A股向来不缺离奇故事。有些上市公司账上明摆着有资产，却偏偏摆出一副山穷水尽的样子，宁肯挨告、宁肯被冻账户、宁肯被证券交易所＂戴帽＂，也不愿把手里的硬货变现去还债。2026年年初闹出这场大戏的主角，是一家名号响了131年的老字号，沈阳萃华金银珠宝。仓库里存着4吨黄金，账面上却硬说自己拿不出2.54亿，这戏码演到最后，把百年老招牌的脸都丢尽了。

四吨黄金压不住两亿债

事情的起点要追溯到2026年1月28日。萃华珠宝当晚披露借款逾期公告，称受部分流动资金紧张影响，公司及子公司深圳萃华在银行等融资机构的逾期本金合计2.34亿元，涉及交通银行、浦发银行、广发银行、中国银行、兴业银行和浙商银行等六家金融机构。消息一出，股价连续两个跌停。

不到十天，窟窿又扩大了。截至2026年2月6日，公司及子公司因合同纠纷与借款逾期问题，已有45个银行账户被司法冻结，其中包含4个基本户与41个一般户，实际冻结累计金额达472万元；与此同时，公司及子公司累计借款逾期本金高达2.54亿元。基本户是企业日常收付款的核心通道，一旦被封，货款结算、员工发薪都会受影响。

流程走到这一步，交易所也出手了。该事项触发深圳证券交易所《股票上市规则（2025年修订）》第9.8.1条第（六）项规定，公司股票交易自2月10日起被实施其他风险警示，证券简称变更为＂ST萃华＂。祸不单行的是，公司还公告称，已于近日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案。

真正让市场看不懂的，是资产和负债之间那道巨大的落差。截至2025年三季度末，萃华珠宝存货规模高达37.23亿元，占公司总资产62.63亿元的59.44%。公司的存货大部分为黄金。

公司2025年半年报披露存货总额为34.18亿元，其中黄金类存货29.81亿元，占比87.24%。按2025年年中黄金现货价格换算，这批库存对应的实物大约在4吨上下。金价一路走高之后，这堆金子的市值早就翻了番。仓里躺着能变现的硬通货，账上却说自己拿不出2.54亿去堵窟窿，这本账怎么算都过不去。

跨界锂盐豪赌埋下隐患

窟窿是怎么砸出来的？这就要说到公司几年前那一步大棋。萃华珠宝原本安安稳稳做黄金饰品生意，2022年前后换了新东家陈思伟，路子就变了。2022年，在陈思伟入主后，公司以6.12亿元收购思特瑞锂业51%股权，从传统珠宝业务切入锂盐赛道。

​想法是好的，做双主业、蹭新能源的风口。可现实很快就打了脸。锂盐行业资金密集性强，且2025年上半年电池级碳酸锂价格已从2022年的高点回落至每吨6万元左右，行业景气度下降。双主业运营没有带来预期中的协同效应，反而加剧了资金消耗，成为流动性危机的诱因之一。受碳酸锂价格下行影响，2023年和2024年，思特瑞锂业净利润分别亏损了1.86亿元和6509.77万元。​

跨界并购的代价，最终传导到了整张资产负债表上。2022年末，公司总负债约18亿元，到2025年9月末，已升至约43亿元，三年不到增长逾一倍，其中流动负债高达39亿元，占比九成以上。此时，萃华珠宝的账面货币资金仅4.38亿元，而短期借款高达17亿元，可谓捉襟见肘。手上4亿多现金，头顶17亿的短债，压力可想而知。

债务的雪球一旦滚起来，控股股东也脱不了身。因公司借款逾期，控股股东陈思伟为相关授信融资提供连带责任担保，其所持3074万股公司股份已被冻结和轮候冻结，占其持股100%，占公司总股本的12%。与此同时，持股5%以上股东深圳市翠艺投资有限公司及其一致行动人郭英杰、郭裕春所持股份亦遭司法冻结及再冻结，涉及股份数量超3128万股，占公司总股本约12.21%。核心股东的股权几乎被冻了个遍，公司控制权层面的稳定性也被打上了问号。

​百年招牌难敌短期算计

​回头看这家公司的家底，其实并不薄。这家创立于1895年的百年老字号，曾为清皇室制作金银礼器，被誉为＂关东珠宝第一店＂。长期以来，萃华珠宝主要深耕东北市场，直到2009年南下深圳建设生产基地、2014年登陆深交所、2017年在北京故宫开设直营店，才逐步迈向全国市场视野。131年的招牌一路走到深交所主板，靠的是几代匠人打下的口碑。

问题是，老字号进了资本市场之后，思路好像换了频道。库里那4吨黄金到底能不能动？公开信息给出了明确的答案。立信中联会计师事务所每年都会对黄金存货执行现场监盘，逐笔核实数量、权属与状态，确保账面与实物一致。第三方审计现场监过盘，权属清晰，不存在被抵押或查封的说法。

对于萃华珠宝较大规模的黄金存货，近半年来黄金强势涨价，有投资者关心该部分存货增值对公司2025年净利润的影响。对此，萃华珠宝回复称＂金价上涨时会提升黄金存货的可变现净值，存货增值部分为未实现浮盈，不会直接计入当期净利润，待相关存货实际销售后，通过销售收入与成本的差额体现为经营毛利，纳入净利润核算＂。这段回复其实自己就把话讲白了：金子不卖，浮盈永远只是账面数字，一卖，才能变成真金白银的利润。

面对债务，公司的应对姿态却很微妙。萃华珠宝在公告中表示，已出台多项应对措施，包括与债权人及法院沟通，争取通过资产置换等方式解除账户冻结；加大应收账款催收力度，加速资金回流，着力改善经营状况。绕来绕去，就是不提最直接的一条：卖点黄金还债。原因也不难猜。这一轮金价从2025年到2026年一路上涨，若把库存黄金按当前市价套现，账面上确实＂少赚＂了后续可能的升值空间。可2.5亿的违约代价，真的比几个亿的账面浮盈更值得赌吗？

信誉这东西，攒起来要一百年，砸下去可能只需要一两次公告。要客研究院院长周婷指出，锂盐业务持续亏损叠加大量黄金库存沉淀的＂双重压力＂，直接导致流动性紧张。

短期内，这不仅冲击品牌公信力，还可能影响消费者购买与复购决策，削弱加盟商、供应商及金融机构的合作信心，甚至拖慢应收账款回收、收紧融资渠道，形成链式冲击。上海古北律师事务所证券索赔团队负责人吴立骏律师表示，ST萃华被证监会立案调查，公司股价在9个交易日内触及5个跌停，股民损失很大，中小股东正在按流程组织索赔。​

一家百年老店，仓库里存着4吨黄金，硬说自己没钱还债。这场戏演到＂ST＂两个字挂到简称前头，131年攒下的那点脸面，也就基本交代干净了。​

参考资料：

新京报：《被立案调查、账户冻结、债务高悬：故宫IP也难＂救＂萃华珠宝》，2026年2月10日

​每日经济新闻：《萃华珠宝黄金存货曾达30亿元，却惊现债务逾期两度跌停！》，2026年1月30日

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