又一家要离场！背靠中国船舶的这家晋企主动撤离新三板

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（来源：山河资本圈）

作者：山河资本圈

继山西四家ST公司密集发布风险提示，披露股票可能被终止挂牌的情况后，新三板“山西板块”再迎变动。近日，中船汾西电子科技（山西）股份有限公司（证券简称：汾西电子，证券代码：832346.NQ）发布公告，公司拟申请股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。

这家深耕智能电表、水热表领域的山西企业，即将结束长达11年的新三板征程。

央企背景加持，企业择机摘牌

公开资料显示，汾西电子成立于2009年，于2015年4月23日正式登陆新三板，主营智能电能表、水表、热量表的研发、生产与销售，同时布局新能源电动汽车充电桩业务，配套提供软件开发、系统运维等服务。

公司名称中的“中船”二字，透露了其与中国船舶集团的关联背景。公司控股股东为山西汾西机电有限公司（下称“汾西机电”），直接持股759.92万股，占总股本的28.4934%。汾西机电隶属于中国船舶集团有限公司，公司实际控制人为国有资产监督管理委员会，中国船舶集团汾西重工有限责任公司为一致行动人。

汾西电子在公告中说明了拟终止挂牌的原因。公司表示，结合当前市场环境与自身经营现状，基于长期发展战略布局，经董事会慎重研判、充分沟通，作出申请摘牌的决定。

对于中小企业而言，新三板挂牌需要承担持续督导、定期审计、常态化信息披露等合规成本。当挂牌带来的融资、品牌赋能效果，与企业当前发展阶段不匹配时，主动摘牌成为理性的经营选择。

针对投资者关心的股份退出问题，汾西电子同步披露异议股东权益保护措施，明确回购细则。公司、控股股东或控股股东指定第三方为回购义务人，回购对象为股权登记日在册、且对终止挂牌议案投反对票的异议股东。

回购定价遵循“孰高”原则，取股东持股初始成本价、公司最近一期经审计每股净资产价两者中较高价格，为异议股东搭建保底退出通道。

公司同时设置严格的回购门槛。异议股东需在摘牌后1个月内提交书面申请，所持股份无质押、冻结等限制交易情形。存在内幕交易、股价异常转让等投机行为的股东，不享有回购权利，防范投机套利行为。

聚焦主业，缓解转型压力

汾西电子的摘牌申请，并非孤例。近期山西新三板市场呈现密集退出的态势，多家ST公司面临强制摘牌风险。

ST寰烁因2024年财报被出具无法表示意见的审计报告，面临强制终止挂牌风险；ST三合盛连续两个会计年度期末净资产为负值，同样触发退市预警。

与上述企业被动承压不同，汾西电子选择主动申请摘牌，公司经营基本面保持稳健，无退市风险隐患。

2024年，公司营业收入同比下降16.46%，从4304.79万元降至3596.43万元。这一下滑背后是产品结构的深刻调整。因电动汽车充电桩业务遭遇市场寒流。2024年充电桩产品销售收入1349.08万元，同比下降57.63%。受市场竞争激烈，价格战蔓延，公司被迫调减销售价格，电动汽车充电桩产品毛利率下降4.67个百分点。

面对这一困境，公司启动战略调整。2024年智能水表业务异军突起，销售收入1810.31万元，同比增长356.51%，占营业收入比重从不足10%跃升至50.34%。公司抓住农村饮水安全政策机遇，拿下广西平果等优质项目，水表产品毛利率从14.51%跃升至33.35%。

进入2025年上半年，战略调整效果进一步显现。公司成功研制集群式柔性超大功率充电堆，群充类充电桩销售19台，销售收入375.35万元，占充电桩收入比重达44.08%。充电桩产品毛利率从23.87%提升至36.29%。与此同时，水表业务收入由于市场竞争加剧而暂时收缩。

从财务基本面看，公司经营状况稳健。2024年净利润320.53万元，同比增长7.64%。2025年上半年净利润197.34万元，同比增长231.65%。公司无短期借款，资产负债率可控，不存在偿债危机。

汾西电子当前正处于战略转型关键期。公司研发投入持续攀升，产品结构深度调整，市场格局重新构建。

2024年研发费用382.65万元，占营业收入的10.64%。2025年上半年研发费用361.59万元，同比增长95.11%，占营业收入的比重高达22.88%。

高强度的研发投入也带来了现金流压力。2024年经营活动产生的现金流量净额仅7.62万元，同比下降70.19%。2025年上半年，该指标为-364.49万元。公司解释称，这主要是由于结算应付账款、购买原材料等业务的增加所致。

当前，公司正处于产品结构优化、市场拓展的关键期，需要集中资金、人力聚焦研发与市场布局。研发投入与现金流之间的张力，成为公司必须面对的现实问题。新三板挂牌带来的持续督导、审计、信息披露等合规成本，对于当前阶段的企业而言，可能成为一个需要权衡的因素。

主动摘牌，能够帮助公司缩减合规成本、缓解资金压力，更灵活地推进战略转型，聚焦核心业务发展。