本周5个交易日4阳夹1阴，A股市场再次出现冲高回落。我们可以看到，虽然本周只有1天收阴，但缺是破趋势的放量长阴线，直接导致整个市场的信心被完全摧毁。以至于周五探底回升时，两市严重缩量了5800亿。这表明，即便出现急跌，现在大家也都不敢轻易出手抄底。

　　而在昨天上午《A股重磅资金报告：周五缩量反弹主力猛抄底！下周一定要捂好筹码》一文中，旌扬统计出来的交易数据却显示，本周四大跌，以及本周五反弹时，主力机构不仅没有参与砸盘，相反还加大了抄底力度。那这是否意味着下周A股市场将出现连续修复呢？

　　想要知道这个问题的答案，我们就必须对本周末市场消息面做一次详细的梳理，看看有没有重量级的利好或利空，将对下周大盘走势产生持续影响？

　　一，结束“地量”操作！央行25日开展6000亿元MLF操作！

　　本周末，央行发布5月中期借贷便利招标公告称，为保持银行体系流动性充裕，2026年5月25日，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。由于本月有5000亿元MLF到期，这就意味着本月MLF加量续做了1000亿元。

　　3月开始，旌扬多次和大家提到，央行虽然一直对外强调将维持适度宽松的货币政策。但实际上，央行一直在通过买断式逆回购和MLF净回笼资金，且净回笼资金量在最近几个月呈现出逐级放大的迹象。

　　具体来看，今年3月，买断式逆回购投放13000亿，但到期16000亿，净回笼资金量达到3000亿。这也是去年6月以来，央行首次通过买断式逆回购回笼资金。不过今年3月在MLF上，央行仍然净投放了500亿。综合算下来，央行在3月净回笼资金量是2500亿。

　　今年4月，央行通过买断式逆回购再投放13000亿，不过4月买断式逆回购到期量增加至17000亿，则净回笼资金量达到4000亿。与此同时，央行4月通过MLF投放了4000亿，而MLF还有6000亿到期，净回笼资金量也达到2000亿。综合算下来，央行4月净回笼资金量为6000亿，较3月倍增。

　　今年5月，央行在买断式逆回购上加码净回笼。两次买断式逆回购各回笼资金5000亿，合计是10000万亿。值得注意的是，在MLF上，央行没有净回笼，而是净投放了1000亿。因此，央行5月净回笼资金量为9000亿，较4月继续增长。但即便如此，央行此举还是向市场释放了流动性可能会回暖的预期。

　　在此前的文章中，旌扬和大家提到过，央行为什么会突然收紧银根？主要是美伊冲突爆发，全球通胀压力加大。但现在国际油价仍然维持在高位，4月CPI和PPI数据都在稳步增长，通胀压力并未减小。此时，央行选择重新向市场投放流动性，则是跨周期调节思路的具体体现。

　　一方面，央行判断国际油价已趋于稳定，未来通胀压力可能不会继续增加；另一方面，4月经济数据较3月有微幅回落，回落比例不大，但趋势也需要警惕。旌扬认为，这可能就是央行重启净投放的主要原因。

　　对于资本市场来说，可能投资者不太容易对宏观流动性的改变有直观感受，但去年6月到今年2月A股市场稳步走强，今年3月后两市震荡加剧，这都足以表明，宏观流动性宽裕时，A股市场更容易走出资金牛；反之，则容易出现中期震荡。

　　因此，若6月央行通过买断式逆回购和MLF同步向市场净投放资金，则不排除大盘会再次走出中期主升浪！

　　二，证监会等八部门联合出手，整治非法跨境证券期货基金经营活动！

　　据中国证监会22日消息，证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》。上述方案总体要求是经过2年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构非法跨境经营活动，实现“坚决取缔非法、稳妥清理存量”的整治目标。

　　与此同时，证监会还依法对Tiger Brokers（NZ）Limited（简称老虎）、富途证券国际（香港）、长桥证券（香港）境内外相关主体在境内非法经营证券业务等行为立案调查并作出行政处罚事先告知。老虎、富途、长桥境内外相关主体被监管出具行政处罚事先告知书，三家机构将被没收全部违法所得，并被依法严厉处罚。三家机构构成非法经营证券业务，以及非法从事公募基金销售业务、非法从事期货经纪业务。

　　这是本周末投资者最为关注的一件大事。有人认为，证监会处罚老虎、富途、长桥，是因为这些境外机构与周四A股和港股大跌有关。也有人担忧，处罚这些机构后，会不会导致A股市场再次出现短期巨震？

　　据旌扬了解，证监会处罚这三家境外机构，是因为其过去几年以来的违法违规行为。早在2016年7月，证监会首次风险点名就提到了这几家机构的业务不合规问题。2021年10月，证监会又对这几家机构的高管进行了监管约谈，要求其依法规范面向境内投资者的跨境证券业务。2022年12月，证监会将这几家机构的经营定性为非法，并责令其整改。2023年，境内已经下架了这些机构的相关商品。去年，又进一步收紧了开户和整改。

