全球库存可用天数或仅剩45天！价格大幅攀升，供应告急

说真的，我们平时喝个可乐、坐个飞机，谁会去想这背后的铝从哪来？但最近发生的事，逼着所有人必须关心这个问题了。

4月1日，伦敦金属交易所铝期货价格冲到了每吨近3500美元。这是2022年4月以来的最高点。3月到现在，涨了快10%。跟去年同期比呢？涨了将近40%。这涨幅，说＂飙＂都不夸张。

铝价为什么突然疯了？导火索很明确——中东打起来了，而且打到了铝厂头上。

3月29日，伊朗伊斯兰革命卫队发了一份声明，意思很直白：你们（美以）炸我们钢铁厂，我们就炸你们的铝厂。革命卫队动用了导弹与无人机，目标是阿联酋境内的环球铝业（EGA）塔维拉冶炼厂，以及巴林铝业公司（Alba）的冶炼设施。这俩目标，革命卫队认定跟美国军事及航空航天产业有关联。

这两家铝厂什么来头？EGA的塔维拉冶炼厂，号称全球最大的单一地点铝冶炼厂之一，2025年产量大概160万吨。巴林铝业那边，2025年产能162.3万吨，占全球总产能约2.19%。两家加一块，年产量合计320万吨。而整个海湾阿拉伯国家合作委员会的铝产量也就600万吨左右。一下子打掉了一半多，这事能不大吗？

其实在导弹落下来之前，中东铝业已经够惨了。

更早一些，2月28日，美以联合打击伊朗之后，伊朗革命卫队当天就宣布关闭霍尔木兹海峡。这条海峡有多要命？全球超过四分之一的海运石油、大约五分之一的液化天然气，全从这儿过。最窄的地方才33公里，进出各一条3公里宽的航道。伊朗用小型快艇、水雷加无人机，就能把它彻底封死。

海峡一关，中东铝厂立刻陷入困境。这些铝厂虽然产能不小，但有个致命短板——自身严重缺铝土矿与氧化铝。95%以上的原料靠从澳大利亚、巴西、印度进口，100%走海运，全得经过霍尔木兹海峡。原料进不来，成品运不出去，两头卡死。

于是局面一步步恶化。3月12日，卡塔尔的Qatalum铝厂因为天然气断供，40%产能被迫停掉。3月15日，巴林铝业扛不住了，宣布＂不可抗力＂，减产约20%。然后就是3月28日深夜的那波导弹袭击，直接把中东铝业推到了悬崖边上。

一个月之内，从断航到断气到挨炸。节奏快得让人喘不过气。

我们可能觉得中东铝产量占全球不过9%左右，影响有限吧？这么想就错了。关键不在总量，在结构。

中东铝厂出产的大量铝合金，是航空、汽车制造以及建筑行业的核心原材料。这类高端产品，欧洲市场高度依赖中东供应，美国也是重要买家。美国外交关系协会高级研究员丽贝卡·帕特森说了句让人吃惊的话：几乎有四分之一的铝合金要通过霍尔木兹海峡运输。四分之一啊。她自己都没想到比例这么高。

拿汽车制造来说，铝合金是车身轻量化的关键材料。拿航空业来说，飞机机身离不开它。就连我们日常喝的易拉罐饮料，原材料也是铝。供应端一出问题，影响面铺天盖地。

高盛的分析师最近给出了一个让市场紧张的预测：今年二季度，全球铝市场将出现大约90万吨的供应缺口。这个缺口会进一步吃掉现有库存，把全球铝库存可用天数压到仅剩45天。

实际上库存下滑的趋势早就开始了。全球铝库存覆盖天数从2023年的约50天，降到2025年的46天，本来就在走下坡路。这一轮冲击，等于直接把薄薄的安全垫又撕掉了一层。伦敦金属交易所的可交割库存已经处于二十多年来的低位。与此同时，取消仓单占比从冲突前的9%暴涨到40%——这意味着持有铝的人都不想卖了，全在囤着。

还有一点特别值得注意。铝冶炼这个行业，不是工厂关了灯、过两天再开就行的。国信期货首席分析师顾冯达讲得很清楚：电解铝冶炼不能随便停，也没法随便重启。非计划停产可能造成设备巨额损失，甚至引发爆炸起火。哪怕将来局势缓和了，复产周期往往要6到12个月以上。也就是说，今天被炸停的产线，乐观估计明年开春才可能慢慢恢复。

国信期货还给出了一个极端情景的推演：中东地区可能有280万吨电解铝产能面临生产中断，约占全球铝产能的3.5%。这不是个小数字。

供给端塌了一块，需求端偏偏还在涨。

2026年，全球光伏新增装机预计达到665GW。按每GW消耗1.9万吨铝型材来算，光这一项就要拉动1263万吨铝需求。储能领域的用铝量预计增长35%，达到144万吨。特高压输电线路对铝导线的需求同比增长20%。新能源转型的大背景下，铝的需求是刚性的、持续增长的。供给突然被砍一刀，缺口只会越来越大。

市场已经出现了＂现货升水＂的信号——现货价格高于期货价格，说明短期内大家抢着要货，有多少收多少。

那这当中有没有受益者？有。中国。

中国电解铝产能全球占比已经从2010年的40%提升到2025年的57%，绿电铝占比从5%提升到了25%。虽然国内4500万吨的产能天花板快到了——截至2025年底运行产能已达4320.4万吨，利用率超过95%——但中国有一个别人短时间内复制不了的优势：全产业链自主。从铝土矿到氧化铝，再到电解铝与铝加工，不受某一条海峡的制约。

中东局势走向依然充满不确定性。如果冲突能迅速降温，受损铝厂评估后宣布可以快速复产，铝价大概率会出现一波回调。但反过来讲，分析人士的判断是，中东部分电解铝产能的损失可能是长期性的，未来两到三年该地区的铝供应稳定性都会受到影响。

站在4月初这个节点上，我们面对的局面是这样的：霍尔木兹海峡还没解封，中东核心铝厂遭受了直接军事打击，全球库存处于历史性低位，下游需求却在刚性增长。这几个因素撞到一起，铝价上涨恐怕远没到头。

一条33公里宽的海峡，牵动着全世界的生产线。这大概就是全球化供应链最真实的样子。