近5200股下跌，市场情绪降至冰点，现在该恐惧还是该贪婪？

全文要点： 今日A股、港股联袂大跌，沪指跌3.63%收于3813.28点，逼近3800点关口，近5200股下跌，成交放量至2.45万亿。核心驱动为海外“滞胀交易”传导，能源板块逆势飘红成为唯一亮点，黄金避险逻辑失效。短期以控风险为主，中长期可逢低布局半导体硬件与电力设备。

今天的A股市场，用“黑色星期一”来形容毫不为过。截至收盘，上证指数大跌3.63%，收于3813.28点，逼近3800点整数关口；深证成指跌3.76%，创业板指跌3.49%，科创50指数跌幅更是达到4.31%。全市场近5200只个股下跌，仅百余只个股飘红。A股全天成交额放大至2.45万亿元，较前一交易日的2.3万亿元有所放量，显示多空博弈异常激烈，市场恐慌情绪急剧升温。

港股市场同样遭遇重挫，恒生指数收跌3.54%，全天成交额3368.33亿港元；恒生科技指数下跌3.47%。可以说，今日是A股和港股联袂大跌的一天，全市场风险偏好快速降温。

从板块表现来看，可谓是“万绿丛中一点红”。申万一级行业中，仅有两个板块勉强收红：煤炭板块上涨0.2%，石油石化板块上涨0.06%，成为市场中唯一的避风港。而另一边，社会服务、美容护理板块跌幅均超6%，农林牧渔、纺织服饰、电子板块跌幅均超5%，电力设备、汽车板块跌幅也超过2%。港股方面，原材料业大跌6.17%，地产建筑业、医疗保健业、金融业跌幅均超3%，而能源业仅下跌0.57%，成为最抗跌的板块。

这种极致分化的背后，是海外“滞胀交易”逻辑的快速传导。具体来看，有三个核心驱动因素：

第一，地缘冲突推高能源价格。中东地缘冲突持续超过三周，霍尔木兹海峡运输风险溢价持续发酵，ICE布油价格3月以来累计上涨超40%，一度冲上119美元/桶。高油价直接强化了煤炭、石油石化板块的盈利预期，叠加化工耗煤需求逐步释放，推动煤价止跌反弹，焦煤价格也稳中看涨，能源板块的业绩确定性在当前市场中显得尤为稀缺。

第二，海外央行紧缩预期升温。全球主要央行集体释放鹰派信号，市场对流动性收紧的担忧加剧。这种“高油价+紧货币”的组合，让滞胀担忧成为全球资产定价的核心矛盾，风险资产普遍承压。PCB、CPO、存储器等科技成长股普遍受挫，广合科技、协和电子、金安国纪、三安光电等多股跌停，寒武纪股价失守1000元。港股作为离岸市场，对流动性的变化更为敏感，因此其地产、金融等板块调整幅度更大。

第三，传统避险逻辑短期失效。此前作为传统避险资产的黄金也出现恐慌性抛售，伦敦金现货价格盘中大幅下挫，一度跌破4100美元/盎司关键支撑关口，创下2023年10月以来的最长连跌纪录。资金再配置引发全球金融市场连锁反应，贵金属板块随之大跌，赤峰黄金、盛达资源、四川黄金跌停。这进一步印证了市场正在经历一次风险偏好的剧烈重置。

当然，在市场整体弱势的背景下，我们也观察到一些结构性亮点。太空光伏概念股今日活跃，华民股份20cm涨停，拓日新能、芯能科技、立新能源、浙江新能涨停，消息面受特斯拉自建芯片工厂“Terafab”项目即将启动的催化，市场对新能源新场景的关注度有所提升。宇树机器人概念股也局部走强，金发科技、中大力德涨停，卧龙电驱涨逾8%，消息面上，上交所受理宇树科技IPO申请，拟募资42.02亿元。

对于后市，当前市场正处于情绪释放期，短期核心矛盾仍在于地缘冲突走向和全球流动性预期变化。关于中东冲突影响的一些核心争议，步入4月后都会陆续有答案，在此之前，市场仍将处于叙事博弈阶段，同时反映出流动性退潮的特征。短期来看，投资应优先控制仓位，降低对指数行情的依赖，转向防御性配置。可重点关注业绩确定性较强的油气龙头、煤电联营企业、电力运营商等能源安全相关板块。

中长期策略上，调整是布局的良机。我们不应因市场的短期波动而忽视长期的产业趋势。中期维度，经过估值消化后，可以逢低布局存储芯片等半导体硬件、具备出海竞争力的电力设备板块，这些方向的基本面依然扎实。从产业趋势看，中国优势制造领域的定价权重估仍是重要方向，新能源、化工、电力设备、有色等具备全球竞争力的行业值得长期关注。此外，高股息红利资产依然是底仓配置的优先选择。港股当前仍需警惕海外波动传导风险，建议维持低仓位运行，耐心等待地缘风险和流动性预期明朗。

注：市场有风险，投资需谨慎。本文内容基于公开信息整理，不构成任何投资建议。