鹏华产业债作为低波“固收+”的代表作之一，颇具辨识度。该基金成立于2013年2月，是一只一级债基，由祝松自2014年3月起任职管理，截至2026年3月14日也即将迎来独立管理该基金12周年的纪念日。在基金经理高频流动的行业背景下，祝松以长达12年的坚守，成为业内公认的“长情”管理人之一。这份跨越数轮牛熊周期的稳定性，意味着他的投资框架经历了市场的反复验证，也为产品的持续稳健运作提供了有力保障。

实力派老将祝松：以“稳健低波”为核心的产品矩阵

在“固收+”投资领域，能够穿越牛熊、持续为投资者创造稳健回报的管理人愈发稀缺。鹏华基金债券投资一部总经理、基金经理祝松，正是低波“固收+”赛道中颇具代表性的实力派老将。

拥有18年投研经验的祝松，将“严控回撤”从个人经验沉淀为清晰的投资纪律——他为所管低波“固收+”产品设定2%以内的最大回撤目标，通过严格的仓位管理和结构优化，力求在市场波动中守住底线。其管理的“固收+”产品线以“稳健低波”为风格核心，已形成覆盖不同风险收益定位的产品矩阵，包括超低波、低波、中波等，适配注重主动管理、追求长期稳健回报的投资者。据基金定期报告，截至2025年末，祝松在管产品总规模超262亿元。

鹏华产业债：连续12年正收益的长跑型选手

据基金定期报告，截至2025年末，鹏华产业债成立以来总回报达104.36%，同期业绩比较基准为71.20%，且连续12年实现年度基金净值正增长——2014至2025各年度净值增长率分别为18.65%、10.32%、0.79%、2.98%、7.77%、9.79%、4.34%、6.11%、0.80%、3.22%、6.36%、5.21%。凭借这一长跑纪录，该基金荣获晨星中国、招商证券、银河证券三年期五星评级，晨星中国、银河证券五年期五星评级，以及天相投顾、招商证券、晨星中国十年期五星/五A评级（数据截至2025年末）。

从盈利能力来看，鹏华产业债自祝松任职以来连续12年实现年度盈利，2014至2025年间累计盈利8.17亿元，展现出持续稳定的运作能力。凭借其历史整体表现，该基金长期以来受到各类投资者青睐。据基金定期报告，截至2025年中，鹏华产业债机构投资者、个人投资者持有占比分别为81.68%、18.32%，最新规模达58.96亿元。

严控回撤：可验证的投资纪律与可复制的风控体系

祝松对“稳健低波”的追求，在回撤控制层面得到了直观印证。据Wind数据，从2014年至2025年的12个完整年度中，鹏华产业债最大回撤分别为-4.15%、-2.26%、-4.23%、-2.38%、-0.89%、-1.40%、-1.45%、-1.44%、-2.24%、-1.31%、-1.58%、-1.25%。其中，有8个年度的最大回撤低于2%，处于祝松所设定的“2%以内”回撤目标区间内。

尤为值得一提的是，在2020年4月到2020年末以及2022年11月到当年末的两次债市较大调整中，鹏华产业债展现出了较强的回撤控制能力，其最大回撤分别为-1.45%、-1.71%，同类均值则为-2.31%、-1.87%。这些数据背后，是祝松将“严控回撤”从理念落地为清晰投资纪律的长期践行。

祝松团队之所以能穿越周期、实现持续稳健的业绩，核心在于其严守投资纪律与多维度的回撤控制体系。团队严格遵循“事前控制”原则，通过权益、信用、久期三大维度构筑风控屏障，对产品的风险敞口进行精确限定，从而在复杂的市场环境中守住了净值曲线的平滑上行，具体来看：

权益方面：不同波动组合设定不同的含权资产上限，如低波动组合上限10%，中波动组合上限20%；同时坚持行业分散、个券分散，并设置可转债个券回撤预警线及组合回撤预警线。

信用方面：设定单券比例上限和单发行人比例上限，对低评级债券进一步降低持仓上限；从内部评级和外部评级两个维度，分别设定高评级持仓比例下限和低评级持仓比例上限。

久期方面：设定组合久期上限，规避可能发生的误判市场的久期风险，祝松介绍，过去12年中，鹏华产业债久期上限设定在5年左右。

祝松的投资风格带有鲜明的逆向色彩，这要求他在极致的市场狂热中保持冷静、做出与趋势相悖的决策。他以2015年第二轮牛市为例：在市场急速上涨阶段，他果断对鹏华产业债的转债仓位进行了清仓。这一逆势操作使组合提前退出狂热市场，不仅锁定了收益，更在随后的大幅回调中，实现了较佳的回撤控制。

