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本文作者——胡斐｜资深科技媒体人

过去一年，百度的业务运行逻辑发生了显著改变，资源开始向大模型底座和AI原生应用集中。

从近日百度集团发布的2025财年第四季度及全年财务报告中得知，去年百度全年总营收为1291亿元人民币，同比下降3% ，全年录得162亿元的长期资产减值 。然而在第四季度，百度核心AI驱动业务营收达到113亿元，占通用业务营收比例首次达到43% 。可见，百度正处在技术周期交替的风暴之中。

01以集权提升AI转化效率

2025年，百度的全年研发费用为204亿元人民币，同比下降8%，在公司内部人员结构优化的同时，产出效率也得到了进一步提升。过去一年，百度ToC端的无代码开发平台“秒哒”及海外版MeDo累计生成了超过100万个AI应用，文心一言的月活跃用户数（MAU）在2025年12月达到2.02亿 ，ToB端的AI云基础设施全年收入达到约200亿元，同比增长34% 。此外，自动驾驶业务“萝卜快跑”全年服务量超1000万次，全球累计服务单量突破2000万次 。

这些成绩离不开过去一年百度的三个重大举措。

一是开设“基础模型研发部”与“应用模型研发部”，分别由吴甜与贾磊负责，两大部门均直接向CEO李彦宏汇报 。

二是成立个人超级智能事业群（PSIG），将拥有18亿文档资源的百度文库和超2亿活跃用户的百度网盘，从传统的移动生态事业群（MEG）中剥离，交由副总裁王颖统管，从而切割传统竞价广告销售文化对AI原生产品的干扰。

三是底层算力供应链谋求独立化。在外部半导体进口受限的背景下，百度旗下AI芯片企业“昆仑芯”完成股份制改造，计划于2026年上半年在香港联交所分拆上市，以缓解母公司的资本开支压力，并同时以中立第三方供应商的身份，更好地参与政企算力集群的采购招标 。

02 传统盘面的收缩

由于宏观经济波动及行业竞争加剧，传统在线营销（广告）业务处于明确的收缩通道，而AI业务则承担起了填补营收空缺的角色。

通过上述表格可以看出，尽管AI驱动业务全年营收达到400亿元且增速高达48%，但受制于传统广告业务的下滑，全年总营收依然小幅收缩 。

其中58亿元的GAAP运营亏损并非日常经营性现金流枯竭所致，而是因为公司在年内一次性计提了162亿元的长期资产减值，核心标的是那些无法满足大模型高并发计算需求、能耗与效率落后的传统IDC机房及旧式服务器硬件。不过这些均属于从传统互联网架构向智算中心跨越过程中必须付出的沉没成本，若剔除该项非现金减值，百度2025年实际经常性运营利润为104亿元 。

2025年下半年百度经营性现金流终于回正，共产生39亿元流入 。截至2025年底，公司账面现金及短期投资储备已达2941亿元人民币，这就为后续的研发消耗和50亿美元股份回购计划提供了资金支撑 。

03 AI时代下的行业布局

然而，百度在AI业务上占比的提升并不意味着安全着陆。

百度传统的利润引擎依赖竞价排名广告，然而在AI原生搜索的冲击下，用户点击外部蓝色链接的频次会大幅下降 ，其核心广告业务面临着被蚕食的风险。在AI订阅或按需计费模式尚未产生足以替代广告大盘的利润前，这种交互方式的改变将直接削弱百度的在线营销收入，进而压制公司的整体毛利率水平 。

其次在国内市场， 百度ToB端的AI云基础设施面临着阿里、字节跳动等巨头的强力压制。阿里云凭借Qwen模型占据了约17.7%的企业级市场份额，而字节跳动的火山引擎通过激进的定价策略迅速切下了近13%的份额 。此外，高性能开源模型（如DeepSeek）的崛起大幅拉低了API调用的市场均价 。在标准算力产品趋同的环境下，百度若通过重资产投入换取政企份额，可能导致该业务线陷入长期的低资本回报率（ROIC）状态。

而且与传统广告业务的中小企业预付费模式不同，百度的AI云业务主要客户群体为政府机构及大型国企，这类政企大单的实施交付周期长，且普遍采用按节点后付费的结算机制。根据财报显示，百度2025年销售及管理费用（SG&A）同比增长9%，达到258亿元，其中很大一部分原因来自于预期信用损失（即坏账准备）计提的增加 ，也就是说随着政企项目占比的提升，百度的应收账款周转周期将不可避免地面临拉长的压力。

值得一提的是，由于外部贸易出口管制的收紧，国内企业获取高端GPU算力的难度持续增大 。为了应对这一危机，百度还将昆仑芯进行了拆分，但是芯片研发与制造终归受制于物理规律与代工技术，如果昆仑芯下一代产品的流片进度或实际量产良率无法满足文心大模型的并行训练需求，百度的AI基础设施底座将面临算力供给断层的硬性制约 。

如今的百度正在强行切断对旧有增长路径的依赖，AI业务突破43%的收入占比验证了新业务造血的可行性。在未来竞争中，百度能否妥善对冲AI对自有广告的蚕食，并在残酷的云服务价格战中维持正向经营现金流，将是其穿越行业变革风暴的核心命题。

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