前言

2025年12月30日，上交所的受理通知，把合肥的长鑫科技推到了全网关注的焦点。

这家拟募资295亿的企业，拿下了科创板史上第二大IPO的申请名额，而它的招股书里，藏着一个让很多人惊讶的数字：累计亏损408.57亿。

这不是一家乱烧钱的企业，这四百亿的背后，是中国在内存芯片领域，整整五十年的追赶与坚守。

这一次，我们终于打破了海外巨头的垄断，拿到了属于自己的入场券。

四百亿亏损的背后，是一场不能输的产业战争

很多人刚看到这个亏损数字的时候，第一反应都是，这钱是不是烧得太离谱了。

但很少有人知道，内存芯片这个行业，本身就是一场用资本和意志硬耗的残酷战争。

这个行业里有个反常识的逻辑，越是行业下行的时候，大厂越要拼命扩产。

因为芯片产线的固定成本太高了，产量越高，单片的成本才能压得越低，竞争力才越强。

所以每一次行业寒冬，都是巨头清场对手的最好机会。

2008年金融危机的时候，整个市场都在流血，三星却把当年所有的利润，甚至额外加了钱，全部砸进了扩产。

它把价格压到了所有对手都扛不住的地步，德国的奇梦达撑到2009年破产，日本的尔必达熬到2012年也撑不下去了。

就这么一轮洗牌，全球的玩家就剩下了三星、SK海力士、美光三家，它们攥住了九成以上的市场份额，一攥就是十几年。

中国不是没试过自己做。

早在上世纪70年代，北大的实验室就造出了第一颗国产DRAM芯片，只比英特尔晚了5年，可那只是个实验室的样品，根本变不成产业。

90年代，国家启动了908工程，在无锡建了6英寸的晶圆产线，花了七年才好不容易量产。

可等产品做出来，外面的技术已经迭代了好几代，我们追了半天，还是差了一大截，最后只能转做代工，放弃了内存的研发。

后来，福建晋华欲借与台湾联电合作购技术发展，然项目初启便遭美光起诉。

美国一纸禁令之下，供应商当日即撤，投入数百亿的项目就此折戟。

那时候的中国，消费了全球四成的内存芯片，却一颗国产的都造不出来。

人家定什么价，我们就得付多少款，毫无讨价还价的余地。

每年在这方面耗费的外汇，与购买石油的花销相比，相差无几。

这种憋屈的日子，我们过了整整五十年。

所以当2016年，合肥的团队决定要做DRAM的时候，所有人都知道，这是一场不能输的战争。

哪怕要烧钱，哪怕要亏损，我们也必须把这个阵地拿下来。

从0到1的突围，终于拿到了同台竞技的资格

长鑫最聪明的一步，是从一开始就找对了破局的方向。

彼时，德国奇梦达宣告破产，遗留下大量专利与技术资料。这些珍贵资源几经辗转，最终为一家专利公司所获。

长鑫的团队抓住了这个机会，把这一万多份专利，还有2.8TB的技术资料，全部带回了国内。

很多人说这是捡漏，可这背后的意义远不止省了钱。

奇梦达当年走的是深槽式的技术路线，和三星、美光的堆叠式完全不一样。

这就意味着，长鑫从一开始，就有了自己的技术底座，不用去碰三巨头的专利红线，也就不会重蹈晋华的覆辙。

这道天然的专利防火墙，让长鑫可以安安心心搞研发，不用担心刚出产品就被起诉搞垮。

钱的问题，合肥用了自己最擅长的方式解决。

过去二十年，合肥靠着这种“投行式”的投资，把京东方、蔚来一个个从困境里拉了起来，这次他们又拿出了压箱底的家底。

长鑫的初始投资里，合肥政府出了四分之三，后来又拉来了国开行的银团贷款，还有阿里、腾讯、小米这些产业资本，一起给这个项目托底。

创始人朱一明当时立下了军令状，公司没盈利之前，他一分钱工资都不领。

早期团队条件艰苦，厂房未建成就带着晶圆辗转奔波。

他们在不同工厂间穿梭，完成一道工序后，便马不停蹄赶赴下一处继续作业，争分夺秒推进工作。

那时候的他们，根本没有退路，只能往前冲。

就这么熬了三年，2019年，长鑫的第一颗8GbDDR4芯片终于量产了。

这一步，我们走了整整五十年，终于把国产内存的空白给填上了。

可这只是开始，三巨头根本没打算给我们喘气的机会。

看到中国的新玩家冒头，它们立刻开始压低价格，想用价格战把长鑫挤垮。

那几年，长鑫每卖一颗芯片，都在亏钱。

研发不可辍，产线不能歇，工人薪资需发，设备折旧待计。亏损之数，如涓涓细流，日日累加，终至408亿之巨。

可就是在这亏钱的日子里，长鑫的技术一直在往前跑。

DDR4的良率从刚开始的不到七成，一点点爬到了九成，DDR5的良率也从一半爬到了八成五。

2024年底，长鑫的DDR5和LPDDR5X芯片成功量产，速率已经追上了全球的主流水平。

如今，你手中的小米手机、联想电脑，乃至阿里云的服务器，皆有可能隐匿着一颗由长鑫制造的内存芯片，彰显其在存储领域的广泛渗透。

据Omdia统计，2025年第二季度，长鑫于全球市场崭露头角，市场份额达3.97%，稳居全球第四、国内第一之位，展现出强劲的发展态势与市场竞争力。

别看这个数字不大，这是我们从三巨头手里，硬生生抠出来的一席之地。

更重要的是，我们终于有了议价的资格。

以前海外厂商说涨价就涨价，我们只能忍着，现在我们可以说，你的价格不合理，那我就用长鑫的。

这就是话语权，是我们花了五十年才拿回来的话语权。

2025年，长鑫终于迎来了盈利的拐点，全年的营收预计能到550到580亿，净利润也终于转正了。

这次的IPO，就是为了拿到更多的钱，去升级产线，去搞下一代的技术。

我们现在还拿不到最先进的EUV光刻机，只能靠现有的DUV设备，用多次曝光的方式去模拟下一代的工艺。

我们的产能，还只有三星的四分之一，技术上还有一两代的差距。

可那又怎么样呢？

我们已经从无到有，站到了这个牌桌上。

结语

从1975年实验室里的第一颗芯片，到今天长鑫的全球第四，这五十年里，我们试过太多次，也失败过太多次。

这408亿的亏损，不是乱花的钱，是我们为了打破封锁，为了自主可控，交的学费，也是我们闯过垄断壁垒的门票。

现在的长鑫，虽然离三巨头还有差距，但它已经证明了，中国人能做高端芯片，也能做好。

未来，我们还会在更多的领域，打破海外的封锁，真正实现芯片产业的自主可控。