产品矩阵验证：超低波与低波代表作同样亮眼

祝松“稳健低波”的投资理念，在其管理的其他产品中同样得到验证：

超低波“固收+”代表作：鹏华丰泽（C类160618），自祝松任职以来，该基金连续6个完整自然年度（2020-2025）净值增长率均为正，分别为2.37%、4.90%、1.29%、4.68%、3.53%、2.01%。据Wind数据，截至2026年3月3日，其过去一年最大回撤为-0.69%，同类均值为-1.12%。

低波“固收+”另一代表作鹏华丰诚（A类009021），自祝松任职以来，该基金连续5个完整自然年度（2021-2025）净值增长率均为正，分别为6.06%、1.54%、3.51%、5.07%、4.15%。回撤控制方面，据Wind数据，截至2026年3月3日，其过去一年最大回撤为-0.66%，同类均值为-1.12%。

当2.99万亿资金选择“固收+”，市场共识已然明确：低利率时代，稳健是一种稀缺能力。祝松用近12年坚守诠释这一能力——不是放弃收益，而是以严控回撤、穿越牛熊的纪律，在波动中守护信任。鹏华产业债连续12年正收益，鹏华丰泽、鹏华丰诚回撤优于同类，印证了“稳健低波”的长期价值。

对于投资者而言，选择经得起时间检验的管理人，比追逐短期热点更重要。真正的复利，从不诞生于大起大落，而是孕育于那些能够“守住底线、争取上限”的日积月累。

风险提示：鹏华双债保利基金风险等级为R3中风险，适合C3及以上评级的投资者，其他基金风险等级为R2中低风险，适合C2及以上评级的投资者。风险提示：请投资者特别关注，“固收+”并不代表投资于本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金行业对其使用仅为更形象地向投资者揭示本基金相较于纯债基金，在主要投资于债券等固定收益类资产的基础上，增加一定比例的权益类资产的投资，以力争增厚基金收益。正是因为该部分的资产配置，“固收+”产品的预期风险、回撤率及波动率一般均高于普通的纯债基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。市场有风险，投资须谨慎。【祝松业绩综述】数据来源：基金产品各季度报告，日期截至2025-12-31。鹏华丰收债券A成立于2024-12-23，自成立以来总净值增长5.30%，同期业绩比较基准0.46%。2025年的净值增长率分别为5.62%;同期业绩比较基准收益率分别为0.10%。鹏华丰收债券B成立于2008-05-28，自成立以来总净值增长139.33%，同期业绩比较基准109.25%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为7.09%、-6.87%、-1.80%、9.99%、5.65%;同期业绩比较基准收益率分别为5.69%、3.37%、4.67%、8.32%、0.10%。鹏华丰收债券C成立于2024-12-23，自成立以来总净值增长58.00%，同期业绩比较基准0.46%。2025年的净值增长率分别为58.48%;同期业绩比较基准收益率分别为0.10%。鹏华丰收债券D成立于2024-12-23，自成立以来总净值增长5.10%，同期业绩比较基准0.46%。2025年的净值增长率分别为5.42%;同期业绩比较基准收益率分别为0.10%。鹏华丰泽债券（LOF）A成立于2024-09-18，自成立以来总净值增长3.87%，同期业绩比较基准2.46%。2025年的净值增长率分别为2.35%;同期业绩比较基准收益率分别为0.10%。鹏华丰泽债券（LOF）C成立于2011-12-08，自成立以来总净值增长103.07%，同期业绩比较基准77.13%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为4.90%、1.29%、4.68%、3.53%、2.01%;同期业绩比较基准收益率分别为5.69%、3.37%、4.67%、8.32%、0.10%。鹏华丰润债券（LOF）成立于2010-12-02，自成立以来总净值增长99.64%，同期业绩比较基准90.91%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为3.83%、0.37%、2.61%、4.58%、2.14%;同期业绩比较基准收益率分别为5.09%、3.31%、4.78%、7.61%、0.65%。鹏华丰诚债券A成立于2020-03-25，自成立以来总净值增长22.87%，同期业绩比较基准22.13%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为6.06%、1.54%、3.51%、5.07%、4.15%;同期业绩比较基准收益率分别为4.73%、3.02%、4.36%、7.12%、0.66%。鹏华丰诚债券B成立于2024-10-10，自成立以来总净值增长7.01%，同期业绩比较基准3.28%。2025年的净值增长率分别为4.15%;同期业绩比较基准收益率分别为0.66%。