集团总资本开支的76%——换个直白的说法，公司每花100块搞基建，76块都砸进AI里了。

你要是把xAI的烧钱去掉，光星链赚的44亿补火箭亏的6.57亿，2025年运营利润还能剩37.7亿，说白了就是马斯克拿航天业务的现金流，给自己的AI野心输血呢。

资本为啥愿意给这么高的溢价？根本不是看当下赚不赚钱，是赌马斯克能再把饼画成真，当年特斯拉不也这么过来的？

赌星链已经跑通了，星舰未来能把人送上火星，xAI能跟OpenAI掰手腕，对吧？可这饼画得太大，华尔街也不是都跟风，CFRA直接给卖出评级，目标价115美元，比发行价还低20，晨星的评估报告更狠，说SpaceX的绝对公允价值才7800亿，跟巅峰的3万亿比，泡沫有多夸张一眼就看得出来。

不过最有意思的还是咱们这边的事儿——这么疯的行情，咱们内地和香港的投资者，连进场门的资格都没有，高盛摩根本来就下了死命令，不接受内地香港客户认购，注意啊，这可不是咱们监管要求的，是华尔街自己搞的排他规矩。

以前贸易壁垒是卡咱们买尖端高科技产品，现在倒好，连咱们花钱买海外科技股的红利都要堵死，科技脱钩这是明摆着要从产业层往资本层蔓延了。

不过咱们也没闲着，国内商业航天这几年追得紧，虽然跟SpaceX还有客观代差，但差距确实在缩小，再说你看A股的资金量，今年前五个月证券交易印花税1262亿，同比涨了88.8%，按万五的单边税率倒推，A股前五个月成交额就到了252万亿——去年全年A股成交也才250万亿上下，半年就超了去年全年，咱们自己的流动性也够足，没必要盯着别人锅里的肉眼馋。

结语

老清我觉得吧，短期看SpaceX这估值肯定是大水漫灌吹出来的，按传统财务模型算，3万亿根本站不住脚，追高的那批人，怕是得套好一阵子。

但你要拉长到5年10年看，马斯克这人确实邪乎，当年特斯拉陷在产能地狱里的时候，所有人都说他就是个资本骗子，结果人家还真把电动车做起来了，星链也跑通了。

至于星舰能不能真的送人上火星，xAI能不能干出头来，现在谁也说不好，毕竟后面两个饼还都没验证呢，资本提前把未来十年的预期都兑完了，这风险确实高得离谱。

但有一点肯定是没跑的：SpaceX这一波IPO，不仅破了全球募资纪录、散户抢购纪录、市值过山车纪录，更给咱们提了个醒——以后这种核心科技资产的红利，华尔街怕是越来越不想带着咱们玩了，与其盼着别人开门，不如把自己家的商业航天、自己的资本市场盘活，你说是不是这个理？