　　也就是说，证监会处罚这几家机构是因为历史上存在经营不合规的问题。这里主要涉及老虎、富途、长桥境内外相关主体未经核准，未取得经营证券经纪业务许可、经营证券融资融券业务许可，在境内开展证券交易营销推广、处理交易指令等相关证券业务并获得相关收益，违反证券法规定，构成非法经营证券业务。此外，三家机构境内外相关主体还违反了相关法律规定，构成非法从事公募基金销售业务、非法从事期货经纪业务。

　　从这点来看，证监会并不是因为这几家外资机构刻意做空才决定加以惩罚的。但这并不能说明，周五大跌与外资机构无关。

　　这是因为，《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》提出了未来2年的整治目标，要求经过2年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构非法跨境经营活动，实现“坚决取缔非法、稳妥清理存量”的整治目标。

　　由于证监会要求在2年整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。所以，不排除周四当天，是部分非法外资机构清理存量证券资产引发的调整。

　　当然，这部分外资在整个市场中的占比并不高，只是起到了导火索的作用。当天两市大跌，更多还是跟风盘出逃推波助澜所致。而在跟风盘中，量化、融资盘和散户，可能才是主力军。

　　三，“大鸽派”沃勒倒戈！美联储风向突变，加息概率骤然飙升！

　　本周末，美联储传来大消息。当地时间22日，凯文·沃什在华盛顿宣誓就任新一任美国联邦储备委员会主席。美国总统特朗普当天在白宫为沃什举行就职仪式。特朗普表示，希望沃什成为一名“完全独立”的美联储主席。

　　沃什在宣誓仪式讲话中表示，将领导一个“以改革为导向”的美联储，并强调美联储应以“独立性、清晰判断与坚定立场”履行控制通胀和实现充分就业的职责。他还表示，美联储的使命是“维持价格稳定和实现最大就业”。

　　此外，美联储理事沃勒本周末还表示，美联储应删除政策声明中的“宽松倾向”，这实际上为未来可能的加息打开了大门。值得注意的是，沃勒此前一直主张降息，是美联储中的主要鸽派，因此这一表态尤为引人关注。

　　旌扬注意到，在沃勒讲话之前，近期华尔街交易员普遍预计美联储最早可能会在今年12月重启加息。但随着美国4月通胀率飙升至38%，且物价上涨已从个别领域扩散至商品与服务多个类别。再加上沃勒支持删除政策声明中的“宽松倾向”措辞。

　　这使得市场押注推向美联储加息方向。最新数据显示，市场预计美联储在10月会议加息25个基点的概率约为55%，而在更早的9月会议上加息的概率也接近50%。

　　尽管美联储加息预期明显升温，但据旌扬观察，上述消息并未在资本市场中掀起太大的波澜。首先，对美联储货币政策最敏感的美元指数以及贵金属价格，在周五晚没有出现剧烈波动。其次，美股三大指数在周五晚悉数走强，道指还创出了历史新高。

　　这再次说明，美股较A股的韧性要强出一大截，因为上述利空预期，并未导致美股下跌。且美股在绝大多数时候，也能扛住一些级别不太大的利空冲击，始终保持在稳步上行通道之中。

　　不过旌扬要提醒大家的是，不管是我国央行还是美联储，货币政策转向都是大事。现在美股没有因为美联储货币政策转向预期升温出现调整，是因为美联储的加息节点离现在还有距离。按照目前华尔街的预期，最近的加息节点也是9月和10月的议息会议，离现在还有几个月的时间。

　　而一旦美联储确实因为通胀压力选择连续加息，美股中期震荡的风险也会明显增加。不仅如此，美股若震荡风险还会外溢到全球，A股同样会因此出现调整。

　　综合本周末市场主要消息面来看，仍然是一个多空参半的格局。我国央行货币政策转向是中短期重要利好，不过目前还只是MLF转向，暂时还无法确认买断式逆回购的走向，因此该消息对大盘的短期走势影响不会快速体现出来。证监会处罚三家外资机构的消息已经落地，后面对A股市场的影响会逐渐弱化。美联储加息预期升温是中期利空，但在9月之前，A股和美股因此出现连续调整的概率不是太大。

　　至于下周的整体走势，旌扬认为，在主力机构抄底意愿明显加强，且周末没有重大利空的情况下，下周A股市场延续周五走势稳步反弹的概率要更大。不过旌扬仍然要提醒大家，这里大盘的走势还只是技术反弹，并非趋势上行。下周反弹之后，6月初可能还会有小幅回调，但调整力度会比这两周要小很多。