前言

十月底的资本市场，有时候比街边卖鸭脖的还现实。

10月20号，绝味食品总算把头上那顶“ST”的帽子摘了。

按老股民的逻辑，这算喜事一桩，合规的坎儿迈过去了，怎么着也得给个红盘面子。

开盘确实冲了，涨了四个多点，可还没等老股东把嘴角咧开，午后股价就翻了绿，收盘跌了不到一个点，报10.78元。

帽子是摘了，可市场用一根阴线把话挑明了：你合规没问题了，但你的鸭脖还是不好卖。

搁五年前，没人会信这事儿。

那时候的绝味是什么光景？

街头巷尾红招牌一挂，玻璃柜里码着鸭脖鸭肠，年轻人路过顺手拎一袋，几十块钱花出去眼都不眨。

它硬生生把街边卤味做成了万店神话，巅峰时全国一万五千多家店，市值冲过六百亿，人送外号“零食界爱马仕”。

可现在，神话续不上了。

信息来源：中华网

一天关七家店，底下的人先扛不住了

绝味的问题，财报上写得清清楚楚，但最扎眼的不是利润表，是门店数。

2023年底，绝味在全国还有15950家店，那是它的高光时刻。

到了2026年8月，还在营业的只剩九千多家了。

两年多时间，六千六百家店没了，平均一天关七家。

关店这事儿，不能光看热闹。

绝味这套生意经，根子上是靠加盟商撑着的。

总部把货卖给加盟商，加盟商守着档口卖给路人。

店越多，总部的收入越高，成本也能压下来。

这套逻辑在大家还愿意逛街买鸭脖的年代，转得飞快。

可现在齿轮卡死了。

信息来源：钛媒体

单店赚不到钱，加盟商就不备货了。

2025年绝味从加盟商那儿收的管理费比2023年缩水了三成，预收的货款也在往下掉。

说白了，底下的人不敢进货了，对往后卖不卖得动心里没底。

到了2026年上半年，数字更难看了。

营收二十五亿出头，跌了一成；归母净利一亿三千五百万，跌了两成多；扣非净利更惨，只剩不到八千万，直接砍了四成。

最能说明问题的是现金流，去年同期还能净流入四个多亿，今年倒好，净流出一点八个亿，上市以来半年报头一回见负。

钱在往外走，店在往外关。

这比摘不摘帽要命得多。

信息来源：环球网资讯

四十块一斤的鸭脖，凭啥让人掏钱

说到底，绝味走到今天，根子上就一个字：贵。

你随便走进一家绝味，鸭脖标价四十到五十块一斤是常态，鸭肠鸭舌过百也不稀奇。

称重的时候阿姨手一抖，几十块钱就出去了。

网上那些“价格刺客”的吐槽贴一搜一大把，有人晒小票，说买了四百多块的卤味，回家一看标价单位是“每250克”，以为的“来一点”其实是半斤起步。

如果只是贵，咬咬牙也就忍了。

真正要命的是，现在想吃卤味，犯不着非得站你绝味档口前了。

量贩零食店里，九块九一袋的鸭脖堆成山，同样的预算能拎走一大袋。

会员店的冷柜里，周黑鸭的鲜卤产品摆在山姆货架上，消费者推着购物车顺手就扔进去了，压根不用专门找家绝味门店。

热卤店更狠，二十块钱能坐下来吃碗带肉的卤肉饭，把“解馋零食”直接升级成了“一顿正餐”。

绝味守着的那个街边称重档口，恰恰是这三条道都不太经过的地方。

更别提现在年轻人翻配料表的劲头了。

重盐重酱的传统卤味，在“吃得干净”这股风潮里天然吃亏。

体量最大，转身最慢，这一刀挨得结结实实。

信息来源：北京时间

周黑鸭去抢货架，绝味还在改门店

同样是在泥潭里扑腾，三巨头的姿势不太一样。

周黑鸭想得挺明白：我不非得让你走进我的店。

上半年它营收涨了近两成，靠的不是多开门店，门店才净增了一百来家。

真正的增量来自渠道，山姆、胖东来这些会员商超渠道的增速飙到了百分之两百多。

货还是那些货，但放到了别人已经建好的、客流稳当的货架上，消费者顺手就拿走了。

煌上煌走的是另一条路，靠并购冻干食品和粽子品牌把报表撑了起来，可酱卤主业本身还在往下出溜。

绝味呢？它在试，但试得有点拧巴。

去年搞了个“绝味PLUS”，简餐加小吃，想走轻正餐路线。

长沙首店开了不到一年，暂停营业了。

今年五一前后又在长沙成都落地了新鲜零食店，卖卤味也卖坚果烘焙。

可管理层自己在业绩会上都说了，还在模式验证阶段，不追求规模扩张。

翻译成大白话就是：还没找着能跑通的法子。

这跟周黑鸭的难度完全不在一个量级上。

周黑鸭是把现成的产品塞进新渠道，供应链和牌子都是现成的；绝味是在新渠道卖新产品，选品、供应链、渠道关系几乎要重搭一遍。

而且绝味脑子里那个“鸭脖零食”的烙印太深了。

你想让消费者坐下来在绝味吃碗卤肉饭，他得先愣一下：绝味不是卖鸭脖的吗？这个弯，换块招牌转不过来。

信息来源：证券时报网

结语

绝味摘帽那天股价翻绿，其实挺说明问题的。

资本市场不傻。

该交的罚款交了，该重述的报表重述了，这确实是件好事。

但生意回没回来，看的是加盟商愿不愿意续约、消费者愿不愿意掏钱、单店能不能养活自己。

这三样，眼下都没看到拐点。

绝味手里不是没牌。

万店时代攒下的供应链底子还在，牌子虽然被吐槽贵，但知名度摆在那儿，调整的余地比小品牌大得多。

资本也愿意给它时间，毕竟龙头要是能跑通新模式，对整个行业都是个参照。

可时间不等人。

量贩零食已经跑出了万店规模，热卤赛道挤满了新老玩家，会员店的货架位就那么几个，周黑鸭已经先占上了。

绝味PLUS的暂停营业已经交过一次学费，新鲜零食店要是迟迟验证不出能复制的模型，下一次试错的成本只会更高。

说到底，消费者不是不吃卤味了。

他们只是不想再花四十块钱买半斤鸭脖，然后回家对着小票生闷气。

这个问题，摘帽回答不了。

那根翻绿的K线，已经把答案摆在桌面上了。

信息来源：大皖新闻