鹏华丰诚债券C成立于2020-03-25，自成立以来总净值增长20.76%，同期业绩比较基准22.13%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为5.74%、1.23%、3.21%、4.75%、3.83%;同期业绩比较基准收益率分别为4.73%、3.02%、4.36%、7.12%、0.66%。鹏华丰诚债券D成立于2023-08-29，自成立以来总净值增长10.60%，同期业绩比较基准8.86%。2024、2025年的净值增长率分别为5.26%、4.13%;同期业绩比较基准收益率分别为7.12%、0.66%。鹏华丰诚债券E成立于2024-10-10，自成立以来总净值增长6.49%，同期业绩比较基准3.28%。2025年的净值增长率分别为3.75%;同期业绩比较基准收益率分别为0.66%。鹏华产业债债券A成立于2013-02-06，自成立以来总净值增长104.36%，同期业绩比较基准71.20%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为6.11%、0.80%、3.22%、6.36%、5.21%;同期业绩比较基准收益率分别为5.69%、3.37%、4.67%、8.32%、0.10%。鹏华产业债债券C成立于2023-09-18，自成立以来总净值增长10.85%，同期业绩比较基准9.88%。2024、2025年的净值增长率分别为5.89%、4.89%;同期业绩比较基准收益率分别为8.32%、0.10%。鹏华产业债债券D成立于2025-10-30，根据相关法规要求，不得登载六个月以下的短期业绩，因此此处未登载成立不足6个月的基金业绩。鹏华双债保利债券A成立于2024-09-27，自成立以来总净值增长10.79%，同期业绩比较基准6.00%。2025年的净值增长率分别为5.99%;同期业绩比较基准收益率分别为4.75%。鹏华双债保利债券B成立于2013-09-18，自成立以来总净值增长82.49%，同期业绩比较基准60.93%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为4.81%、-5.32%、-0.34%、7.31%、5.99%;同期业绩比较基准收益率分别为4.75%、4.75%、4.75%、4.76%、4.75%。鹏华安泽混合A成立于2020-03-25，自成立以来总净值增长20.47%，同期业绩比较基准26.69%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为9.51%、-0.76%、2.50%、2.30%、2.55%;同期业绩比较基准收益率分别为3.22%、-1.93%、1.47%、9.38%、4.04%。鹏华安泽混合C成立于2020-03-25，自成立以来总净值增长17.02%，同期业绩比较基准26.69%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为8.95%、-1.26%、1.99%、1.78%、2.03%;同期业绩比较基准收益率分别为3.22%、-1.93%、1.47%、9.38%、4.04%。鹏华安泽混合D成立于2024-12-23，自成立以来总净值增长3.48%，同期业绩比较基准4.29%。2025年的净值增长率分别为3.48%;同期业绩比较基准收益率分别为4.04%。鹏华安泽混合E成立于2024-10-11，自成立以来总净值增长2.51%，同期业绩比较基准5.99%。2025年的净值增长率分别为2.34%;同期业绩比较基准收益率分别为4.04%。鹏华尊和一年定开发起式债券成立于2020-12-23，自成立以来总净值增长14.24%，同期业绩比较基准21.69%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为3.90%、2.20%、3.40%、3.62%、0.37%;同期业绩比较基准收益率分别为4.73%、3.02%、4.36%、7.12%、0.66%。鹏华永泰18个月定开债券成立于2017-05-25，自成立以来总净值增长54.09%，同期业绩比较基准47.37%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为7.77%、1.13%、3.31%、5.73%、6.12%;同期业绩比较基准收益率分别为5.69%、3.37%、4.67%、8.32%、0.10%。鹏华永盛一年定开债券成立于2016-12-29，自成立以来总净值增长45.18%，同期业绩比较基准45.15%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为5.38%、-0.81%、4.34%、5.19%、2.56%;同期业绩比较基准收益率分别为5.69%、3.37%、4.67%、8.32%、0.10%。